В этом году акции двух ведущих интернет-компаний Китая в лице Alibaba Group Holdings (NYSE:BABA) и Tencent Holdings (OTC:TCEHY) демонстрируют существенное расхождение. Обе пострадали от экономических проблем азиатской страны, которые сдерживают потребительские расходы и рекламные бюджеты.
Но Alibaba, крупнейший китайский гигант электронной коммерции (чьи акции выросли примерно на 28% в этом году), переживает это замедление гораздо лучше, чем Tencent, чьи акции набрали всего 8%.
2018 год был непростым для компаний: тогда Alibaba потеряла почти 20% своей капитализации, в то время как акции Tencent скинула почти 25%. Именно тогда китайская экономика начала замедляться, а перспективы масштабной торговой войны с США подорвали доверие инвесторов.
Более глубокий анализ свежих отчетов о финансовых результатах компаний позволяет лучше оценить риски и перспективы на 2020 год.
Alibaba способна поддерживать импульс роста
Alibaba, чьи торговые площадки Taobao и Tmall связывают продавцов с китайскими потребителями, в своем последнем квартальном отчете подтвердила силу ее платформы, несмотря на замедление китайской экономики и проблемы на макроуровне. В прошлом месяце компания легко опередила ожидания аналитиков как по выручке, так и прибыли. Доход Alibaba вырос на 42%, а чистая прибыль более чем удвоилась.
«Китайский Amazon» устоял под натиском торговой войны за счет массового перехода потребителей к интернет-коммерции в сочетании с ростом расходов на рекламу по всей стране. Выручка подразделения облачных вычислений, которое занимает половину рынка страны, увеличилась на 66%.
У Alibaba отличные перспективы роста и возможности диверсификации ее доходной базы. Компания вложила значительные средства в экспансию на рынке облачных вычислений, открыв новые центры обработки данных в Европе, на Ближнем Востоке, Южной и Юго-Восточной Азии, а также на внутреннем рынке.
В недавнем интервью Business Week новый председатель Alibaba Даниэль Чжан сказал, что Alibaba обладает уникальными возможностями для объединения онлайн- и оффлайн-миров в магазинах и за их пределами. Десятки новых инициатив призваны усилить позиции Alibaba в новых сферах, включая финансы, здравоохранение, кино и музыку.
Tencent: игровое подразделение восстанавливается после моратория регуляторов
Компания Tencent, которую иногда называют «китайским Facebook», пытается восстановиться после прошлогоднего замедления. Тогда прибыльный игровой бизнес компании из Шэньчжэня пострадал от усиления правительственного контроля над отраслью. Кроме того, ухудшилась макроэкономическая среда, и компании заметно сократили свои расходы, нанеся ущерб рекламному бизнесу Tencent.
К сожалению, многие макроэкономические факторы, которые могли бы способствовать восстановлению, все еще не проявились.
Последнее свидетельство затянувшейся слабости можно найти в отчете за второй квартал, который был опубликован в августе. Выручка подразделения онлайн-рекламы выросла на 16%, не дотянув до рыночных ожиданий.
Хотя объемы продаж рекламы в секторах «социальные сети» и «прочее» подскочили на 28%, доходы от рекламы в СМИ упали на 7% из-за неожиданных задержек выхода в эфир ряда сериалов.
И хотя после временного моратория прошлого года регулирующие органы снова разрешают выпускать новые игры, включая блокбастер Tencent под названием Peacekeeper Elite, темпы выдачи разрешений упали. Это замедляет оздоровление игрового подразделения, которое обеспечивает более 40% общей выручки Tencent.
«Мы предполагаем, что до конца года макроэкономическая среда будет оставаться сложной», – сказал главный директор по вопросам стратегического развития Джеймс Митчелл в рамках своей телефонной конференции. «Ситуация с задержкой публикации рекламы будет сохраняться до конца года и, возможно, в следующем году», – сказал он, добавив, что это может повлиять на доходы от рынков автомобилей, недвижимости и финансовых услуг.
Аналитики говорят, что во втором полугодии Tencent все еще может набрать обороты благодаря крайне популярной Peacekeeper Elite, а также более старым и проверенным играм, таким как Honor of Kings. Во втором квартале компания выпустила на рынок 10 игр.
Аналитики также оценивают усилия Tencent по диверсификации ее доходной базы за счет увеличения продаж сервиса WeChat Pay, облачных вычислений и услуг по управлению капиталом.
Подразделение, включающее эти направления, зафиксировало квартальный рост на 37%. Платформа управления активами Licaitong, которая конкурирует с принадлежащей Alibaba Ant Financial, к концу июня управляла 800 миллиардами юаней.
Подведем итог
Без сомнения, в 2019 году Alibaba (чьи акции вчера закрылись на уровне $171,55) оказалась более выгодным вложением. С нашей точки зрения, сильные позиции компании на рынке электронной коммерции и влияние на китайском рынке защищают ее от различных макроэкономических рисков, с которыми сталкиваются другие игроки.
Тем не менее, нам также нравится Tencent, и мы находим ее текущую слабость (вчера акции завершили торги на отметке $ 42,270) хорошей возможностью для покупки. Компания продолжает выпускать игры и стремится расширить свою доходную базу. Кроме того, бизнес-модель Tencent выглядит гораздо более стабильной по сравнению со многими западными конкурентами.