Fitch делает смелую ставку на Китай и медь. Но Уолл-стрит и графики пока что рассказывают совсем другую историю.
Во второй раз за неделю рынки по всему миру пережили убойную распродажу, сопоставимую только с «черным понедельником» 1987 года. На этом фоне все моментально забыли, как агентство Fitch сделало ставку на восстановление меди в ближайшие месяцы из-за плана властей Китая по агрессивной перезагрузке экономики на фоне вспышки коронавируса.
Аналитики Fitch повысили свой прогноз цен на красный металл на 2020 год с $5700 до $5900, поскольку ожидают, что стимулирующие меры правительства Китая помогут инфраструктурным проектам. Это должно повысить спрос на медь, которая будет крайне необходима для восстановления второй экономики мира.
Эксперты ожидают, что большинство производственных мощностей и цепочек поставок в Китае избавятся от влияния пандемии к апрелю, что проложит путь к росту спроса на медь.
Логика противоречит рыночной динамике
Это логичная точка зрения, которая связывает возможное восстановление главного мирового потребителя сырьевых товаров с наиболее широко применимым промышленным металлом.
Тем не менее, есть небольшая проблема: заметка Fitch была опубликована в прошлую пятницу, за несколько часов до провала переговоров между Россией и Саудовской Аравией о дальнейшем ограничении добычи нефти. Эти переговоры должны были привести к росту цен на нефть. Вместо этого, разъяренный Эр-Рияд решил затопить планету дешевой нефтью и захватить существенную долю рынка.
В понедельник цены на нефть обвалились на 25%, чего не наблюдалось последние 30 лет. Эта динамика является прямой реакцией на обещание Саудовской Аравии затопить рынки нефтью. Распродажа {{0|«черного золота»}} перекинулась на фондовый рынок (который уже пострадал от вспышки коронавируса), вступивший в итоге в «медвежью фазу».
Что касается меди, то трехмесячный контракт на Лондонской бирже металлов в пятницу закрылся на $5631,75 за тонну. К четвергу он потерял более $190, а в начале азиатской сессии пятницы торговался менее чем по $5450. Это уже почти на $500 ниже таргета Fitch.
На графиках меди не всё гладко
«Обычно, при обсуждении потенциальной рецессии и возможной реакции фьючерсных рынков, вы часто слышите о спредах и кривой доходности облигаций», — сказал стратег рынка сырьевых товаров в RJO Futures Эрик Скоулс.
«Однако я обращаю внимание на графики меди», — сказал он, имея в виду фьючерсы на нью-йоркской бирже. По его словам, формируется масштабная модель «голова и плечи», берущая начало в ноябре 2016 года. Важнейшим событием ноября 2016 года является то, что именно тогда медь достигла своего предыдущего минимума в $2,20 за фунт. Минимум текущей недели составил $2,40.
«Поскольку медь — основа для строительства, спрос на нее тесно связан с глобальным экономическим ростом», — сказал Скоулс.
Он добавил:
«Если этот формирующийся шаблон указывает на возможность долгосрочного давления на цены, я думаю, что это произойдет не из-за роста поставок меди, а скорее из-за падения спроса. Если экономический рост напрямую поддерживает спрос и ведет к росту цены металла, то обратный эффект окажет именно рецессия».
Несмотря на то, что последние два десятилетия медь в основном была ведущим промышленным металлом, цены значительно снизились.
Согласно данным Всемирного банка, мировая экономика выросла на 30% в период между 2009 и 2019 гг. (в среднем на 3% в год), а медь упала на 15% (с $3,33 до $2,83 за фунт).
Сможет ли Китай в одиночку всех спасти?
В своем обзоре, опубликованном в минувшую пятницу, аналитики Fitch отметили, что ожидают от Китая агрессивных стимулирующих мер, которые позволят Пекину удвоить ВВП страны к концу 2020 года по сравнению с уровнем 2010 года.
Акцент на инфраструктурные проекты и снижение налогов в уязвимых секторах приведут к увеличению спроса на медь, а дефицит предложения меди в секторе электроэнергетики и автомобильной промышленности также будет поддерживать цены на металл на уровне, предшествовавшем 2020 году.
Китай оправляется от пандемии быстрее, чем остальные страны: в четверг был зарегистрирован всего 21 случай заражения и 8 летальных случаев по сравнению с сотнями инфицированных и десятками смертей, которые ежедневно наблюдались в предыдущие недели.
Но может ли Китай в одиночку защитить нас от рецессии, если рост в остальных странах, особенно в Соединенных Штатах, замедлится?
Financial Times допускает такую возможность, подчеркивая решимость Китая не позволить коронавирусу остановить рост экономики страны (что в последний раз наблюдалось во времена культурной революции Мао Цзэдуна).
Отмечая масштабы предпринимаемых Пекином мер, FT приводит в качестве примера уезд Цяньань в Таншане (промышленном центре к востоку от Пекина в провинции Хэбэй), который производит около 10% всей стали в стране и являлся важнейшим источником металла для мировых рынков.
«Грузовые автомобили въезжают в Цяньань с углем и железной рудой, а покидают его, груженные сталью», — сказали в FT.
«Если округа смогут быстро нарастить производство (поскольку крайние меры, предпринятые для сдерживания эпидемии коронавируса, будут ослаблены), за резким шоком для второй по величине экономики мира вполне может последовать рост во втором квартале — хваленое V-образное восстановление».
И дело не только в росте производства.
Компания Apple (NASDAQ:AAPL) в четверг объявила о возобновлении работы 42 своих магазинов в Китае, которые были закрыты в прошлом месяце из-за пандемии. Вывод очевиден: Apple вернулась на свой третий по величине рынок сбыта. Это может означать только одно — восстановление набирает обороты.