Алмазная промышленность: путь джедая

Пандемия коронавируса создала беспрецедентный шок для алмазной промышленности. Сокращение спроса и избыточное предложение алмазов привели к падению цен и, как следствие, потерям крупных алмазодобывающих компаний. Введенные повсеместно карантинные меры привели к сбою в цепи поставок в I полугодии 2020 года. Во многих странах были закрыты ювелирные магазины, а также было ограничено передвижение людей, что привело к снижению спроса на продукты переработки алмазов. В данный момент встает вопрос: когда алмазная промышленность оттолкнется от дна и что должно послужить импульсом?
Всего в мире насчитывается 9 крупнейших стран, в которых добываются алмазы: Россия, Ботсвана, Канада, Демократическая Республика Конго (ДРК), Австралия, Ангола, Южно- Африканская Республика (ЮАР), Зимбабве и Сьерра-Леоне. Лидером в индустрии является Россия, которая добыла 45,3 млн карат к концу 2019 года, а ее доля на мировом рынке составила 33%. Главные хабы, в которых сосредоточен основной объем необработанных алмазов, – Индия, ОАЭ, США, Гонконг, Израиль, Бельгия. По данным Euromonitor International, в связи с пандемией в 2020 году наблюдается переоценка спроса на люксовые предметы в худшую сторону в Швейцарии, Германии, Италии и Франции, что в краткосрочной перспективе может оказать неблагоприятное влияние на продажи ювелирных изделий.

По причине высокого порога для входа на рынке присутствуют всего 8 крупнейших компаний по добыче алмазов. На компании DeBeers, «Алроса» и Rio Tinto (LON:RIO) приходится около 60% мировой добычи минерала. В I квартале 2020 года компания De Beers уменьшила добычу на 1% г/г, Rio Tinto Diamonds – на 8% г/г, Lucara – на 9% г/г, Anglo American (LON:AAL) plc – на 1% г/г, тогда как «Алроса» увеличила выработку на 2% г/г по причине увеличения добычи алмазов на трубке «Юбилейная» и подземных рудниках «Айхал» и « Интернациональная». 

