Ключевые моменты по сегодняшнему отчету по безработице в США:
- Позитивный сюрприз (даже ощутимый) скорей всего вызовет минимальную реакцию соответствующего знака на фондовом рынке или в долларе: чиновники ФРС уже несколько раз констатировали тот факт, что рынок труда утратил связь с инфляцией («Кривая Филлипса мертва»). Если, конечно, оплата труда не покажет неожиданный рост, что маловероятно, так как декабрьский всплеск занятости – сезонный, в нижней части спектра рабочей квалификации, где зарплаты обычно растут неохотно;
- Негативный сюрприз рискует быть истолкован как дефицит рабочей силы, как показывают отдельный случаи это действительно имеет место, когда безработица находится на рекордном минимуме.
В пользу сильного NFP говорят следующие данные:
— Непроизводственный PMI в декабре – как я писал ранее широкий показатель превзошел ожидания, однако рост компонента занятости незначительно ослаб (с 55.5 в ноябре до 55.2 в декабре). В целом отчет говорит о стабильной ситуации на рынке труда;
— Первоначальные заявки на пособия по безработице говоря сами за себя:
— Оценка частного агентства ADP – 202К против 160K прогноза;
— Ожидания подписания торговой сделке в январе – сильный сигнал для предприятий увеличивать производство/нанимать больше рабочей силы. В этом смысле наверно наиболее информативным будет изменение рабочих мест в производстве, которое понесло наибольшие потери от тарифов. Администрация Трампа сделала громкое заявление, что торговый дефицит с Китаем сократится на 100 млрд. долларов, любопытно увидеть, начали ли менеджеры предприятий воплощать «приятные» экспортные ожидания в конкретных действиях – увеличивать капвложения или найм;
— Теплая погода в декабре могла обеспечить повышенный темп найма в строительном секторе;
— Больше вакансий со стороны государства готовящегося к переписи населения.
Факторы, которые могли отрицательно повлиять на рост рабочих мест/оплату труда:
- Данные ISM по производственному сектору – широкий показатель снижается уже 5 месяцев подряд, а в декабре упал до минимального уровня с 2009 года;
- Сомнения в особенностях подсчета Бюро трудовой статистики. Число новых рабочих мест за 12 месяцев, оканчивающихся в марте 2019, было пересмотрено вниз на 500 тысяч в августе прошлого года. Это наихудший за десятилетие пересмотр показателя. Как я писал ранее в одной из статей про модель рождения/смерти предприятий, особенность подсчета заключается в том, что BLS полагает что на одно закрывшееся предприятие в оцениваемый период приходится открытие одного нового, которое пока не успело подать добровольную отчетность, из которой берутся входные данные для NFP. Очевидно, что эффект от убытия, прибытия новых предприятий может сильно искажаться, когда происходит перевес в одном из трендов;
- Позднее празднование Дня Благодарения – конец ноября;
- На текущем, низком уровне безработицы в число занятых вовлекаются люди, которые могли длительное время не иметь работы. Расходы и время на их обучение увеличиваются, что может сдерживать оплату труда;
В целом, собранные данные говорят о положительном сюрпризе в сегодняшнем отчете.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK