Вернется ли доллар в игру?

Вторая волна пандемии в Европе, новый фискальный стимул от Конгресса или торговые войны. Что запустит волну коррекции EUR/USD?

Глядя на график EUR/USD, позиции «медведей» представляются безнадежными. Казалось бы, после стремительного июльского ралли, поклонникам евро можно было бы успокоиться, сделать паузу, частично зафиксировать прибыль, что привело бы к откату. По факту коррекция оказалась крайне непродолжительной, и падение котировок к основанию 17-й фигуры тут же спровоцировало новую волну покупок. Напряженная эпидемиологическая обстановка в США, связанные с ней туманные перспективы экономики и падение реальных ставок долгового рынка заставляют инвесторов избавляться от доллара. Впрочем, в его печальном будущем уверены далеко не все.

Динамика доллара США и доходности трежерис

Источник: Bloomberg.

BofA Merrill Lynch предупреждает, что рынок перегибает палку и чересчур негативно относится к гринбэку. Ставка против него – это ставка на то, что вакцинация от COVID-19 начнется раньше, чем позже. Если в ближайшее время этого не произойдет, Европу может накрыть вторая волна пандемии, что заставит инвесторов выходить из лонгов по EUR/USD, в основе которых лежала идея дивергенции в экономическом росте еврозоны и США. По мнению Westpac, покупки основной валютной пары были спровоцированы неэффективным американским менеджментом – Конгресс не сумел достигнуть соглашения по пролонгации пакета фискальной помощи до истечения срока прежних стимулов. Как только демократы и республиканцы ударят по рукам, доллар отыграет часть потерь. 

На мой взгляд, дальнейшая динамика EUR/USD будет зависеть от релиза данных по американскому рынку труда за июль, а затем – от результатов встречи Вашингтона и Пекина. Тема торговой войны вновь возвращается на Forex, так как стороны намерены 15 августа провести полугодовой обзор выполнения обязательств по январскому договору в рамках фазы №1. Пока дела идут со скрипом. Китай обещал нарастить американский импорт на $200 млрд, включая импорт сельскохозяйственной продукции на $77 млрд в 2020-2021, однако пока не выходит на показатели 2017. Из Пекина все чаще доносятся ссылки на коронавирус и просьбы к США не удивлять ежедневными политическими действиями, чтобы Поднебесная смогла спокойно работать. 

История укрепления гринбэка в ответ на торговые баталии 2018-2019 еще свежа в памяти инвесторов, однако тогда речь шла о валюте победителя. Сейчас эскалация конфликта может быть воспринята как очередной провал американского менеджмента: когда все пытаются объединиться перед лицом пандемии, Штаты, напротив, ставят палки в колеса мировой экономике. Инвесторам также следует учитывать, что если нервы у Пекина не выдержат, и он начнет активно диверсифицировать золотовалютные резервы, доллару придется несладко. 

Динамика и структура золотовалютных резервов      

Источник: Financial Times.

Таким образом, старые драйвера роста индекса USD, вероятнее всего, не сработают. У евро же предостаточно козырей, чтобы пережить даже сильный отчет о рынке труда США за июль. «Быки» по EUR/USD ждут-не дождутся полноценной коррекции, чтобы купить пару подешевле. Сформированные от уровня 1,173 лонги держим и готовимся к выходу в свет статистики по американской занятости.

Дмитрий Демиденко для LiteForex