Евро устроил розыгрыш

Американский доллар отметился лучшей квартальной динамикой с июня 2018, а на рынке все чаще слышны разговоры, что делать ставку на ослабление гринбека из-за ожиданий смягчения денежно-кредитной политики ФРС глупо. T. Rowe Price’s, американская компания, под управлением которой находится почти $1 трлн, обращает внимание, что по итогам предыдущих четырех циклов монетарной экспансии Федрезерва индекс USD понес потери только в одном, что идет наперекор экономической теории. Фундаментальный анализ утверждает, что снижение ставки центробанка способствует девальвации эмитируемой им валюты.

На самом деле все мы прекрасно знаем, что в любой паре всегда две денежных единицы, и если ФРС ослабляет денежно-кредитную политику, то чаще всего и другие регуляторы идут по ее стопам. Игра «Самое слабое звено» на Forex процветает, и в настоящее время мы сталкиваемся с очередным розыгрышем. Очевидно, что экономика США выглядит лучше остальных, ставки американского рынка долга выше, чем в большинстве развитых стран, а неопределенность в торговых отношениях Вашингтона и Пекина поддерживает спрос на доллар как актив-убежище. Эти три фактора вкупе с повышенным интересом американских корпораций к ликвидности в конце квартала привели к падению EUR/USD к 28-месячному дну.

Reuters распускает слухи, что ведущие экономические институты Германии в скором времени понизят прогнозы роста ВВП, немецкая инфляция в сентябре вопреки масштабному монетарному стимулу от ЕЦБ падает до 0,9% г/г, минимального уровня почти за три года, а испанская экономика растет не так быстро, как ранее предполагалось. Мадрид сообщил, что ВВП расширился на 0,5% в первом и на 0,4% во втором квартале, а не на 0,7% и на 0,5%, как сообщалось в предыдущем чтении. Годовой рост в апреле-июне составил не 2,3%, а 2%.

Динамика немецкой инфляции

Источник: Bloomberg.

Динамика ВВП Испании

Источник: Bloomberg.

Впрочем, есть и хорошие для Старого света новости. Уровень безработицы в еврозоне упал до 11-летнего минимума в 7,4%, а правительству Италии удалось найти €23 млрд, необходимых для того, чтобы не повышать налог с продаж. В обратном случае Риму пришлось бы просить Брюссель о расширении дефицита бюджета с 2,2% до 2,4% от ВВП, что следовало бы расценивать как рост политического риска.

Единая европейская валюта начинает октябрь в состоянии грогги, и многие «медведи» считает вопрос ее падения к $1,05 практически решенным, однако давайте не будем бежать впереди поезда. Запас боеприпасов у ЕЦБ практически иссяк, в то время как ФРС может снижать ставку еще очень долго. Сильный рынок труда еврозоны позволяет внутреннему спросу расти и сглаживать негатив от встречных ветров в виде торговых войн и замедления мировой экономики. Вполне возможно, «ястребы» Управляющего совета правы, и валютный блок не так слаб, как многим кажется. На стороне евро и сезонный фактор: пара EUR/USD в октябре закрывалась в зеленой зоне 25 раз из 44 в 1975-2018. «Быки» рассчитывают на слабую статистику по рынку труда США за сентябрь и намерены сражаться за ранее обозначенные уровни поддержки 1,0875-1,0885 и 1,0775-1,0795.

Дмитрий Демиденко для LiteForex