Сможет ли рынок труда в США «слезть со стероидов»?

Продавцы решили пощупать слабые места покупателей на фондовых рынках перед выходными на фоне выхода тревожных данных по занятости в США. На самом деле, тревожные моменты весьма неочевидны, так как скрываются за улучшением в "популярных" показателях, но мы попробуем разобраться. 
 
Внимание рыночных участников было приковано вчера к выходящей еженедельно в четверг статистике по численности людей, только обратившихся или уже получающих пособия по безработице (т.н. первичные и длительные заявки на пособия по безработице). Эти данные приобрели особую значимость после того, как правительство США расширило программу страхования доходов, введя разнообразные "пандемические надбавки" к базовым выплатам. Кроме этого, право получать выплаты получили также категории безработных, которые не находятся в поиске работы, что создало ситуацию, где важная часть безработных не учитывается в официальной статистике. Следовательно, важность альтернативных метрик рынка труда, которые захватывают этих «неучтенных» безработных, резко возросла. 
 
Данные в этот четверг показали, первичные и длительные заявки на пособия по безработице, в позитивном смысле, превзошли ожидания:
 
Первичные заявки - 1.314 млн (прогноз 1.375 млн)
Длительные заявки - 18.062 млн (прогноз 18.8 млн)
 
Однако, если мы заглянем немного глубже, то картина совсем не радужная: заявки по всем программам пособий по безработице, вопреки ожиданиям, продолжили расти и выросли на 1.4 млн до 32.9 млн, рекордного уровня за все время. На графике ниже можно видеть, сколько людей считает безработными департамент труда и сколько людей получает пособия по безработице – разница почти в два раза:
 

 

 
Если использовать значения серой кривой, реальная безработица сейчас должна составлять 20% (вместо официальных 11.1% от департамента труда США)!

В контексте «просыпающегося» пессимизма в словах чиновников ФРС такая динамика пособий вполне ожидаема. Напомню, что в начале этой недели глава ФРБ Атланты заявил, что «есть признаки», что восстановление активности задыхается, и дискуссии о новом пакете господдержки становятся все более уместными. Одним из тонких сигналов того, что правительство над этим вопросом работает, стало продление Paycheck Protection Program (те самые «невозвратные» кредиты на зарплаты) до 8 августа. Повышенные пособия по безработице действуют до конца июля, и растущая зависимость потребительского компонента ВВП от этой программы подсказывает, что правительство будет вынуждено их продлить. Уже по сложившейся, немного уродливой традиции, такое решение вероятно запустит лишь новый виток покупок на фондовых рынках США. 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK