Цена на золото только в этом году выросла на 35%, обновив абсолютный рекорд в $2000 за тройскую унцию. Многие крупные аналитики начали высказываться о перекупленности металла, в частности, профессор финансов из университета Дьюка в соавторстве с другими учеными пришел к выводу, что скорректированная на величину инфляции цена на золото так же высока, как это было в 1980 и 2011 годах. После чего произошло падение котировок на 55% и 28%, соответственно. И теперь они ожидают повторения этой истории. Однако не все так просто, как может показаться на первый взгляд.
Цена золота, скорректированная на величину инфляции
Основной недостаток этого сравнения заключается в том, что ФРС и Казначейство США еще никогда не наводняли рынки таким объемом наличности. Денежная масса М2 в США за первое полугодие выросла примерно на 20%, что при снижении общей покупательной активности и уровня производства неизбежно приведет к росту инфляции в ближайшем будущем.
Ставка рефинансирования ФРС, повышение которой могло бы снизить количество денежных знаков в обращении, останется в районе ноля, как минимум, еще на полтора года. Это приведет к углублению реальной ставки (инфляция минус номинальная ставка) в отрицательную зону. Сейчас она находится в районе -1%. Тогда как ее значение может достигнуть и -3%…-4%, что в истории США уже случалось в период после второй мировой войны, а также в годы стагфляции 1970-х.
Когда реальная отрицательная ставка наблюдалась в последний раз в конце 70-х, золото с поправкой на инфляцию торговалось на уровне $3000 за унцию, что текущие цены не делает уже такими рекордными и знаменующими скорый разворот.
На текущий момент баланс ФРС уже раздут до небывалых $7 трлн, а государственный долг США превышает $26,5 трлн. При этом Дональд Трамп в обход конгресса запускает новую программу поддержки населения и еженедельных выплат в размере $400, что должно добавить ему очков в предстоящей предвыборной гонке.
Однако такая политическая позиция и чрезмерные траты правительства все больше подрывают доверие к доллару США как со стороны внешних игроков, так и самих американцев, предпочитающих вместо реальных трат накопления в золоте.
Реальная доходность 10-летних бондов
Чем сильнее будет разгоняться инфляция, тем выгоднее будут становиться инвестиции в золото взамен казначейских облигаций, что при текущих объемах вливания – лишь вопрос времени.
Задайте себе один простой вопрос: если регуляторы настолько сильны и способны обуздать кризис и рецессию любой силы, то зачем они увеличивают запасы физического золота? Почему крупнейшие центральные банки за эталон меры весов по-прежнему используют драгоценный металл?
В случае падения реальной процентной ставки в США до ожидаемых -3%...-4% золото, как единственный децентрализованный и имеющий физические параметры актив, продолжит дорожать. И не исключено, что уже в ближайшем будущем мы увидим такие уровни, как $2500 или $3000 за тройскую унцию.