В прошлом 2019 году инвесторы в российскую экономику смогли очень хорошо заработать как на росте самого рынка, так и на рекордно высоких дивидендных выплатах. Но текущий год начался с эпидемии в Китае, которая уже переросла во всемирную пандемию. Все мировые фондовые площадки обвалились, а те, кто не успел продать свои акции превратились в очень долгосрочных инвесторов. Казалось бы, ну ладно, дивиденды то капают повыше банковских процентов, переждем, но все не так уж просто!
Во-первых, пандемия превратилась в настоящий экономический кризис, который рискует сильно затянуться! Китай хоть уже и “хвастается” своими успехами в борьбе с этой заразой, но Европа, США и РФ только только закрывают границы. И даже, если получится также быстро справиться с распространением этой заразы, то это займет как минимум те же 3 месяца карантина, а на мой взгляд еще больше. По фондовым площадкам мы уже видим, как сильно может упасть экономика за 3 месяца карантина, а вот обратного роста также быстро ждать не стоит, ведь бизнес по-прежнему теряет прибыль и несет серьезные убытки. Сколько еще потеряет бизнес, пока будут закрыты границы посчитать сейчас нереально, но, итак, понятно, что они будут очень велики.
Во-вторых, все страны по-разному стараются поддерживать свою экономику, кто-то снижает ставки, кто-то включает печатный станок, а кто-то пытается снизить убытки за счет снижения курса национальной валюты (в первую очередь страны с экспортно ориентированной экономикой). Но все эти меры не будут эффективны, пока бизнес на карантине. Для примера возьмем РФ, страна продает нефть за доллары и скачок его курса против рубля вроде бы даже выгоден для наполнения казны. Но простые цифры говорят сами за себя, курс рубля к доллару в текущем году упал примерно на 25%, а нефтяные цены упали уже более, чем на 50%. Так как эти цифры отличаются в два раза, то и казна наполнится в 2 раза меньше. Но, если на уровне государства нас успокаивают резервами, ФНБ и т.д., то нефтяные компании все-таки понесут серьезные потери! Даже что бы просто уравнять предыдущие цифры, курс рубля нужно отпустить вплоть до 90-100 за доллар. Пока наши власти на это не готовы, что уже продемонстрировало министерство финансов, начав продажи валюты по курсу 81. Данную отметку можно и принимать за потолок курса, на мой взгляд это был очень прозрачный намек.
В-третьих, пока основной импортер нефти на карантине, у стран экспортеров неизбежно будут расти запасы черного золота, ведь о снижении добычи договориться не удалось. Рост запасов всегда ведет к снижению цен, но когда запасы растут абсолютно у всех, на рынке появляется серьезная конкуренция. Такая конкуренция вынуждает компании делать большие скидки, что также негативно влияет на цены. Так что, даже после возвращения Китая, не стоит ожидать быстрого роста котировок черного золота, ведь добыча и запасы рассчитаны на среднегодовой объем продаж. Пока Китай вернется может пройти уже половина года, и такого же объема нефти им просто уже будет не нужно. Они, конечно, могут закупать его в хранилища на будущее, пока низкие цены. Но я к тому и веду, что цены будут оставаться низкими еще долгое время!
В-четвертых, с низкими ценами на нефть и ростом запасов наши нефтяные компании рискуют в текущем году упасть по чистой прибыли как минимум раза в 2, по сравнению с предыдущим годом. А дивиденды они все платят как раз в процентах от прибыли. Стоит ли ждать таких же высоких дивидендов в текущем году? Конечно, нет! Даже если сама дивидендная политика останется прежней (30%-50% от чистой прибыли по МСФО на выплаты дивидендов), то прибыль то упадет точно. А в таких условиях компании вполне могут еще и начать пересматривать дивидендную политику в сторону снижения, ведь у наших компаний, итак, самые высокие дивидендные выплаты. Поэтому, в текущем году может уже не так интересно составлять свой инвест. портфель на основе дивидендных выплат. В текущем году появляется хорошая возможность купить акции голубых фишек и компаний гигантов по очень низким ценам, так сказать “на дне”. Нефтяники и металлурги точно понесут серьезные убытки, но ведь в следующие годы потребление нефти и строение автомобилей выйдет на прежний уровень. Значит и акции этих компаний начнут восстанавливаться. Конечно, восстановление всегда происходит гораздо дольше обвала, но зато какой появляется потенциал роста!
Как понять, что “дно” достигнуто? Следить за СМИ и ценами на нефть! Сначала лучше дождаться открытия всех границ и возвращения всех торговых отношений в прежнее русло. Я не думаю, что в первом полугодии 2020 мы это увидим. А при поиске ценовых уровней для покупок акций, я рекомендую ориентироваться на минимумы кризисного 2008 года…
Чернова Владимир
АНАЛИТИКА ОНЛАЙН