Краткое описание: Этим утром доллар снова ослабел: пара USDJPY торгуется ниже 108.00. При этом и пара EURUSD, и другие пары с долларом тестируют степень поддержки доллара. После того, как ФРС под руководством Пауэлла попыталась переключить политический аспект в положение «нейтраль», в ближайшие дни основной тон будут задавать поступающие данные – отчет о занятости в США, который выйдет сегодня, а также индекс делового оптимизма в непроизводственной сфере (ISM), который ожидается в ближайший вторник.
Заседание FOMC, состоявшееся в среду, ознаменовавшее переключение в «нейтраль» и продемонстрировавшее четкую ориентацию на поступающие данные в плане определения дальнейших шагов ФРС, означает, что данные, вероятно, будут более активно влиять на дальнейшие действия ФРС, чем в недавнем прошлом. Сегодня мы получили данные о количестве рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора за октябрь, которые прогнозировались заметно ниже 100 000 после небольшого всплеска в сентябре; хотя 6-месячная скользящая средняя явно упала с весны (а во второй половине 2018 г. заметно превышала 200 000), последние три месяца она находится на уровне примерно 150 000. Внимательно следите за двухмесячными чистыми ревизиями, за данными за этот месяц и обратите внимание на количество рабочих мест в частном секторе, поскольку привлечение рабочей силы на проведение переписи 2020 г. в США будет продолжаться еще несколько месяцев. Потом – на данные ISM по производственному сектору: очень слабый PMI по Чикаго за октябрь портит всю картину (при том, что показатели по Чикаго, похоже, в большой степени пострадали от забастовок на Boeing (NYSE:BA) и GM). С учетом надежд Пауэлла на то, что именно потребитель поддерживает американскую экономику, индекс делового оптимизма в непроизводственной сфере (ISM), ожидаемый во вторник, приобретает определенный дополнительный вес.
Мы неоднократно отмечали, что подразумеваемая волатильность основных валютных пар снизилась почти до рекордных минимумов. Примером может служить месячная волатильность в паре EURUSD, которая в последнее время снизилась до 4,5% – такое было только два раза, в 2007 г. и в 2014 г. И каждый раз это случалось перед кардинальными изменениями тренда в этой паре – в первом случае было жесткое ралли с 1,35 до 1,60 на фоне того, что ФРС активно снижал ставку в ответ на кризис на рынке субстандартных бумаг. В 2014 г. ситуация развивалась еще более кардинально: в рамках «политической дивергенции» ФРС продолжала политику нормализации, в то время как ЕЦБ посылал сигналы о том, что готовит почву основу для реального QE – и пара EURUSD пошла вниз, с 1,3500 в июле 2014 г., когда подразумеваемая волатильность была на самом низком уровне, до 1,05 к марту 2015 г. На этот раз, если будет приведен в действие сценарий, по которому ФРС доведет ставку обратно до нуля и обеспечит бесконечную ликвидность для предотвращения массовых дефицитов, провоцируемых Трампом, и проблем с долларовой ликвидностью при дестабилизирующихся рынках финансирования – доллар в ближайшее время может настроиться на сильное снижение. Этот сценарий обнаруживает приблизительные параллели со сценарием 2007 г. Не будем забывать и о том, что дефицит американского бюджета резко возрастет в случае рецессии, а особенно в том случае, если начнет реализовываться отчаянная задумка Трампа, направленная на снижение налога на заработную плату во имя поддержания предвыборных надежд.
Вчера статья в Bloomberg, цитирующая китайские источники и утверждающая о нежелании китайской стороны заключать какие-либо серьезные торговые сделки с ненадежным президентом Трампом, спровоцировала значительные распродажи в плане аппетита к риску. Сейчас идея о том, что США и Китай смогут договориться лишь по узкому торговому соглашению, о «первой фазе», вероятно, отражает консенсус, а опасения по поводу того, что долгосрочные надежды в плане торговли не материализуются, похоже, не очень влияют на текущую ситуацию на рынках. Однако рынок удовлетворен тем, что «первая фаза» реализуется, т.е. будет некоторое снижение тарифов с американской стороны в обмен на закупки Китаем сельскохозяйственной и другой продукции. Рынок предполагает, что до ноября следующего года Трамп не захочет вновь обострять торговые проблемы во избежание ущерба для экономики и фондового рынка во время проведения кампании по собственному переизбранию.
