Ожидаемые сегодня данные по запасам природного газа за 2019 г. должны поддержать «быков»: сокращение должно быть на 50% выше, чем на предыдущей неделе, и более чем в два раза больше, чем в прошлом году.
На данный момент неясно, сможет ли рынок преодолеть отметку в $3 в начале нового года и удержаться выше этого уровня в течение всей зимы.
Самой теплой в этом десятилетии была зима 2012 года. Тогда в январе цены достигли максимума в $2,97 за миллион метрических БТЕ, а запасы в начале года составляли 3,471 трл куб. футов (на 347 млрд куб. футов больше, чем в конце декабря 2011 года). К началу весны 2012 года цены на газ потеряли 30%.
С тех пор рынок пережил три сложных зимы: 2016 год, когда рынок упал почти на 13%, 2018 год с потерями на 7% и текущий год, первый квартал которого принес почти 10% убытков. И в эти три года рынок в январе лишь тестировал уровень $3.
Текущие запасы газа на 23% выше уровней прошлого года
Согласно данным Управления энергетической информации за неделю, завершившуюся 13 декабря, сейчас запасы газа составляют 3,411 млрд куб. футов. Это на 638 млрд куб. футов (23%) выше, чем на той же неделе год назад, и всего на 9,0 млрд куб. футов ниже среднего значения за пять лет.
В идеале это должно привести к еще одному сезону низких цен. Однако цены на природный газ не всегда следуют такой линейной логике.
Почему? С одной стороны, никогда нельзя уверенно предсказать, будет ли зима суровой, по крайней мере, до конца первого квартала. И даже весной, когда уже должно прийти потепление, мы можем наблюдать сильные холода в конце мая. Например, в 2014 году полярный циклон заставил к концу марта сжечь 52% запасов газа по сравнению с первым кварталом 2013 года. В результате в запасе осталось всего 824 млрд куб. футов – самый низкий показатель за десятилетие.
В этом году запасы газа были раздуты за счет рекордной добычи, что явилось результатом как прямой добычи газа, так и газа, поступающего в качестве побочного продукта фрэкинга нефти. По данным Управления, ежедневная добыча достигла рекордных значений выше 96 млрд куб. футов.
Только настоящий холод сможет повлиять на цены этой зимой
В условиях высоких запасов и добычи часто единственным спасительным фактором является холодная погода.
Доказательство этому мы получили на прошлой неделе, когда устойчивое предновогоднее похолодание привело, по прогнозам, к сокращению запасов на 148-160 млрд куб. футов (более чем вдвое по сравнению с сокращением на 61 млрд куб. футов год назад).
Как следствие, месячный контракт на газ на Henry Hub на Нью-йоркской товарной бирже в четверг достиг уровня $2,29 за миллион БТЕ, поднявшись с четырехмесячных минимумов ниже $2,20.
Аналитик консалтинговой компании Gelber & Associates, специализирующейся на рисках в нефтегазовом секторе, Дэн Майерс сказал, что сильные морозы, которые, вероятно, сохранятся в ближайшие недели, окажут поддержку ценам.
По словам Майерса:
«Устойчивая холодная погода намекает на то, что холода вернутся во второй половине зимы, и все еще могут вдохнуть жизнь в цены, особенно с учетом недавно ужесточившихся фундаментальных факторов, не зависящих от погоды».
Но, как говорит Майерс, если не произойдет никаких изменений в слабом спросе и сокращении запасов, «это приведет цены на грань нового падения».
Ждать ли холодов в первом квартале?
Показательный пример: идущие одна за другой распродажи в понедельник и вторник, которые поглотили в совокупности почти 7% цены, – это коррекция, частично отыгранная отскоком четверга, который последовал в результате закрытия коротких позиций и покупок на просадке.
«Если бы вы не наблюдали за рынком в канун Рождества, то могли бы пропустить быстрое падение до самого низкого уровня с конца августа ($2,17)», – сказал Майерс. Он называет это «внутренней слабостью» рынка, несмотря на перспективу морозной погоды.
Mobius Risk Group высказала мнение, что «медведи решили впасть в спячку» в четверг на фоне более холодных прогнозов для Среднего Запада и Восточного побережья.
Но в Bespoke Weather Services заявили, что скачок цен может быть «типичным шумом», поскольку предыдущий январский контракт, торгуемый на Henry Hub, истек в четверг в условиях рынка, насыщенного короткими позициями.
Были и другие предостерегающие признаки, о которых сообщил аналитик в отчете от naturalgasintel.com.
«Во-первых, спотовые цены были очень низкими, ниже $2 в конце сессии», – отметил главный аналитик Bespoke Брайан Лаверн. «Да, влияние праздников все еще ощущается, но цены по-прежнему довольно слабые, независимо от сокращения запасов».
В Bespoke также не уверены, что в краткосрочной перспективе погода будет достаточно холодной, «так как Тихий океан и Атлантика по-прежнему с большей вероятностью обещают потепление».
Аналитик добавляет:
«По этим причинам мы считаем, что существует риск отката цен, когда рассеется туман после экспирации январского контракта».