Прогноз по P&G: в центре внимания – рост продаж

* Отчет за 2 квартал 2020 г. будет опубликован в четверг, 23 января, перед открытием рынка.

* Прогноз выручки: 18,42 млрд долларов.

* Ожидаемая прибыль на акцию: $1,37.

Акции глобального гиганта сферы потребительских товаров Procter & Gamble (NYSE:PG) отлично провели 2019 год. Инвесторы подтолкнули их к рекордным уровням в ходе бурного ралли на протяжении пяти кварталов подряд и на фоне оптимистичных прогнозов компании на текущий год.

Завтрашний отчет о финансовых результатах II квартала, вероятно, продолжит впечатляющую серию сильных отчетов производителя подгузников Pampers и бритв Gillette. Аналитики в среднем ожидают прибыль на акцию в размере $1,37 при выручке 18,42 млрд долларов.

В ожидании очередной сильной публикации акции крупнейшего в мире производителя товаров для дома в пятницу достигли очередного рекордного уровня в $127. Вчера бумаги закрылись на отметке $126,09, поднявшись на 38% по сравнению с прошлым годом.

Procter & Gamble

В течение последних двух лет производитель средств для мытья посуды Dawn, бумажных полотенец Bounty и зубных паст Crest постоянно наращивал продажи, чему способствовали инновации, маркетинг и упрощенная организационная структура.

В октябре компания сообщила, что органический рост продаж (то есть исключая приобретения и колебания валютных курсов) в первом финансовом квартале составил 7%. Это показывает, что она продолжает набирать обороты после самого высокого органического роста продаж в предыдущем квартале более чем за десятилетие.

Но темпы роста, которые демонстрирует P&G, необычны для компании-производителя повседневных потребительских товаров в категориях, где конкуренция высока, а рентабельность низкая. От такого гиганта сектора, как P&G, было бы неправильно ожидать взрывного роста каждый квартал.

В течение того же периода производитель Kleenex и Huggies компания Kimberly-Clark (NYSE:NYSE:NYSE:KMB) сообщила об органическом росте продаж на 4%, а британская компания-производитель очистителя Lysol и моющего средства Woolite Reckitt Benckiser (LON:RB) (NYSE:RBGLY) разочаровала рынок ростом всего на 1,6%.

Завышенные оценки?

Эти опасения заставили некоторых инвесторов усомниться в высоких оценках P&G и ее потенциале для дальнейшего роста после столь быстрого и мощного ралли.

Сегодня P&G торгуется с коэффициентом P/E 24 по сравнению с пятилетним средним показателем около 20. За последнее десятилетие акции еще никогда не были столь дорогими.

Эти опасения могут быть актуальны для краткосрочных инвесторов, но мы считаем, что определение результативности акций P&G по этим показателям не дает истинной картины потенциала роста компании. Текущему ралли способствует успех компании в реализации стратегии переориентации деятельности в попытках справиться с изменяющимися потребительскими предпочтениями и значительно опередить конкурентов.

Под руководством генерального директора Дэвида Тейлора P&G сократила список брендов со 175 до 65, сосредоточившись на 10 самых прибыльных товарных категориях. В ходе реорганизации компания также сократила 34 000 рабочих мест за счет сочетания продажи и поглощения брендов, а также закрытия предприятий, снизив затраты на сумму более 10 млрд долларов США..

Эти меры, очевидно, помогают компании повышать цены на свою продукцию, несмотря на очень благоприятную инфляционную среду. P&G начала осуществлять поэтапное повышение цен прошлым летом после того, как не смогла восстановить рост, сделав обратное. Изменение стратегии ценообразования будет завершено к февралю, что может повысить цены на продукцию компании на 4–10%, включая бренды Pampers, Bounty, Charmin и Puffs.

Подведем итог

Акции P&G остаются нашим предпочтительным выбором среди компаний-производителей упакованных потребительских товаров. Она выплачивает одни из самых высоких дивидендов в США: $2,98 на акцию в год с доходностью 2,6%.

Производитель подгузников Pampers наращивал выплаты в течение 62 лет подряд. Теперь, когда рост возобновился, инвесторам следует ожидать более значительного роста выплат, и мы не видим оснований отказываться от акций этого гиганта потребительского сектора, даже если они демонстрируют временную слабость.