Доллар США резко снизился в преддверии публикации отчета по ВВП за первый квартал и окончания заседания Федеральной резервной системы по вопросам денежно-кредитной политике. В то же время доверие потребителей упало до 4-летнего минимума. Предстоящий релиз по ВВП должен быть более сильным рыночным драйвером, чем решение FOMC, поскольку никто не ожидает от регулятора корректировки процентных ставок. Отчет по ВВП позволит нам оценить последствия пандемии COVID-19 для экономики США и покажет, насколько ожидания соответствуют действительности. На первый квартал пришлись всего две недели жесткого карантина, поэтому будут продавать доллар на слабых данных, опасаясь, что показатели второго квартала будут еще хуже. Экономика не замедлялась с 2011 года, и если ВВП упадет более чем на -1%, это станет самым сильным снижением показателя за 11 лет. Если же ВВП замедлится не так сильно, как ожидается, USD может отскочить вверх; тем не менее ралли будет недолгим, поскольку инвесторы сосредоточат свое внимание на политике ФРС.
Федеральный резерв активно смягчал политику в марте, и поэтому вряд ли станет корректировать ставки в среду. В прошлом месяце главная задача регулятора состояла в стабилизации фондового рынка (который за день мог проходить более тысячи пунктов) и вливании ликвидности в финансовую систему. Если оценивать деятельность ФРС по этим параметрам, то они были успешными, но инвесторам нужен рост. Итак, можно сформулировать 3 основных вопроса к ФРС:
1. Как долго ставки будут оставаться низкими?
2. Насколько сильно замедлится экономика?
3. Какие дополнительные меры предпримет ФРС?
Получив данные по ВВП за 1 квартал, инвесторы захотят узнать прогнозы ФРС на текущий год, а именно перспективы замедления экономики, продолжительность политики низких процентных ставок и возможность принятия дополнительных мер стимулирования. Нет никаких сомнений в том, что ФРС еще раз озвучит свое обещание не повышать ставки в ближайшее время. Регулятору придется признать, что COVID-19 сильно ударил по экономике, и рост во втором квартале, вероятно, будет очень слабым. Вопрос заключается в том, подчеркнет ли Пауэлл перспективы «сильного отскока» после перезапуска экономики, или впереди нас ждет серьезная неопределенность. Доллар может укрепиться на оптимистичных комментариях главы ФРС, но если он предположит, что меры по социальному дистанцированию замедлят темпы восстановления экономики, пара USD/JPY опустится ниже 106. Трейдерам следует также обратить внимание на прогноз ФРС относительно темпов роста экономики, перспектив программы QE и любые технические корректировки ставки по избыточным резервам. Регулятор уже замедляет выкуп облигаций на фоне стабилизации рынка, поэтому FOMC может решить официально озвучить это решение.
Во вторник сырьевые валюты укрепились против доллара США, что неудивительно, учитывая тот факт, что Австралия и Новая Зеландия перезапускают свои экономики на фоне успехов в сдерживании коронавируса. NZD и AUD продолжили укрепляться этой ночью на фоне оптимистичной статистики по торговому балансу Новой Зеландии и потребительской инфляции в Австралии. В то же время пара USD/CAD опустилась ниже 1,40 впервые почти за 2 недели. Учитывая параллельное падение цен на нефть, эта динамика полностью обусловлена слабостью доллара США.
Евро, который приблизился к отметке 1,09 на старте нью-йоркской сессии, отбился от своих локальных максимумов. Мы ожидаем дальнейшего ослабления единой валюты в преддверии публикации данных по ВВП еврозоны и решения ЕЦБ. В среду нас ждут отчеты по инфляции в Германии, а также потребительскому и деловому доверию в еврозоне, и прогноз неутешительный. Фунт завершил торги вторника незначительным ростом по отношению к доллару, несмотря на снижение индекса изменения объема розничных продаж CBI.