Министр нефти Саудовской Аравии Абдулазиз бин Салман сделал на прошлой неделе две рискованные ставки. Во-первых, на то, что Ирак и Нигерия, которые славятся своей неспособностью соблюдать условия пакта ОПЕК, с сегодняшнего дня перестанут превышать свои квоты.
Второе и не менее важное предположение: американские производители сланцевой нефти также не допустят перепроизводства, особенно учитывая те выгоды от высоких цен, которые они извлекут из ограничения поставок другими игроками.
В понедельник аналитик энергетического сектора чикагской брокерской компании Price Futures Group Фил Флинн в своей утренней заметке с удивлением отметил, что бин Салман пытался предстать в роли спасителя для испытывающих финансовое давление американских нефтяных компаний, представляя ОПЕК единственным надежным источником рыночной стабильности в трудные времена.
Флинн процитировал слова бин Салмана в отношении ОПЕК и Саудовской Аравии:
«Мы хотим быть более полезными. Я думаю, мир ожидает, что мы возьмем на себя роль лидера. Когда рынку нужна стабильность, мы приходим ему на помощь».
«Мы спасем ситуацию», – говорит Саудовская Аравия американским нефтяным компаниям
Хотя Флинн сам является нефтяным «быком», он не мог не отметить иронию в словах министра Саудовской Аравии, поскольку последние пять лет рынком двигало соперничество ОПЕК с производителями сланцевой нефти. «А теперь они приходят, чтобы все исправить», – не без сарказма отмечает Флинн, имея в виду Эр-Рияд.
И все же он признает, что бин Салман в некоторой степени прав: сланцевая индустрия, безусловно, пережила очень сложный год и нуждается в помощи. За первые девять месяцев 2019 года нефтяными компаниями было подано 33 заявления о банкротстве (за весь 2018 год их было всего 28). Количество активных буровых установок упало до 33-месячного минимума и составило 663.
Еще до встречи, прошедшей в Вене на прошлой неделе, чиновники ОПЕК предрекали гибель американским нефтяным компаниям. Генеральный секретарь Мохаммед Баркиндо заявил в конце ноября, что замедление добычи сланцевой нефти приближается к фазе «быстрого падения», и что американские нефтяные компании называют ОПЕК «вероятно, более оптимистичной, чем они, учитывая разнообразие стоящих перед ними проблем».
Действительно ли добыча сланцевой нефти обречена?
Так готовы ли американские производители нефти смириться и отступить (на что, должно быть, в тайне надеется бин Салман), чтобы ОПЕК снова получила безграничную власть, которой она обладала до сланцевой революции 2014 года, над мировым спросом и предложением, а также ценами на нефть?
На самом деле, зависит от того, к чьим рекомендациям вы сейчас прислушиваетесь.
Если это Goldman Sachs, то ответ будет очень похож на официальную позицию Вены.
Обладавший значительным влиянием на рынке нефти до тех пор, пока бурная динамика добычи сланцевой нефти не разрушила их ценовые прогнозы, Goldman настаивает на том, что американским нефтяным компаниям потребуются годы, чтобы разобраться со своими долгами, запасами и выбросами, чтобы снова стать серьезной угрозой для ОПЕК.
В заметке клиентам, опубликованной сразу после завершения заседания ОПЕК 6 декабря, аналитики Goldman заявили:
«Можно ожидать, что добыча сланцевой нефти будет ограничена даже при несколько более высоких ценах».
«Плохие финансовые показатели, избыток заемных средств и повышенное внимание к выбросам резко увеличили стоимость капитала производителей сланцевой нефти. Важно отметить, что это давление теперь связано не с ценами на нефть, как в 2015-16 годах, а с рынками акций и долговых обязательств».
В Goldman говорят, что производители сланцевой нефти будут озабочены экономией средств
Банк с Уолл-стрит отметил дисциплину, проявленную многими нефтяными компаниями США, которые в первую очередь нацелены на сохранение капитала и прибыли акционеров, а не на расширение.
«Наши аналитики в области акций нефтяных компаний США ожидают, что дополнительные денежные потоки, которые сформируются в том случае, если цены в 2020 году превысят заложенные в бюджете, будут направлены на сокращение долговой нагрузки, выплату дивидендов и программы выкупа акций, а не на бурение».
Расположенная в Осло норвежская консалтинговая компания Rystad Energy, однако, по-другому смотрит на долгосрочные перспективы индустрии сланцевой нефти, несмотря на все усилия ОПЕК по сдерживанию угрозы со стороны ее американского соперника.
В Rystad отмечают, что, несмотря на значительное снижение количества буровых установок в США, скорость бурения скважин упала незначительно.
В Rystad полагают, что у сланцевой отрасли есть основания для роста
В базовом сценарии, предложенном Rystad, к 2022 году добыча трудноизвлекаемой нефти легких сортов в США увеличится минимум до 11,6 млн баррелей в сутки, что предполагает совокупный годовой темп роста в 10% в 2019-2022 годах.
Это очень консервативный прогноз по сравнению с текущими оценками Управления энергетической информации, по данным которой, США в последние несколько недель уже добывают 12,9 млн баррелей в сутки.
Как отметил Доминик Чиричелла из Института энергетического менеджмента в Нью-Йорке, исходя из этой оценки Управления, добывающий сектор США добывает на 45% больше нефти по сравнению с октябрем 2014 года, несмотря на резкое падение числа активных буровых вышек.
Впечатляющая эффективность буровых установок
По словам Чиричеллы:
«В октябре 2014 года на каждую развернутую буровую установку добывалось 5515,85 баррелей в сутки. А по состоянию на пятницу этот показатель составил 19 457 баррелей в сутки. То есть, эффективность выросла в 3,5 раза».
Эффективность буровых установок ясно видна на примере бассейна Eagle Ford в Южном Техасе, одной из самых богатых сланцевых формаций в США.
Согласно IHS Markit, в 2019 году в Eagle Ford наконец зафиксировали положительный денежный поток, так как компании сдерживали буровую активность. Но этот период прибыльности может быть мимолетным, поскольку производство сокращается.
«Получить свободные средства очень просто: прекратите тратить деньги на новые скважины», – заявил Рауль ЛеБланк из IHS Markit. «Проблема в том, что во многих случаях производство сразу же начнет резко падать».
В конце концов, американским нефтяным компаниям, возможно, понадобится больше скважин
Чтобы обеспечить правильный баланс, многим производителям сланцевой нефти придется снова увеличить добычу, вопреки условиям «прекращения огня», на которые рассчитывает ОПЕК.
График предоставлен TradingView
То же самое отметили аналитики Goldman в своей заметке по результатам заседания ОПЕК.
«Влияние более высоких цен на сдерживание производителей в США ограничено, при этом большинство компаний получат убедительную прибыль при нефти WTI дороже 60 долларов за баррель».
«Поэтому мы считаем, что слишком ограниченный физический рынок вновь разрушит усилия ОПЕК+ по сокращению добычи».
Американский бенчмарк WTI торгуется на уровне $59 за баррель. И ставка ОПЕК может вскоре оказаться под угрозой.