Самый главный вопрос: можно ли верить массмедиа и насколько? Мы ведь прекрасно понимаем, что данные жёлтой прессы могут быть изрядно сдобрены страхами, официальные цифры, наоборот, недосказаны. А инвестор или трейдер по итогу оказывается в недоумении, что происходит на самом деле.
Каждый год вирус гриппа и его последствия просто проходят мимо, об этом уже особо и не пишут — это как бы уже в норме. Да, процент смертности от коронавируса в районе 4 %, гриппа — порядка 0,5 %, но и болеющих гриппом гораздо больше, соответственно, и цифры другие.
Тут больше речь идёт о навеянном страхе и реакции. Разумеется, что страхи сказываются на туристическом бизнесе: перелёты, железные дороги, услуги в виде ресторанного и гостиничного бизнеса.
Но, с другой стороны, просто посмотрите на цифры ISM США с 2018 по 2019 год, которые теряют высоту и уходят ниже 50, что в интерпретации означает не расширение, а сжатие экономики, и фондовые индексы, которые просто продолжали топтать вершины.
Почему такая раскорреляция с фундаментом и работает ли фундамент в принципе? Да, работает. Но с точки зрения оценки «дешёвые деньги против страха».
Когда рынок видит стабилизацию экономики, уверенность ФРС в завтрашнем дне и готовность идти на повышение процентных ставок, но при этом нет темпов сверхроста экономики, рыночное сообщество понимает, что дешёвые деньги заканчиваются, кредиты необходимо отдавать и рисковые активы склонны к коррекциям или диапазонным торгам.
В случае же предоставления дешёвых денег на неограниченный срок (в ближайшей перспективе) и снятия новостного давления (как было в торговых войнах) рыночное сообщество с большим удовольствием готово занимать деньги под низкую процентную ставку и размещать в рисковые активы.
И ещё один вариант, который может произойти, — это замедление бизнес-цикла, существенный рост инфляции и потеря у регулятора возможности монетарного стимулирования. Поэтому важно смотреть на инфляционные показатели, вероятный дефицит товаров как первый фактор и далее — на реакцию индексов.
Как же оценить, насколько широки глаза у страха и в какой момент опасаться коронавируса и его последствий, если доверие и к массмедиа, и к официальным отчётам близко к нулю?
Для начала — в настоящей ситуации это валютный инструмент доллар к китайскому юаню (как первоисточник, откуда идёт коронавирус). Понятно, что есть те, которые лучше нас осведомлены в том, что происходит в Поднебесной. Поэтому если угроза действительно велика, то китайский юань начнёт существенно проседать, а капитал и инвестиции активно сворачиваться.
Теперь смотрим на цифры: из Китая приходят просто дикие данные по производственному PMI и непроизводственному PMI с жутким замедлением.
Вполне логично, что всё это отразится дальше на ВВП. А теперь смотрим на пару доллара США к китайскому юаню, где если всё настолько беспокойно, то юань должен был просто потерять почву под ногами. По факту мы видим, что доллар США продолжает сдавать позиции от 7.04, уже подходя на ретест 6.96.
То есть паники в принципе здесь нет, даже несмотря на такие разочаровывающие данные. Рынок ожидает новых стимулов и новых дешёвых денег. Теперь смотрим ещё на один индикатор, который любят называть «индексом страха», на VIX. Полёт практически до 50 — и реакция.
Подобная ситуация происходила в декабре 2018 года вместе с повышением процентной ставки, как раз вариант, который я описал выше, — экономика стабильна, без сильных темпов роста, но окончание цикла дешёвых денег многих заставляет сворачивать позиции.
Локально VIX падает после ретеста 49 и в итоге падает ниже ключевой локальной 41.
SPX500 удерживает глобальную отметку на 2877.36 и теперь идёт на ретест 3018.39. Рынок будет ожидать подтверждения действий от ФРС.
Если давление фона коронавируса начнёт спадать, а тема дешёвых денег реализуется, то рынок просто вернётся к тому, что пока фундамент в сторону, и желание вновь строить пирамиду окажется сильней. И всё это может происходить, пока не наступят выборы или не грянет гром инфляции.
Виктор Макеев, финансовый аналитик компании Gerchik & Co.