Денежная масса представляет собой предложение денег как совокупность наличных денежных средств, находящихся в обращении, и безналичных средств на счетах в банках, которыми располагают физические и юридические лица, государство. Денежная масса делится на денежные агрегаты. Денежный агрегат М1 состоит из наличных денег бумажных и металлических (банкнот и монет), которые выделяют в отдельный денежный агрегат М0, и средств на текущих счетах в банках, которые представляют собой чековые депозиты и депозиты до востребования. Денежный агрегат М1 в Соединенных Штатах изучен в течение длительного отрезка времени января 1959 года – февраля 2020 года: показатель имеет экспоненциальную тенденцию роста; экспоненциальная тенденция роста показателя обеспечена стремительным увеличением денежной массы со времен мирового финансового кризиса 2008 года по сегодняшний день; в настоящее время денежная масса агрегата М1 в Соединенных Штатах превысила свою линию тренда (рисунок 1).
Денежный агрегат М2 представляет собой ликвидные формы денег (валюты и чековые депозиты – М1), сберегательные депозиты домашних хозяйств, небольшие срочные депозиты и взаимные фонды розничного денежного рынка. Денежный агрегат М2 характеризует деньги в широком смысле и является менее ликвидной частью денежной массы. Денежный агрегат М2 в Соединенных Штатах изучен в течение длительного временного интервала января 1959 года – февраля 2020 года: показатель тоже имеет экспоненциальную тенденцию роста; экспоненциальная тенденция роста показателя обеспечена увеличением денежной массы ускоренными темпами с 1995 года по сегодняшний день; в настоящее время денежная масса агрегата М2 в Соединенных Штатах находится ниже своей линии тренда. Экономика Соединенных Штатов с 1995 года характеризуется резким ростом производительности труда на основе развития информационных технологий, автоматизации производства (рисунок 2).
Государственные запасы золота необходимы для устойчивости экономики страны. В Соединенных Штатах государственные запасы золота сформировались в период Великой депрессии. Увеличение добычи золота и запрет частным лицам на владение золотом позволили Соединенным Штатам сформировать большие золотые запасы и обеспечить ими доллары США. В результате доллар США стал ценной мировой валютой. Обмен золота граждан на доллары США увеличивал денежную массу в стране, которая необходима для стимулирования экономической активности в период кризиса. Рост денежной массы в стране по отношению к государственным резервам золота говорил о необходимости девальвации национальной валюты. Можно сказать, что самые большие в мире резервы золота в Соединенных Штатах поддерживают курс доллара США. Государственные запасы золота в Соединенных Штатах в настоящее время составляют 261498926,241 тройских унций или 8133 тонны. Министерство финансов США регистрирует принадлежащий Правительству США золотой запас по стоимости $42,2222 за тройскую унцию (рисунок 3).
Известно, что денежная масса оказывает влияние на стоимость золота. В Соединенных Штатах наблюдается стремительный рост денежной массы, необходимой для стимулирования экономической активности. Такая тенденция существенно увеличивает разницу между стоимостью золотых резервов Министерства финансов США, рыночной стоимостью золота и стоимостью запасов золота в соотношении с денежными агрегатами М1 и М2 в Соединенных Штатах. Рыночная стоимость золота превышает оценки Министерства финансов США и направлена в сторону изменений денежной массы Соединенных Штатов. Тенденции изменения денежных агрегатов Соединенных Штатов М1 и М2 являются повышательными, что влияет на рост рыночной стоимости золота (таблица 1).
От стоимости золота по разным оценкам, выраженной в долларах США за тройскую унцию, зависит условное золотое содержание денежной единицы Соединенных Штатов. В соответствии с оценками Министерства финансов США золотое содержание доллара США наибольшее и остается неизменным долгое время. На основе рыночных оценок золота золотое содержание доллара США значительно снизилось с 1971 года, когда было соответствие рыночной стоимости золота и стоимости золотых резервов Правительства США. Стремительный рост денежной массы в Соединенных Штатах очень сильно уменьшил золотое содержание денежной единицы Соединенных Штатов. Доллар США обесценился (таблица 2).
