Специально для Investing.com
Уже тысячи лет принято сравнивать цены серебра и золота. Около 3000 лет до нашей эры первый египетский фараон Менес объявил, что две с половиной меры серебра равны одной мере золота.
С тех пор, как эти металлы начали торговаться на бирже COMEX, среднее соотношение их котировок составляло около 55:1; примерно таким оно было и на начало 2020 года. Максимум показателя был зафиксирован в 1990 году, а минимум — в 1979. Когда соотношение ниже среднего уровня, серебро считается дешевым по сравнению с золотом, при этом верно и обратное.
Хотя это отношение является спрэдом между товарами, оно отражает потенциал замещения двух металлов. Золото и серебро имеют долгую историю, на протяжении которой выступали и как товар, и как валюта. Еще до библейских времен драгоценные металлы были символами благосостояния и богатства. В ходе выборов президента США 1896 года одним из ключевых вопросов был выбор между золотыми и серебряными деньгами. Тогда республиканец Уильям Мак-Кинли и золото одержали победу на демократом Уильямом Дженнингсом Брайаном (сторонником серебряных денег).
В марте спрос на рисковые активы резко упал, в результате чего серебро опустилось до самого низкого уровня с 2009 года (когда металл торговался ниже $12 за унцию). В результате отношение цен серебра и золота обновило рекордный максимум.
Мартовский пик
Графики предоставлены CQC
Этот пик четко прослеживается на представленном выше графике, где значения получены путем деления стоимости июньских фьючерсов золота на июльские фьючерсы серебра.
18 марта отношение достигло максимума в 124,4 (столько унций серебра можно получить за унцию золота). На квартальном графике можно заметить предыдущий максимум в 95, зафиксированный в 1990 году.
Отношение снижается
Показатель неуклонно снижался с мартовского пика, достигнув 92,32:1 на торгах 1 июня. В минувшую пятницу отношение было ниже 96:1.
История показывает, что соотношение склонно расти в рамках «медвежьей» фазы рынка, и снижаться во время власти «быков». Минимум в 15,47:1 был зафиксирован в 1979 году; серебро приближалось к $50,36, а золото торговалось по $875 за унцию. В то время эти цены были рекордно высокими. К 2011 году соотношение изменилось до 38:1. Спустя три года c момента мирового финансового кризиса 2008 года серебро двигалось к максимуму в $49,82, а золото — к рекордному пику в $1920,70.
В 1990 году (на предыдущем максимуме коэффициента) золото и серебро торговались по 346 и 3,93 доллара соответственно. Время покажет, является ли текущее снижение признаком того, что в ближайшем будущем нас ждет рост цен.
Сценарий 2008-2011 может повториться
Возможно, главным поводом для оптимизма в отношении золота и серебра является беспрецедентный уровень стимулирования экономики и рынков со стороны центрального банка и правительства. С июня по сентябрь 2008 года Минфин США занял рекордные 530 миллиардов долларов для финансирования стимулов, тогда как за один только май 2020 года министерство потратило 3 триллиона долларов, что более чем в пять раз превышает стимулирующую программу времен финансового кризиса.
Обрушившаяся в 2008 на рынки ликвидность стала «топливом» для ралли серебра и золота, которое длилось по 2011 год. В ближайшем будущем нас может ждать аналогичная картина.
Фактически, динамика соотношения цен металлов с 2008 по 2011 год может дать намек на будущие изменения.
Представленный выше график демонстрирует, что реакция на события 2008 года привела коэффициент к отметке 77,37:1, то есть к самому высокому уровню с 1996 года. Впоследствии показатель упал до 38:1 — минимума 1983 года.
Спровоцирует ли текущая политика Администрации и ФРС аналогичную реакцию? Наверняка сказать пока нельзя, но беспрецедентный поток ликвидности, обрушившийся на мировую финансовую систему, может подтолкнуть ситуацию в этом направлении.