Обзор рынка FX за 15 апреля 2020 года
Данные по США, опубликованные в среду, были ужасными. Розничные продажи упали на 8,7%, что стало самым сильным месячным сниженем показателя за всю историю наблюдений. Индекс производственной активности NY Empire State также достиг рекордно низкого уровня в -78,2. Разница этих двух отчетов в том, что розничные продажи оказались немногим хуже прогноза, тогда как ожидания для индекса активности составляли -35. Промышленное производство упало на 5,4%, что также оказалось несколько хуже прогноза. «Бежевая книга» отразила в целом пессимистичные настроения в регионах; экономическая активность в последние недели резко сократилась. ФРС отмечает резкое падение занятости во всех районах и крайне неопределенные прогнозы среди представителей деловых кругов, при этом большинство из них ожидают дальнейшего ухудшения условий в ближайшие несколько месяцев. Тем не менее, доллар завершил день ростом против большинства ведущих валют. В условиях падения фондового рынка и гособлигаций есть только одно объяснение этого спроса на доллар: массовое снижение аппетита к рисковым активам.
Фундаментальная картина экономики США ужасна, но в первой половине американской сессии доллар США поймал восходящую волну в качестве актива «тихой гавани». На валютном рынке определяющим фактором является относительная динамика, т.е. перспективы экономики одной страны по сравнению с другой. Новые очаги пандемии в Европе и Азии позволяют предположить, что мир не может справиться с вирусом. Всемирная организация здравоохранения, не может сказать точно, какова вероятность повторного заражения уже выздоровевших пациентов. Австралия, Новая Зеландия и Германия остаются на карантине. Евро упал более чем на 1% после того, как Испания, которая ранее сообщала о сглаживании кривой заболеваемости, зафиксировала обратную тенденцию: число заболевших достигло 6-дневного максимума. Германия планирует продлить меры социального дистанцирования, которые должны были быть ослаблены 19 апреля. В Великобритании еще 761 пациент скончался от вируса, причем в Шотландии и Уэльсе зарегистрирован самый высокий ежедневный прирост летальных случаев.
Даже если некоторые страны или штаты возобновят экономическую активность в середине мая, границы останутся закрытыми, а меры социального дистанцирования могут быть продлены до конца года. Это означает, что прибыль корпоративного сектора останется слабой как во втором, так и третьем квартале. Это плохие новости для доллара США, но ситуация для других валют может быть еще более неблагоприятной, потому что без восстановления экономики США не будет глобального возрождения. Это объясняет, почему доллар привлекает инвесторов даже в ситуации фундаментальной слабости США. Ожидается, что результаты опроса ФРБ Филадельфии будут столь же удручающими, как и индекс Empire State. Инвесторам следует ожидать двузначного падения объемов строительства нового жилья и количества выданных разрешений на строительство, особенно после того, как в апреле индекс NAHB достиг рекордно низкого уровня в 30.
Банк Канады не стал корректировать процентные ставки и оставил параметры программы выкупа активов без изменений, что неудивительно, учитывая агрессивные меры, принятые в марте. Однако регулятор представил новые операции на денежном рынке, в том числе — программу выкупа корпоративных и региональных облигаций. Центральный банк также существенно сократил свои оценки ВВП. Реальный ВВП может снизиться на 1-3% в первом квартале и на 15-30% — во втором. Наблюдается значительная неопределенность в отношении сроков восстановления экономики, и текущий спад будет самым резким за всю историю наблюдений. Этот однозначно «голубиный» прогноз направил USD/CAD выше 1,4100. Пара не смогла продолжить рост, поскольку управляющий Банка Канады Полоз заявил, что 0,25% — эффективная нижняя граница диапазона ставок, и нет особых причин начинать операции QE пока экономика поставлена «на паузу».
Главными аутсайдерами среды стали австралийский и новозеландский доллары. Данные по этим странам были слабыми: доверие потребителей Австралии резко упало, а продажи на рынке недвижимости сократились. Тем не менее, экономика Австралии в марте создала 5,9 тысяч рабочих мест, тогда как аналитики ожидали резкого падения занятости на 40 тысяч. Валюта не смогла воспользоваться преимуществами сильного отчета и провела азиатскую сессию в боковом тренде, поскольку это лишь вопрос времени, прежде чем статистика начнет отражать реальное положение на рынке труда.