Глобальные площадки
На старте торгов на глобальных площадках настроения преимущественно нейтральные. Азиатские индексы торгуются в зеленой зоне, фьючерсы на S&P500 и NASDAQ снижаются более чем на 0.5%, а аппетит к риску остается ослабленным. Европейская валюта сохраняет комфортные уровни выше 1.14 в паре с долларом, получая поддержку в условиях проходящих переговоров ЕС по согласованию общеевропейского фонда (750 млрд. евро) для восстановления экономики. И хотя, по сообщениям СМИ, страны еще договариваются о том, какую часть из этой суммы распределять безвозмездно в виде грантов, на наш взгляд, для рынков важнее сам факт согласования данного фонда. С конца мая пара EURUSD выросла на 6%. Мы сохраняем свой взгляд на дальнейшее укреплении евро к концу года, которое, скорее всего, будет происходить менее быстрыми темпами. При этом мы не исключаем краткосрочного ослабления евро по факту официального согласования фонда. Текущая неделя не богата на события. Внимание могут привлечь разве что индексы деловой активности PMI в ЕС, которые будут опубликованы в пятницу. Реакция на эти данные, скорее всего, не будет симметричной. Если индексы окажутся лучше ожиданий, то это не должно оказать сильного влияния на рынки. Если индексы укажут на менее оптимистичные ожидания менеджеров по закупкам, то в пятницу аппетит к риску останется ослабленным. Одним из ключевых факторов риска для рынков остается распространение коронавируса в США, которое, по-видимому, привело к замедлению восстановления американской экономики в последние недели.
Российский валютный рынок
В пятницу давление на российскую валюту, в соответствие с нашими ожиданиями, оставалось повышенным на фоне снижения аппетита инвесторов к рисковым активам. В утренние часы рубль остается вблизи отметки 72 в паре с долларом и выше 82 в паре с евро. Ключевым фактором для дальнейшей динамики российской валюты остается глобальный аппетит к риску. Возможности роста нефтяных котировок являются ограниченными, поскольку определять динамику цен на нефть, на наш взгляд, продолжат перспективы восстановления мировой экономики, которые по-прежнему туманны. Оказать поддержку рублю на предстоящей неделе может приближение пика налогового периода. Тем не менее, в среднесрочной перспективе мы по-прежнему не видим пространства для значимого укрепления рубля. В пользу такого сценария говорит медленное восстановление мировой экономики, трения между США и Китаем, распространение коронавируса в мире, антироссийская санкционная риторика, а также обратная конвертация дивидендов в валюту. Розничные продажи в России по итогам июня оказались на 7.7% ниже, чем в июне прошлого года, восстановившись с уровня -19.2% г/г по итогам мая. Устойчивость быстрого восстановления потребительской активности вызывает вопросы, поскольку реальные располагаемые доходы населения упали на 8% г/г по итогам второго квартала. В предстоящую пятницу Банк России, как мы ожидаем, снизит ставку на 25 бп., желая оставить себе пространство для маневра в сентября. Тем не менее, цикл снижения ставки в России, на наш взгляд, подошел к своему логичному завершению.
Григорий Жирнов, аналитик Нордеа Банк