Экономика Швейцарии в миноре

ВВП и ведущие экономические показатели Швейцарии за год снизились, инфляция за последние два месяца отрицательная. За счет чего держится экономика и что ждать от швейцарского франка?

Экономические показатели

Рост ВВП Швейцарии за 3 квартал в годовом выражении оказался на уровне 1.1%, что выше ожидаемого 0.8%. Однако ранее, за 2 квартал, рост составил всего 0.2% (ожидалось 9%). В целом за календарный год можно наблюдать снижение этого показателя – с 3.5% во втором квартале 2018 года.

Комментарии швейцарского ЦБ из его отчета по оценке денежно-кредитной политики от 12 декабря 2019 года: «Международная торговая напряженность и политическая неопределенность оказали давление на мировую экономику в последние месяцы. Соответственно, экономический рост во всем мире снова был немного ниже среднего в третьем квартале».

По оценкам центробанка, ВВП, вероятно, вырастет примерно на 1% в 2019 году, и от 1.5% до 2% в 2020 году. «Более сильный рост в следующем году отражает постепенное укрепление, ожидаемое в глобальной экономической активности, а также исключительный эффект. Последнее связано с тем, что прогноз включает в себя доход от крупных международных спортивных мероприятий, который может увеличить рост примерно на полпроцента», – говорится в отчете ШНБ, где он имеет в виду Олимпийские игры.

Показатели потребительских цен (ИПЦ) Швейцарии в годовом выражении снижались приблизительно за тот же период – с лета 2018 года, когда изначально инфляция достигала 1.2%, однако за последние два месяца (ноябрь и октябрь) ИПЦ находится на отрицательной территории (в минусе). Прогноз ЦБ на 2019 год по инфляции составляет 0.4%, к 2020 году – 0.1%, а к 2021 году – 0.5%.

Также за 2019 год снижался индекс ведущих экономических показателей Швейцарии от KOF – с 96.2 в начале года до 93 в настоящее время.

Однако безработица находится на рекордно низком уровне за последние четыре года – на уровне 2.3%. Рынок труда продолжает оставаться опорой экономики, отметил ЦБ в своем отчете.

Также швейцарская экономика опирается на сильный фармацевтический и химический секторы, на продукцию которых наблюдается высокий спрос даже во время экономических спадов.

В других областях влияние слабой международной обстановки ощущалось сильнее. Экономический спад в целом подтверждается.

Также в отчете ЦБ отмечает: «Сохраняются дисбалансы на рынках ипотеки и недвижимости. Ипотечное кредитование и цены для домов на одну семью и частных квартир продолжали немного расти в последние кварталы, в то время как цены в сегменте жилой инвестиционной недвижимости застоялись. Тем не менее, из-за значительного роста цен в последние годы и растущих вакансий существует риск коррекции в этом сегменте, в частности. Поэтому ШНБ приветствует последний пересмотр руководящих принципов саморегулирования для банков в области инвестиционной собственности, которые вступят в силу в январе 2020 года».

Процентные ставки

12 декабря на заседании Швейцарского ЦБ ставки остались неизменными, как ожидалось, на уровне -0.75%. НБШ в отчете предполагает, что ставки останутся неизменными до конца 2021 года.

Управляющий ЦБ Швейцарии Томас Джордан сказал, что «без отрицательных ставок франк быстро переоценится; инфляция станет отрицательной, если мы ужесточим монетарную политику; отрицательные ставки будут оставаться столько, сколько необходимо».

Он также подтвердил их нынешнюю политическую позицию, говоря, что преимущества отрицательных ставок «явно перевешивают» затраты. Учитывая то, как инфляционное давление все еще идет в никуда, нельзя сказать, что их небольшой эксперимент за последние пять лет сработал.

В субботу, 14 декабря, Томас Джордан в интервью заявил, что банк может снизить ставки в случае необходимости (но не сейчас). Он сказал, что в настоящее время считает, что очень четкая монетарная политика установлена правильно, и добавил: «Мы, безусловно, могли бы снова снизить процентные ставки, если это необходимо, но мы пока не стремимся к этому».

Это звучит, скорее, как теоретическая точка зрения Джордана. Если воспринимать его слова, дальнейшее сокращение (ставок) не является неизбежным (трейдерам EUR/CHF, у которых есть воспоминания о движении франка на решении ШНБ, может быть трудно принять слова Джордана). Возможно, это правильно, особенно после того, как глобальные события на прошлой неделе ослабили неопределенность на рынке (по крайней мере, на данный момент).

Что дальше

По мере снижения торговой напряженности между США и Китаем, а также других рисков, швейцарская валюта может ослабляться (что не потребует дальнейшего снижения ставок), и наоборот.

В целом, швейцарская экономика, хоть и замедлилась вследствие глобальной напряженности, остается стабильной. Прогноз ЦБ на следующие два года умеренно-оптимистичный.

Елена Тамбовец, Академия FIBO Group