Итак, денежная масса влияет на золотое содержание и курс национальной валюты страны. В этой связи исследованы тенденции изменения денежных агрегатов М1 и М2 в Соединенных Штатах в течение января 2012 года – апреля 2020 года. В течение данного периода наблюдался сильный рост представленных показателей. Уравнение линейной тенденции денежного агрегата М1 выглядит следующим образом: y=18,928∙x+2212,3. Уравнение линейной тенденции денежного агрегата М2 выглядит следующим образом: y=58,983∙x+9603,6, где x – порядковый номер даты периода исследования. На основе приведенных уравнений линейной тенденции сделан прогноз изученных денежных агрегатов М1 и М2 до конца 2020 года. Предполагается, что в связи с экономическим кризисом денежная масса в Соединенных Штатах будет увеличиваться для подъема экономики до выборов нового президента США (рисунок 4).
Таким образом, причиной девальвации доллара США может стать увеличение денежной массы в Соединенных Штатах, которая негативно влияет на условное золотое содержание доллара США. В этой связи целесообразно: определить тенденции роста денежной массы в стране (это точные расчеты, потому что данный показатель имеет стабильный рост); оценить золотое содержание национальной валюты на основе рыночных цен на золото (рыночные цены на золото отражают его реальную стоимость); сделать прогноз золотого содержания национальной валюты на основе рыночных цен на золото, золотых запасов правительства и тенденций денежных агрегатов (рыночные цены на золото следуют за денежными агрегатами); установить связь золотого содержания и курса национальной валюты. Доллар США не обеспечен золотыми резервами Правительства США, его золотое содержание является условным и используется для прогнозов девальвации.
Соотношение золотых резервов Правительства США с денежным агрегатом М1 или М2 (таблица 3, столбцы 2 и 3) сильно отличается от золотого содержания доллара США, основанного на рыночных ценах золота (таблица 3, столбец 4, январь 2012 года, март 2020 года). Поэтому целесообразно установить прогнозные значения золотого содержания доллара США с помощью всех составляющих элементов: золотых запасов Правительства США; денежных агрегатов М1 и М2; рыночных цен золота (таблица 3, столбец 4, май 2020 года – декабрь 2020 года).
Прогноз условного золотого содержания доллара США, основанного на золотых запасах Правительства США, денежных агрегатах М1 и М2, рыночных ценах золота включает последовательные этапы.
1. Период представленных данных делится на две части: базисный, включающий фактические значения показателей (январь 2012 года, март 2020 года); прогнозный, включающий прогнозные значения показателей (май 2020 года – декабрь 2020 года). Это позволяет сделать прогноз, основанный на базовых фактических данных.
2. Получены соотношения резервов золота Правительства США с денежными агрегатами М1 и М2, которые призваны отражать темпы сокращения золотого содержания доллара США за базисный и прогнозный периоды.
3. Соотношения резервов золота Правительства США с денежными агрегатами М1 и М2 приведены в сопоставимый вид: рассчитаны средние значения приведенных показателей и относительные отклонения от них для каждой даты базисного и прогнозного периодов. На основе данных определена многомерная средняя, учитывающая изменения не только основного денежного агрегата М2, но и темпы быстрого роста денежного агрегата М1.
4. С помощью фактических данных об условном золотом содержании доллара США на основе рыночной цены золота (за январь 2012 года) сделан прогноз золотого содержания доллара США, учитывающий элементы: золотые запасы Правительства США, денежные агрегаты М1 и М2, рыночные цены золота. При этом базисное условное золотое содержание доллара США 0,000575 тройских унций для доллара США соотносилось с уменьшающимися значениями многомерной средней (многомерная средняя соотношений резервов золота Правительства США с денежными агрегатами М1 и М2). Итак, получился прогнозный ряд золотого содержания доллара США, учитывающий золотые запасы Правительства США, денежные агрегаты М1 и М2, рыночные цены золота.
С целью прогнозирования девальвации доллара США целесообразно установить корреляционно-регрессионную связь между золотым содержанием доллара США, рассчитанным на основе рыночной цены золота (x, в тройских унциях для доллара США), и индексом доллара США (y, в пунктах). Построено уравнение парной линейной регрессии: y=59,49+41486,37∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,495. Коэффициент эластичности Эxy=0,346. Ошибка аппроксимации A=5,9%. Критерий Фишера Ffact=31,5 больше Ftab=3,95 – уравнение в целом значимо. На основе приведенного уравнения и прогнозов золотого содержания доллара США, учитывающих золотые запасы Правительства США, денежные агрегаты М1 и М2, рыночные цены золота, рассчитаны прогнозные значения индекса доллара США (таблица 4).
Таким образом, связь между изученными факторами свидетельствует о том, что увеличение денежной массы способно создать дефицит золотых запасов, повысить рыночную стоимость золота и оказать влияние на девальвацию доллара США.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент