Сотрет ли ФРС улыбку с лица доллара?

Федрезерв продолжает наводнять мировую финансовую систему напечатанными в Штатах деньгами

Коронавирус заставил Вашингтон наступить на горло лозунгу «Америка прежде всего!» ФРС анонсировала создание нового финансового механизма, который позволит центробанкам зарубежных стран получать доллары во временное пользование в обмен на имеющиеся у них на руках казначейские облигации США; а Дональд Трамп намерен сообщить о 90-дневной отсрочке по тарифам на импорт. Он по-прежнему уверяет американцев, что пошлины платит Китай, однако в коллективном письме более чем 100 руководителей крупнейших американских корпораций утверждается, что использование торговых барьеров в условиях пандемии усугубляет рецессию и сокращает занятость.

По прогнозам Goldman Sachs, ВВП США просядет на 34% г/г во втором квартале, а безработица к середине года вырастет до 15%. При этом ряды сторонников V-образного восстановления американской экономики тают на глазах. Moody 's Analytics считает, что в апреле-июне валовой внутренний продукт сократится на 25%, в июле-сентябре расширится на 15%, однако в октябре-декабре экономика будет очень сильно прихрамывать. Morgan Stanley ожидает, что глобальный ВВП уменьшится на 2,2% в первой половине 2020 и увеличится на 1,5% во второй, при этом большинство стран не смогут выйти на свои докризисные уровни.

Прогнозы по глобальному ВВП

Источник: Bloomberg.

Причины изменения мировоззрения нужно искать в коронавирусе, прогнозирование сроков функционирования которого выходит за грани профессиональной компетенции экономистов. Чем дольше продлится пандемия, чем больше шансов, что мы получим не V-, а U-образное восстановление глобального ВВП. Тем больше шансов воплощения в жизнь теории «улыбки доллара».

Сильный гринбэк не входит в планы ФРС, которая делает все возможное, чтобы ослабить собственную валюту. Более того, центробанк перестает скрывать, что занимается конкурентной девальвацией. По словам президента ФРБ Кливленда Лоретты Местер, в условиях рецессии резкое снижение ставки по федеральным фондам наносит меньший удар по доллару, чем во время расширения ВВП.

Валютные свопы с 14-ю иностранными центробанками и сделки РЕПО со 170-ю регуляторами, имеющими счета в ФРБ Нью-Йорка, страны которых не подпадают под экономические санкции, – ничто иное, как попытка ослабить гринбэк. По оценкам Федрезерва, запасы трежерис на руках у иностранных центробанков составляют $6860 млрд. Многие из них из-за нехватки долларов на внутреннем рынке начинают продавать казначейские облигации, что усиливает волатильность рынка долга США. Почему бы в таких условиях не использовать давно функционирующие в корпоративном секторе сделки РЕПО?

Шагнув в этом направлении, ФРС, по сути, признала свой статус центрального банка мира. Наводнив рынки дешевой ликвидностью, она пытается предотвратить волну дефолтов, которая усугубила бы глобальную рецессию. Одновременно Федрезерв наносит удар по гринбэку, сила которого, судя по реакции EUR/USD, больше, чем агрессивное снижение ставки. Получится ли у центробанка перекрыть кислород поклонникам теории «улыбки доллара» –покажет время, а пока основная валютная пара настроена на консолидацию в диапазоне 1,092-1,117.

Дмитрий Демиденко для LiteForex