Обзор рынка FX за 29 октября 2019 года
Ожидается, что в среду ФРС снизит процентные ставки в третий раз за год, и доллар США демонстрирует силу в преддверии публикации решения FOMC по денежно-кредитной политике. Пара USD/JPY торгуется непосредственно под двухмесячным максимумом в 109, что достаточно необычно, поскольку перспектива смягчения политики скорее негативна, чем позитивна для национальной валюты. Однако с учетом того, что фьючерс на ставку ФРС оценивает вероятность ее снижения в 94%, динамика доллара подтверждает ожидания инвесторов относительно того, что это будет последний раунд смягчения политики в этом году. Если они правы, доллар может продолжить укрепляться после публикации решения FOMC. В текущем году мы уже наблюдали ралли национальных валют после снижения ставок, включая сентябрьский рост доллара и евро по результатам заседаний ФРС и ЕЦБ из-за сигналов рынкам, которые определяют рыночные ожидания относительно перспектив монетарной политики.
Что касается ФРС, то октябрьское снижение ставки станет третьим раундом смягчения политики в этом году. В последний раз мы наблюдали такое количество последовательных изменений политики в 2008 году. Из протоколов последнего заседания мы узнали, что мнения чиновников ФРС разделились: многие из них не видят необходимости в дальнейшем смягчении. Два члена FOMC проголосовали против сентябрьского раунда, и это число растет до пяти, если учесть тех чиновников, у которых нет права голоса. При этом пять членов Комитета из тех, кто согласился с сентябрьским снижением ставки, не ожидали дальнейшей корректировки политики в этом году.
С момента последнего заседания состояния экономики ухудшилось: розничные продажи падают, рост заработной платы замедлился, инфляция остается подавленной, а активность в секторе услуг замедлилась. Но есть и хорошие новости; уровень безработицы в США достиг 50-летнего минимума, активность на рынке жилья улучшилась, а фондовый рынок обновил рекордные максимумы. Таким образом, хотя центральный банк и сможет оправдать еще одно снижение ставок, решение, скорее всего, не будет единогласным, и председатель ФРС Пауэлл вряд ли будет настаивать на необходимости дополнительных шагов в этом направлении. В этом случае пара USD/JPY преодолеет отметку 109 и может даже достичь 109,50. Мы также ожидаем существенного отката новозеландского доллара, поскольку Резервный банк Новой Зеландии является последним крупным центральным банком, который реально способен снизить процентные ставки в этом году.
Однако нельзя исключать возможность фиксации прибыли по USD/JPY в преддверии публикации решения по ставке. Сначала будет опубликован показатель роста ВВП в третьем квартале, и, учитывая падение розничных продаж и рост торгового дефицита, экономический рост, скорее всего, замедлился. Учитывая, что рынок ожидает смягчения политики ФРС, никто не удивится слабым данным.
В среду в центре внимания также окажется канадский доллар, поскольку Банк Канады проведет собственное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. Хотя динамика доллара США будет ограничена в преддверии публикации решения FOMC, мы можем ожидать новых минимумов по паре в случае, если Банк Канады сохранит свой оптимистичный/нейтральный прогноз. На своем последнем заседании центральный банк сохранил ставки без изменений и отметил силу рынка труда, рост заработной платы и общее позитивное состояние экономики. На этот раз чиновники должны будут учесть влияние замедления розничных продаж, снижения ИПЦ, замедления роста ВВП и рынка жилья, а также подавленной инфляции. Рынок труда все еще силен: в сентябре экономика Канады создала более 50 тысяч рабочих мест. Рост заработной платы также должен быть устойчивым, но слабость остальной экономики наряду с ухудшением ситуации в США может привести к изменению сигналов Банка Канады на более острожные. Если это произойдет, восстановление пары USD/CAD ознаменует формирование устойчивого краткосрочного дна.
