Нефтяная промышленность – основная отрасль России. Не удивительно, что валютная пара USD/RUB зависит от цен на нефть. Графический метод изучения приведенных факторов показал, что в течение одного экономического цикла, охватывающего период январь 2008 года – апрель 2020 года (кризис – подъем - кризис), динамика изменения цен на нефть марки Brent является нисходящей, а динамика изменения валютной пары USD/RUB сформировала восходящую тенденцию. На основе представленной закономерности можно заключить, что рост цен на нефть оказывает позитивное влияние на российский рубль, а падение цен на нефть негативно для национальной валюты России. Экономические данные о приведенных факторах представлены за последние 148 месяцев – это продолжительный долгосрочный период. Отмеченные связи проявляются в течение продолжительного долгосрочного периода (рисунок 1).
В связи с кардинальными изменениями конъюнктуры на мировом рынке энергетических ресурсов целесообразно исследовать динамику цен на нефть марки Brent и валютной пары USD/RUB в течение краткосрочного периода 19 сентября 2019 года – 24 апреля 2020 года – временной интервал, который включает 148 дней (число единиц наблюдений n=148). Графический метод представления экономических статистических данных показал, что динамика цен на нефть марки Brent сформировала нисходящую тенденцию, а динамика валютной пары USD/RUB имеет тенденцию к росту. Негативная связь между приведенными факторами в краткосрочном периоде усилилась и существенно не изменится от их резких изменений. Это означает, что цены на нефть могут снизиться еще, а российский рубль при этом существенно не ослабнет. Это может быть связано с тем, что нефтяная отрасль Соединенных Штатов тоже в плохом положении и доллар США находится под давлением на фоне снижения цен на нефть, Банк России проводит валютные интервенции (рисунок 2).
Установленные зависимости необходимы для определения гипотетических доходов от реализации нефти в российских рублях. С целью расчета доходов от продажи нефти в российских рублях определена корреляционно-регрессионная связь цен на нефть марки Brent (x, доллары США за баррель) и валютной пары USD/RUB (y, российские рубли за доллар США). Построено уравнение парной линейной регрессии: y=83,19-0,4799∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,766. Коэффициент эластичности Эxy=-0,842. Ошибка аппроксимации A=20,3%. Критерий Фишера Ffact=206,8 больше Ftab=3,92 – уравнение в целом значимо. Снижение цен на нефть укрепляет доллар США и уменьшает доходы от продажи нефти в российских рублях. Повышение цен на нефть укрепляет российский рубль и увеличивает доходы от продажи нефти в российских рублях. Фактор x оказывает существенное влияние на фактор y (таблица 1).
Также необходимо рассчитать доходы от продажи нефти в российских рублях на основе корреляционно-регрессионной связи за короткий интервал времени, который тоже охватывает 148 единиц наблюдений. Построено уравнение парной линейной регрессии: y=86,08-0,3663∙x, где y – валютная пара USD/RUB (российские рубли за доллар США), x – цены на нефть марки Brent (доллары США за баррель). Коэффициент корреляции rxy=-0,966. Коэффициент эластичности Эxy=-0,295. Ошибка аппроксимации A=1,6%. Критерий Фишера Ffact=2044,5 больше Ftab=3,92 – уравнение в целом значимо. В течение короткого временного интервала тоже наблюдается положительная связь цен на нефть марки Brent, российского рубля и доходов от продажи нефти в российских рублях. Однако фактор x не оказывает существенного влияния на фактор y (таблица 2).
Валютная пара USD/RUB находится не только под влиянием цен на нефть, но и сильно зависит от международной стоимости доллара США. Поэтому есть необходимость рассчитать доходы от продажи нефти в российских рублях на основе корреляционно-регрессионной связи индекса доллара США, валютной пары USD/RUB, цен на нефть марки Brent. Установлена корреляционно-регрессионная связь индекса доллара США (x, пункты) и валютной пары USD/RUB (y, российские рубли за доллар США). Уравнение парной линейной регрессии выглядит так: y=-228,77+3,0034∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,748. Коэффициент эластичности Эxy=4,443. Ошибка аппроксимации A=3,9%. Критерий Фишера Ffact=185,8 больше Ftab=3,92 – уравнение в целом значимо. На основе выявленных связей определены прогнозные соотношения представленных факторов: индекс доллара США вызывает очень сильные изменения валютной пары USD/RUB (таблица 3).