Экспорт и импорт Южной Кореи снизились почти на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является неприятным признаком непреодоленной слабости у этой знаковой фигуры в экспортной экономике. Тут напрашивается сравнение с немного более устойчивыми данными из только что опубликованного отчета Caixin по PMI в секторе производства Китая (улучшение до 51,7 с прогнозированного 51,0 и с 51,4 в сентябре).
Заседание Банка Японии прошло практически незамеченным: банк оставил свой текущий курс неизменным и убрал для него сроки: теперь это не до 2020 года, а «сколько будет необходимо».
График: USDJPY
Откат в паре USDJPY после заседания FOMC вчера дополнительно усилился в результате опасений, что перспективы торгового соглашения между США и Китаем висят на волоске, но он также отреагировал на сильный рост долгосрочных государственных казначейских облигаций США, который, возможно, тоже связан с этим. Такой маневр усиливает впечатление, что пара здесь совершила критически важный разворот – однако традиционно USDJPY является одной из наиболее чувствительных к американским данным пар с USD, так что, чтобы еще больше убедиться, что USD идет вниз, нам потребуется следить за данными вплоть до следующего вторника, когда выйдет индекс делового оптимизма в непроизводственной сфере в США. Закрытие ниже примерно 107,5 начнет указывать на более сильное падение.
Источник: Saxo Group
Краткий обзор по валютам G10
USD – USD находится под реальным давлением. Опять же, похоже, что доллар США испытает наиболее сильное давление, если мы получим слабые данные и устойчивый риск-аппетит. Однако исключительно плохие данные могут начать влиять на спреды рисков. Это будет означать, что слабость USD не столь масштабна.
EUR – Пара EURUSD пытается пойти вверх и может меньше реагировать на слабые данные из США, чем USDJPY. Но она всё же представляет интерес: чуть выше 1,1200 будут важные уровни.
JPY – Нередко наиболее чувствительная к данным из США, но сейчас должна только укрепиться на фоне сочетания слабых данных, поддержки со стороны облигаций и ухудшения риск-аппетита.
GBP – Фунт стерлингов достаточно устойчив, а USD достаточно слаб, чтобы пара GBPUSD пробивалась к области 1,3000. Вероятно, она способна и на более сильный рост, если USD останется слабым в других парах после сегодняшних данных.
CHF – Франк разрывается между сильным риск-аппетитом и более низкой доходностью по облигациям. Сложно продолжать уделять этому внимание – но область 1,1050-60 является важной триггерной зоной, если пара пойдет вверх.
AUD – Вчерашнее ралли AUD подкосили сомнения на тему торгового соглашения США и Китая, но не настолько, чтобы говорить об откате в паре AUDUSD, судьбу которой сейчас определит прогноз по USD в свете новых данных.
CAD – CAD умудряется стабилизироваться на фоне слабого USD, однако он резко ослаб в других кросс-парах после «голубиного» осторожного поведения Банка Канады на этой неделе. По этой причине пара USDCAD может иметь низкий бета-коэффициент в условиях ослабления USD.
NZD – Мы ожидаем выхода данных из США, при этом пара NZDUSD тестирует четко обозначенную фигуру «голова и плечи», перевернутую вверх ногами, а именно «вырез», около уровня 0,6435 ночью и сегодня утром.
SEK – Наблюдается некоторое изменение оценки рынком SEK, ведь крона сегодня в целом игнорирует очень слабый индекс деловой активности (46,0 против ожидаемого уровня 47,0 и 46,33 в сентябре) и растет. Подозреваем, что укрепление EUR может привести к еще большему укреплению SEK, если пара EURUSD прорвется вверх после выхода сегодняшних данных из США.
NOK – Сильный индекс деловой активности в Норвегии помогает паре EURNOK уйти на более низкие уровни. Кажется вероятной ситуация, в которой возможна более значительная распродажа при закрытии ниже 10,20 – это классический образец отклонения динамики.
Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
- 12:30 – Изменение количества рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора в США за октябрь
- 12:30 – Средняя почасовая оплата труда в США за октябрь
- 12:30 – Уровень безработицы в США за октябрь
- 14:00 – Индекс делового оптимизма в производственной сфере США за октябрь
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank