2019 год стал для российского фондового рынка вполне удачным. Так, индекс РТС вырос с начала года на 34%, а рублевый индекс МосБиржи вырос чуть меньше, однако смог прибавить 25%. Рост рынка вытянули на себе акции финансового сектора (рост индекса MOEX Financials составил 26%), телекоммуникаций (рост индекса MOEX Telecommunication на 27%), а также нефтегазового сектора и электроэнергетики (рост отраслевых индексов на 25% и 24%, соответственно). Индексы иных отраслей прибавили по 10-12%, отстала только химия, индекс акций этой отрасли вырос всего на 1,2% за год.
Лидером роста за 2019 год стали акции Трансконтейнера (MCX:TRCN), подорожавшие на 89% на фоне очень сильных финансовых результатов эмитента по МСФО. Вместе с Трансконтейнером в пятёрку лидеров роста 2019 года вошли акции АФК Система (MCX:AFKS) (рост на 83%, что и обеспечило самый сильный рост индекса телекоммуникаций МосБиржи), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (MCX:SNGS) и акции энергокомпании ОГК-2 (MCX:OGKB) (рост на 78% у каждой) и обыкновенные акции Россетей (MCX:RSTI) (рост на 76%). Акции Газпрома (MCX:GAZP) показали тоже сильную динамику, прибавив за год 61% стоимости.
А наихудшую динамику показали обыкновенные акции Мечела (MCX:MTLR) и акции МРСК Центра и Приволжья (MCX:MRKP), подешевевшие каждая за год на 17%, и это на фоне растущего рынка. Негативный эффект от повышения НДС и временного скачка инфляции потребительских цен оказался очень быстро отыгран финансовыми рынками, а нормализация торговых отношений США и Китая в конце года способствовала хорошему предрождественскому ралли на российском фондовом рынке.
Главным событием 2020 года станут президентские выборы в США, которые пройдут в ноябре. Президенту США Дональду Трампу не нужны дополнительные риски, которые могут замедлить рост американской экономики. Из этого следует, что градус напряжённости в отношениях США с Китаем будет продолжать идти на спад, и это окажется позитивом как для мировых финансовых, так и сырьевых рынков. Не исключено, что Трамп будет продолжать давить на ФРС, и даже если Федрезерв не будет продолжать смягчение монетарной политики, то, как минимум, новых повышений процентной ставки в США в 2020 году с очень высокой вероятностью не случится, по крайней мере, до президентских выборов.
Цены на нефть в 2020 году будут оставаться умеренно высокими, в среднем на уровне в $60 за баррель, и этому будут способствовать продление соглашения ОПЕК+ как минимум до конца первого квартала следующего года, а также начинающееся замедление темпов добычи нефти в США. Улучшение корпоративного управления, то есть взаимоотношений контролирующих акционеров российских компаний с миноритарными, стабильные выплаты дивидендов большинством высоконадёжных корпораций также будут работать на рост рынка.
Однако многие акции в 2019 году были довольно сильно переоценены, из чего следует, что довольно глубокие коррекции на российском фондовом рынке тоже возможны. Санкционные риски тоже сохраняются, в частности, в конгрессе пока не снят с повестки дня закон DASKA, предполагающий введение санкций против российского госдолга. Маловероятно, что он будет принят, но спекулятивное воздействие этот законопроект на российский рынок оказать может.
В следующем году мы советуем обращать внимание, прежде всего, на «дивидендные» акции, обеспечивающие своим акционерам дивидендную доходность, вдвое превышающую инфляцию, то есть на уровне 8-9% за год. Прежде всего, это привилегированные акции Татнефти (MCX:TATN_p), Сбербанка (MCX:SBER_p), Сургутнефтегаза (MCX:SNGS_p), Башнефти (MCX:BANE_p) и Ленэнерго (MCX:LSNG_p), а из обыкновенных акций следует обратить внимание на бумаги Норильского никеля (MCX:GMKN), МТС (MCX:MTSS), Газпрома, ЛУКОЙЛа (MCX:LKOH), Северстали (MCX:CHMF), ФСК ЕЭС (MCX:FEES), ММК (MCX:MAGN), Московской Биржи (MCX:MOEX). С точки зрения возможных позитивных изменений в дивидендной политике или возвращения к выплатам дивидендов, ранее временно прекращённым, можно обратить внимание на акции Русала (MCX:RUAL) (возвращение к выплатам) и ТГК-1 (MCX:TGKA) (повышение коэффициента дивидендных выплат).
С точки зрения роста доходности и надёжности вложений можем рекомендовать Норильский никель, Полюс (MCX:PLZL), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (MCX:SBER) и акции Газпрома. С точки зрения ожидаемых событий, которые могут положительно повлиять на рост стоимости акций, представляются интересными Россети (возможная консолидация региональных сетевых компаний), АФК Система (возможное IPO дочерних компаний и сокращение долговой нагрузки), ТМК (MCX:TRMK) (продажа убыточного американского дивизиона).
По нашей оценке, в 2020 году валютный индекс РТС будет на уровне в 1500-1700 пунктов, рублевый индекс МосБиржи – 3000-3500 пунктов.
Наталья Мильчакова, заместитель директора аналитического департамента «Альпари»