Рубль: уверенное завершение недели. На протяжении дня рубль демонстрировал уверенное укрепление. В ходе торгов в паре с долларом рубль тестировал отметку 69,2; в паре с евро рубль касался отметки 77,6. После достижения дневных максимумов российская валюта несколько отступила, но к окончанию дня все равно сохраняла заметный плюс. Основным фактором для укрепления рубля являлся рост цены на нефть. В ходе торгов котировки марки Brent приближались к отметке в 43 долл. за баррель, обновляя максимум за последние две недели. Также, по всей видимости, часть экспортеров уже начала конвертировать валютную выручку в рамках подготовки к налоговым платежам на внутреннем рынке 25 июня.
На решение Банка России снизить ключевую ставку рубль отреагировал нейтрально: в первые минуты после снижения ставки наблюдалось незначительное ослабление рубля, однако также быстро российская валюта вернула свои позиции.
Заседание Банка России: ЦБ снизил ставку на 100 бп, указал на риски закрепления инфляции ниже таргета в 4% и оставил четкий сигнал на сохранение мягкой ДКП. По итогам заседания 19 июня Банк России принял решение снизить ключевую процентную ставку на 100 бп – до 4,5% годовых. Свое решение регулятор обосновал преобладанием дезинфляционных факторов и исчерпанием краткосрочных проинфляционных рисков. Кроме того, ЦБ указал на стабилизацию ситуации на финансовых рынках и снижение инфляционных ожиданий бизнеса и населения.
Вместе с тем ЦБ несколько скорректировал свою ключевую формулировку. Если раньше регулятор допускал «возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», то теперь ЦБ «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях».
Мы полагаем, что изменение ключевой формулировки ЦБ сокращает как вероятность самого снижения ставки на следующем и ближайших заседаниях, так и потенциал шага снижения ставки. Тем не менее, ЦБ оставил четкий сигнал на сохранение мягкой процентной политики, сконцентрировав внимание на риске отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году. То есть теперь баланс рисков полностью смещен в сторону дезинфляционных факторов, что сохраняет возможность дальнейшего смягчения политики до конца года. Мы ожидаем, что если регулятор примет решение о снижении ставки на одном из следующих заседаний, то вернется к минимальному шагу в 25 бп. В целом до конца года мы ожидаем увидеть ключевую ставку на уровне 4,00-4,25% годовых.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"