Индекс доллара закрыл прошлую неделю выше отметки 99.0. Это область максимумов последних трех лет. После касания этих уровней в сентябре-октябре прошлого года американская валюта несколько раз разворачивалась к снижению. Но вполне вероятно, что на этот раз мы увидим дальнейшее укрепление индекса доллара в область 100-103, что будет означать возвращение к пиковым уровням 2016-2017 гг. В то время индекс доллара немногим дольше квартала провел в области 13-летних максимумов, но вскоре развернулся к снижению.
Похожая история с главной парой валютного рынка – EUR/USD. Упав ниже отметки 1.0880, на прошлой неделе она вернулась к уровням апреля 2017 года. От текущих уровней следующими важными вехами на пути снижения находятся отметки 1.0730, 1.0500, 1.0340.
Первая отметка закроет гэп в паре, образовавшийся в связи с выборами во Франции, когда исчезли риски прихода к власти ультраправой Марин Ле Пен. Вторая отметка представляет собой последний круглый психологический уровень перед паритетом курса доллара и евро. Третья – это точка минимумов пары в январе 2017, когда на низких объемах в первые дни года евро скользил вниз.
Падение ниже 1.0340 потенциально вернет пару к уровням 2002 года. Это были времена, когда ЕЦБ поддерживал EURUSD в первые годы существования единой валюты. Тогда уровень доверия к ней был невысок.
Со стороны фундаментальных показателей, на пути снижения единой валюты сейчас не стоит особых препятствий. Экономика еврозоны в IV квартале 2019 замедлила прирост до 0.9% г/г, против вполне здоровых уровней 2.3% в США. Длинный список сравнений данных не в пользу еврозоны включает в себя инфляцию, темпы роста занятости, масштабы замедления промышленного производства, рост в сфере услуг.
Широкий набор данных свидетельствует в пользу того, что ЕЦБ необходимо масштабно смягчить политику, чтобы она соответствовала политике ФРС. Все это доводы в пользу дальнейшего роста доллара. Но есть и доводы против. Речь о Трампе.
Президент США неоднократно и публично высказывался в пользу смягчения монетарной политики, намереваясь тем самым ослабить курс доллара и через это поддержать экспорт. Судя по имеющимся комментариям, вопрос валютного курса активно обсуждался на торговых переговорах США и Китая, и теперь может стать одним из важных краеугольных камней в переговорах США и ЕС, которые Трамп наметил на этот год.
В истории США были прецеденты, когда они заставляли весь мир поддерживать или, по крайней мере, не мешать, ослаблению доллара. Это были и интервенции центральных банков Европы в ранних 2000-х и Plaza Accord в 1980-х, не говоря уже об отказе от "золотого стандарта" в начале 1970-х, что также спровоцировало ослабление доллара.
История при этом подсказывает, что слабеющий с годами доллар идет на пользу мировой экономике, чьи темпы роста усиливаются в ответ на стремление рынков пустить доллары в дело, а не складировать их в американских казначейских векселях. Так что администрация президента США может иметь аргументы, чтобы убедить Европу и весь остальной мир в необходимости остановить укрепление доллара, когда будет казаться, что оно стало чрезмерным.
Вполне вероятно также, что обещание заключить "правильные торговые соглашения" будет основной частью предвыборной кампании Трампа.
Команда аналитиков FxPro