Для расчета доходов от реализации нефти в российских рублях также нужно установить связь между международной стоимостью доллара США и ценами на нефть марки Brent. Уравнение парной линейной регрессии выглядит следующим образом: y=793,87-7,5312∙x, где y – цены на нефть марки Brent (доллары США за баррель), x – индекс доллара США (пункты). Коэффициент корреляции rxy=-0,711. Коэффициент эластичности Эxy=-13,813. Ошибка аппроксимации A=19,6%. Критерий Фишера Ffact=149,6 больше Ftab=3,92 – уравнение в целом значимо. На основе выявленных связей определены прогнозные соотношения представленных факторов: индекс доллара США вызывает очень сильные изменения цен на нефть марки Brent (таблица 4).
Таким образом, может быть полезным определение доходов от продажи нефти в российских рублях с учетом влияния численных значений индекса доллара США на валютную пару USD/RUB и цены на нефть марки Brent. В таком случае находятся соотношения индекса доллара США с валютной парой USD/RUB и ценами на нефть марки Brent, цены на нефть марки Brent умножаются на численные значения валютной пары USD/RUB при определенных соотношениях индекса доллара США. В процессе таких исследований выявлены закономерности: при росте индекса доллара США снижаются цены на нефть и российский рубль по отношению к доллару США слабеет; при снижении индекса доллара США повышаются цены на нефть и российский рубль по отношению к доллару США укрепляется (таблица 5).
Итак, на основе уравнений парной линейной регрессии, отражающих связь цен на нефть марки Brent, валютной пары USD/RUB, индекса доллара США, определены доходы от продажи нефти в российских рублях. При этом использовались статистические данные за краткосрочный и долгосрочный периоды. Установлено, что валютная пара USD/RUB в краткосрочном периоде менее чувствительна к изменениям цен на нефть марки Brent, чем в долгосрочном периоде. Это позволяет сделать выводы для краткосрочного периода: восстанавливающийся рост цен на нефть приведет к укреплению российского рубля по отношению к доллару США; доходы от продажи нефти в российских рублях должны быть более высокими, чем в прошедшем долгосрочном периоде; доходы от реализации нефти в российских рублях будут расти замедляющимися темпами; заметное укрепление российского рубля по отношению к доллару США не окажет влияние на уменьшение доходов от реализации нефти в российских рублях. Например, выручка в краткосрочном периоде при цене нефти $30 за баррель соответствует выручке в долгосрочном периоде при цене нефти $33,6 за баррель (рисунок 3).
Расчеты доходов от продажи нефти сделаны с использованием фактических данных, когда не было отрицательных цен на нефть марки Brent. Нельзя использовать полученные результаты исследований для определения прогнозных значений валютной пары USD/RUB и доходов от реализации нефти в российских рублях при отрицательных ценах на нефть.
В настоящее время наблюдается переизбыток нефти. Не исключено, что цены на нефть могут принимать на короткие периоды отрицательные значения. В этой связи интересно узнать степень влияния отрицательных цен на нефть марки Brent на валютную пару USD/RUB и доходы от реализации нефти в российских рублях. При этом необходимо взять за основу фактические данные о нефти и дополнить их данными о гипотетических ценах на нефть марки Brent, которые в течение одного дня апреля месяца снижались либо до -$40 за баррель, либо до -$100 за баррель. Далее на основе этих гипотез нужно скорректировать параметры уравнения регрессии y=86,08-0,3663∙x, где y – валютная пара USD/RUB (российские рубли за доллар США), x – цены на нефть марки Brent (доллары США за баррель). Это аналогично снижению цен на нефть марки WTI в течение короткого периода до -$40 за баррель, не повлекшему за собой резкое падение российского рубля по отношению к доллару США. Наблюдается ослабление чувствительности валютной пары USD/RUB к ценам на нефть марки Brent, когда они достигают отрицательных значений на короткое время (например, в течение одного дня) (таблица 6).
Таким образом, получены результаты и сделаны выводы: кратковременное снижение цен на нефть до больших отрицательных значений может не оказать сильное влияние на валютную пару USD/RUB; в формировании доходов от реализации нефти в российских рублях основную роль играют цены на нефть, а не валютная пара USD/RUB; снижение цен на нефть в ходе торговли, отрицательные цены на нефть приводят к убыткам; в случае роста цен на нефть доходы от продажи нефти в российских рублях могут быть выше, чем в прошедшем долгосрочном периоде в основном из-за меньшей чувствительности валютной пары USD/RUB к ценам на нефть.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент