Новый пакет планируемых США финансовых мер по борьбе с последствиями коронавируса для экономики (общий объем может превысить 1 трлн долл.), как и все предыдущие стимулирующие действия со стороны ФРС, оказал лишь краткосрочный позитивный эффект на финансовые рынки. После закрытия американских индексов в плюсе на 5-6% в среду днем фьючерсы на них вновь демонстрируют снижение на 4% и более. Европейские индексы также торгуются в заметном минусе, в том числе потери немецкого DAX достигают 4,6%. Большинство валют на развивающихся рынках находятся в отрицательной зоне, а рубль на ряду с мексиканским песо демонстрирует наихудшую динамику на фоне опасной близости цены на нефть марки Brent от уровня в 28 долл. за баррель.
Очевидно, что пока инвесторы не увидят замедление темпов распространения коронавируса в США и Европе, любые финансовые меры по стимулированию глобальной экономики будут просто игнорироваться и лишь усиливать панику на мировых биржах.
На российском рынке уже на открытии американская валюта протестировала отметку в 79 руб., обновив очередной максимум с февраля 2016 г. Увеличение объема продаж валюты ЦБ РФ (16 марта регулятор продал валюты на 5,53 млрд руб. против 3,6-3,7 млрд руб., продаваемых с 10 марта) пока ограничивает потери рубля, но не способно сдержать его ослабление под влиянием внешнего негатива.
Рубль продолжает падать, усиливая инфляционные риски, и пока внешний фон предполагает лишь дальнейшее ухудшение ситуации. Мы полагаем, что в условиях распространения глобальной пандемии Банк России будет вынужден пренебречь инфляционными рисками и сосредоточить внимание на безусловной поддержке финансового сектора и экономики. В условиях обвала цен на нефть и падения внешних рынков повышение ключевой ставки не спасет от дальнейшего обесценения рубля, однако может усилить дестабилизацию денежно-кредитных условий и спровоцировать новые распродажи активов на долговом рынке. Не исключено также, что реакция участников рынка на повышение ключевой ставки ЦБ станет аналогичной реакции глобальных инвесторов на превентивное смягчение ДКП ФРС, которое пока лишь усилило панику на биржах. При этом сами участники внутреннего банковского рынка уже начали оперативно повышать ставки по ряду кредитных продуктов, что вкупе с ужесточением условий в других сегментах денежно-кредитного рынка может сыграть сдерживающую роль в ускорении инфляционных рисков даже без вмешательства ЦБ. Мы полагаем, что в подобных условиях оптимальным решением станет сохранение ключевой ставки на прежнем уровне (6,0% годовых). Гораздо большую важность будут иметь комментарии регулятора в отношении мер по поддержанию финансовой стабильности и поддержке экономики в текущих условиях.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"