Торговые отношения США и Китая на краю пропасти

Краткое описание: Несмотря на растущие риски ухудшения американо-китайских отношений, на валютном рынке по-прежнему мало энергии. Ускорение ралли в казначейских облигациях США показывает поиск «безопасной гавани». Канадский доллар несколько снизился после «голубиных» высказываний со стороны банка Канады и сильнейшего за несколько недель спада цен на нефть, вызванного ростом предложения из США.

Американский сенат вчера принял законопроект, предполагающий ежегодный пересмотр торговых отношений с Гонконгом в зависимости от «достаточной степени его автономии», а также санкции против лиц, ответственных за нарушение прав человека в Гонконге. Палата представителей недавно приняла аналогичный документ, и так как в Конгрессе по этому вопросу полное согласие, то вето Трампа не будет иметь силы. Не совсем ясно, сколько это займет времени, и, кроме того, для принятия проекта в качестве закона обе палаты должны использовать одну и ту же его версию, но по меркам американской законодательной системы процесс идет очень быстро. Из Китая последовала резкая реакция с обещанием ответных мер.

Если этот законопроект будет принят, то я не вижу возможности для заключения какого бы то ни было торгового соглашения. На рынках, видимо, со вчерашнего вечера такое же настроение: после вчерашнего максимума рисковые настроения резко ухудшились. А учитывая степень оптимизма, о которой мы много говорили в подкастах, особенно сегодня, есть большие возможности для повышения волатильности.

Когда рынки впадают в режим отказа от рисков, как это вероятно сейчас, то можно ожидать, что валюты выстроятся вдоль рисковой оси: все корреляции превратятся в единицу. В наихудшем положении тогда будут валюты развивающихся стран; в слабом – «малые» валюты G10 и, возможно, GBP; евро где-то посередине (но особенно уязвим к опасениям за экспорт Европы в связи с падением спроса в Китае); в сильном положении USD и, может быть, в еще более сильном – JPY.

График: USDCAD

По канадскому доллару вчера был внезапно нанесен двойной удар: падение цен на нефть и в особенности «голубиный» тон выступления представительницы Банка Канады Уилкинс. В результате пара USDCAD достигла максимального за несколько недель уровня. Но чтобы преодолеть многомесячный максимум около 1,3380, понадобится широкое укрепление доллара США и спад рисковых настроений.

USD/CAD

Источник: Saxo Group

Краткий обзор по валютам G10

USD – Скачок доллара США неудивителен, учитывая тревогу из-за перспектив торгового соглашения с Китаем. Предполагаем, что усиление этой тревоги вместе с отказом от рисков будет поддерживать USD.

EUR – Проблемы, связанные с Китаем, для евро в целом негативны. Все мы ждем сигналов по экономической политике в ЕС. Одна из возможностей торговать сброс рисков, избегая USD – это пара EURJPY.

JPY – Мощный спрос на «трежерис» наконец начинает оказывать сильное влияние на иену. Общая тенденция к отказу от рисков может вывести ее на самый верх, одновременно утопив валюты развивающихся стран (с соответствующими следствиями для кэрри-трейдинга и т.д.).

GBP – Фунт стерлингов вчера пострадал из-за сильного выступления Корбина на дебатах, но, так или иначе, я подозреваю, что ухудшение общего риск-аппетита подавит здесь любые попытки ралли.

CHF – Швейцарский франк меньше, чем JPY, реагирует на межрыночные события и внимания по-прежнему не привлекает.

AUD – Странно, что после нынешних новостей курс AUDUSD всё еще около 0,6800. Сброс рисков из-за ухудшения американо-китайских отношений существенно угрожает австралийцу. Область 0,6770 в AUDUSD имеет разворотное значение.

CAD – Последние высказывания со стороны Банка Канады привели к ралли на коротком конце кривой доходности. Возможно повышение давления, если сегодняшний ИПЦ окажется ниже ожиданий, а особенно в связи с завтрашней «беседой у камина» главы банка Полоза.

NZD – Пара NZDUSD в текущих обстоятельствах выглядит переоцененной, и закрытие ниже 0,6400 это подчеркнет.

SEK – Наше замечание, что поведение шведской кроны разочаровывает, подкрепляется ее сегодняшним обвалом при пока еще умеренном сбросе рисков. Правда, Риксбанк сегодня утром выпустил тревожный обзор финансовой стабильности, а еще стало известно, что США расследуют дело об отмывании шведским банком Swedbank российских денег).

NOK – Для норвежской кроны всё плохо: к тревогам относительно роста мировой экономики и спроса на нефть прибавляется провал американо-китайских переговоров. Распродажу валюты усиливают обвал цен на нефть и неудачная попытка пробиться вниз в паре EURNOK. В последней возможен новый максимум, если к падению нефти добавится коррекция рынка акций.

Ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):

· 13:30 – ИПЦ Канады за октябрь

· 15:30 – Еженедельный отчет о запасах нефти в США

· 17:00 – Выступление Ф. Лейна из ЕЦБ

· 19:00 – Протокол заседания FOMC США

Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank