Как и следовало ожидать, новости с американского «нефтяного фронта» вызывают беспокойство. Бывший министр энергетики и экс-губернатор Техаса Рик Перри заявил в интервью Fox News, что «мы находимся на пороге краха отрасли, которую очень усердно развивали в течение последних трех или четырех лет».
Whiting Petroleum (NYSE:WLL) (одна из крупнейших компаний, работающих в Баккеновской формации в Северной Дакоте) в среду объявила о банкротстве. В тот же день независимая хьюстонская компания Callon Petroleum (NYSE:CPE) привлекла консультантов для реструктуризации своей долговой нагрузки.
Мы знали, что американские нефтедобывающие компании пострадают от обвала цен на энергоносители, и череда плохих новостей вполне ожидаема. Но это не значит, что добыча нефти в США немедленно упадет.
События минувших дней...
Посмотрите, что произошло в 2014-2016 гг., когда нефтяной сектор США в последний раз сталкивался со значительным падением цен. Тогда нефтедобыча в США пошла на спад в апреле 2015 года и достигла низшей точки лишь в сентябре 2016 года.
Но сейчас ситуация иная. В марте 2020 года цены упали гораздо быстрее — на 30% всего за день. Однако события пятилетней давности напоминают нам о том, что игроки американского нефтяного сектора продолжат добывать даже с убытками. Это связано с тем, что им необходима выручка.
Кроме того, некоторые игроки хеджировали риски; у них есть контракты по более чем $50 за баррель. Таким образом они могут продолжать добывать нефть и получать за нее деньги по старым контрактам. По оценкам Enervus, хеджированы примерно 2,5 миллиона баррелей в сутки.
Производство почти наверняка упадет, особенно когда компании вынуждены продавать активы более успешным и богатым представителям сектора (или вовсе закрываться). В некоторых случаях скважины могут быть законсервированы. Нефтяной сектор США всегда был цикличным; ранее мы уже наблюдали, как некоторые компании просто выходили из игры.
Банкротства не остановят добычу
Важно понимать, что означает банкротство такой компании, как Whiting. Если компания в Соединенных Штатах больше не может платить своим кредиторам, она имеет право подать на банкротство. С помощью суда компания и держатели долгов реорганизуют ее имущество. Частично задолженность будет погашена. В результате Whiting может стать значительно сильнее, скинув обременительную нагрузку.
Банкротство не означает, что Whiting сократит или остановит добычу. Возможно, компания оставит нефть в скважинах как актив для продажи, но также вполне вероятно, что процедура банкротства потребует от Whiting активной добычи для оплаты счетов.
На данный момент есть сообщения, что Whiting продолжит работать в штатном режиме. Таким образом, когда вы читаете, что компания по добыче сланцевой нефти объявила о банкротстве, вы должны понимать следующее: это действительно признак стресса, но это не обязательно сигнал о снижении добычи. Фактически, на некоторое время объем нефтедобычи может остаться прежним.
Вчерашний отчет EIA по добыче нефти (по состоянию на 27 марта) показал, что США все еще добывают 13,834 млн баррелей в сутки. Нет сомнений в том, что у нефтяной промышленности США проблемы. Однако, как и в случае с отдельными компаниями, обвал показателя маловероятен.
Что дальше?
В пятницу президент Трамп планирует встретиться с руководителями крупных американских энергетических компаний, включая ExxonMobil (NYSE:XOM), Chevron (NYSE:CVX), Occidental (NYSE:OXY), Devon Energy (NYSE:DVN), Energy Transfer (NYSE:ET), Phillips 66 (NYSE:PSX) и Continental Resources (NYSE:CLR).
Никто не знает, станет ли результатом этой встречи принятие мер, направленных на поддержание энергетической отрасли США, но важно помнить, что там будут представлены крупные компании, и их интересы часто противоречат позиции малых игроков, которые сейчас испытывают финансовые затруднения.
В идеале правительство США предпочло бы высокую добычу в США и низкие цены на нефть, что сделает нефтепродукты дешевыми, но это невозможно. Это означает, что нам придется подождать и посмотреть, что будет дальше.