Федеральная резервная система США заставила заиграть новыми красками выражение «неформальное лидерство», заставив центральные банки по всему миру начать снижать их ставки после того, как развернула на 180 градусов свою изначальную политику повышения ставок.
Более 30 центральных банков уже снизили ставки в этом году, и ожидается, что на этой неделе ФРС предоставит им еще большее пространство для маневра, снизив диапазон ключевой ставки на 25 б. п. до 1,75-2,00. Это решение ознаменует собой самый последовательный цикл денежно-кредитного стимулирования со времен финансового кризиса 2008 года.
На прошлой неделе Европейский центральный банк уже смягчил денежно-свою политику, хотя и обладал ограниченными возможностями для этого. Регулятор продолжил углубляться на территорию отрицательных ставок по депозитам, снизив ее на 10 базисных пунктов до -0,5. Он также объявил о возобновлении своей программы выкупа активов, которая стартует в ноябре и будет включать выкуп облигаций на 20 млрд евро.
Центральные банки Австралии, Японии, Великобритании, Норвегии и Швейцарии проведут собственные заседания на этой неделе, и некоторые из них, вероятно, снизят ставки. Австралия уже снизила свою ставку до рекордно низкого уровня в 1%, но, вероятно, продолжит смягчать политику. Турция выделяется среди этих государств, но и ее центральный банк в пятницу снизил ставку на 325 базисных пунктов до 16,5% (после снижения на 425 базисных пунктов в июле).
В первую очередь центральные банки стремятся стимулировать замедляющуюся экономику, но они также вынуждены снижать ставки для сохранения собственной «конкурентоспособности» в условиях валютной войны. Например, Швейцария (которая уже ввела отрицательные ставки) фиксирует рост франка к двухлетнему максимуму против евро, несмотря на интервенции Национального банка Швейцарии.
ФРС, в свою очередь, скорее заинтересована в поисках правильного баланса для экономики США, чем в конкурентной девальвации доллара. Мнения членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) относительно необходимости дальнейшего смягчения политики резко разделились, поскольку экономический рост продолжается, безработица остается низкой, а инфляция приближается к целевому уровню в 2%.
Но председатель ФРС Джером Пауэлл и его коллеги из Совета управляющих, похоже, полны решимости «перестраховаться» и снизить ставки, чтобы убедиться в том, что денежно-кредитная политика способна поддержать рост экономики и удержать ее от рецессии.
Частично, это признание того, что прошлогодние четыре раунда ужесточения ДКП были ошибкой. Если окно для этого ужесточения и было, то оно закрылось довольно быстро.
Например, Великобритания и Норвегия скорее склонны поднять ставки, учитывая динамику их роста и инфляции. Сейчас Банк Англии вынужден занимать выжидательную позицию и держать все свои инструменты наготове, поскольку регулятору предстоит бороться с последствиями Brexit, который пока запланирован на 31 октября.
Банк Норвегии (который ранее поднял ставки на 25 б. п.) в июне заявил о готовности повысить ставки в сентябре, но недавно отказался от своих слов.
Нисходящая спираль базовых ставок сама по себе формирует импульс. Торговая война между США и Китаем снижает перспективы роста и не оставляет центральным банкам особого выбора, если они хотят поддержать экономику. Это даже усиливает давление на чиновников ФРС, которые не согласны с необходимостью смягчения политики.
Инвесторы будут внимательно следить за пресс-конференцией Пауэлла по результатам заседания среды, поскольку он может намекнуть на возможные сроки очередного снижения ставок. Настроения на рынке изменились, так как некоторые руководители региональных банков выразили свое несогласие с необходимостью стимулирования экономики (аргументируя это тем, что ФРС должна сохранить инструменты на случай, если экономика США действительно впадет в рецессию).
Поэтому инвесторы корректируют свои ожидания. Фьючерсы на ставку ФРС предполагают, что в октябре ФРС сделает паузу и может продолжить снижать ставку в декабре, но, возможно, вовсе обойдется без дополнительного раунда смягчения. Существует даже небольшая вероятность того, что чиновники FOMC займут выжидательную позицию уже на этой неделе и откажутся от снижения на четверть пункта, но это менее вероятно, так как все новые центральные банки становятся на путь снижения ставок.
В конце концов, даже «неформальные лидеры» вынуждены задавать темп.