Основная проблема при добыче заключается в том, что зачастую затруднительно выбрать, какие конкретно алмазы стоит добывать в конкретный период времени. По этой причине даже те породы, на которые имеется высокий спрос, нередко находятся в избытке. Стоит сказать, что закрытие алмазного рудника Аргайл, принадлежащего компании Rio Tinto, к концу 2020 года может привести к дефициту определенного вида алмазов для изготовления ювелирных бриллиантов и, как следствие, к резкому росту цен на данную группу. На рудник Аргайл, который находится на западе австралийского континента, приходится более 90% глобальной добычи цветных алмазов, а также
почти вся алмазная индустрия Австралии. Rio Tinto закрывает рудник по причине высоких операционных затрат, которые компания не может больше покрывать на фоне стагнирующего рынка алмазов.
Отмечается, что распространение и рост популярности синтетических алмазов может оказать негативное влияние на рынок натуральных алмазов. Корпорация De Beers в 2018 году приобрела компанию, занимающуюся производством подобного рода минералов, для того чтобы взять под контроль данную нишу, а также рассказать покупателям, что созданные в лабораториях изделия относятся больше к бижутерии. Таким образом, корпорация пытается сохранить приверженность покупателей к натуральным бриллиантам, как к предметам роскоши. Однако, согласно исследованию Bain&Company, до 2030 года доля синтетических бриллиантов составит всего от 5 до 15% рынка.
Спрос на алмазы определяется в большей степени уровнем доходов граждан стран, в которых больше всего потребляются ювелирно-бриллиантовые изделия. К ним относятся такие страны, как
США, Европа, Индия, Китай и Япония. Увеличение доходов среднего класса в Индии и Китае может подстегнуть рост потребления ювелирной продукции на 2-3% в среднесрочном периоде.
В основных регионах сбыта алмазной продукции Международный валютный фонд (IMF) прогнозирует снижение ВВП в 2020 году из-за пандемии, которая повлияла на повсеместное закрытие
производств, бизнесов и привела к резкому снижению деловой активности. Однако в Китае и Индии все-таки ожидается рост ВВП на 1,2% г/г и 1,9% г/г соответственно по итогам 2020 года. Согласно
прогнозу, в основных регионах, где осуществляется наибольшая торговля продуктами переработки алмазов, ожидается рост ВВП в 2021 году: в США – на 4,7% г/г, в Европе – на 4,4% г/г, в Индии – на
7,4% г/г. На США приходится 49% мирового спроса на рассматриваемые минералы. Во многом восстановление американской экономики и улучшение потребительских настроений американцев
будут способствовать росту продаж алмазной продукции. 
Существует платформа IDEX, лидирующая онлайн трейдинг-платформа для профессиональных трейдеров алмазами, на которой фиксируется всеобще принятый индекс цен на бриллианты. В период с сентября 2015 года по июль 2020 года цены на алмазы уменьшились на 9%.
Стоит упомянуть, что цены на алмазы характеризуются повышенной волатильностью. Одной из причин уменьшения цен на алмазы можно назвать падение спроса на ювелирные изделия со стороны
потребителей из Китая и США в 2018 году. В период с начала 2017 года по конец 2018 года продажи ювелирных украшений росли в 2,5 раза быстрее исторических значений. Однако в начале 2019 года
ситуация ухудшилась на фоне эскалации торговой войны между США и Китаем, возникших рисков рецессии. Следствием этого стало снижение уверенности потребителей на рынках ювелирных украшений, что привело, в свою очередь, к увеличению запасов у ритейлеров. Снижение
потребительского спроса привело к снижению цен и сделало бизнес огранщиков в Индии менее рентабельным. Результатом этого стало уменьшение продаж у крупных добывающих компаний. Так,
например, выручка «Алросы» уменьшилась в 2018 году на 24,3% г/г и составила 3,6 млрд руб. 
Более того, снижение цен в 2018 году объясняется переизбытком запасов на мидстриме (у огранщиков). В 2017 году по сравнению с 2016 годом произошло резкое увеличение запасов алмазодобывающих компаний на 60% до 1,2 млрд карат. В 2018 году суммарные запасы были на
уровне 2017 года. С начала 2019 года наблюдается избыток предложения алмазов в мире. Мировые запасы составили на конец 2019 года 1,1 млрд карат. Россия располагает крупнейшими резервами в мире, которые насчитывают 650 млн карат. 
Стоимость алмазов в России находилась на уровне среднерыночного значения с 2014 года по 2019 год. На конец 2019 года цена составила $90,93 за карат. В Сьерра-Леоне наблюдались самые высокие цены. В 2019 году стоимость алмазов в африканской стране составила $206,6 за карат, что в 2,3 раза больше, чем в России. В целом в африканских странах цена на алмазы на 18% выше, чем в среднем по миру. Самые низкие цены наблюдались в ДРК и Австралии, где они составили $16 и $12,3 за карат соответственно на конец 2019 года. 
Рассмотрим крупнейшую алмазодобывающую компанию в мире «Алроса», на долю которой приходится более 96% рынка в России. Долг компании по итогам I квартала 2020 года увеличился на 27% по сравнению с 31 декабря 2019 года и составил 223,9 млрд руб., при этом компания потеряла 87% чистой прибыли за I квартал 2020 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Показатели ликвидности и платежеспособности остаются на допустимых уровнях. Отношение чистого долга к EBITDA по итогам I квартала 2020 года составило 1,6х, что ниже ключевой границы в 3,5х. Показатель рентабельности чистой прибыли резко сократился на фоне падения спроса на алмазную продукцию при пандемии и составил 5% по сравнению с 35% по итогам 2019 года. Однако рентабельность операционной прибыли составила 42% за I квартал 2020 года по причине сокращения издержек на фоне ограничительных мер. Операционная прибыль по итогам 2019 года оказалась равной 25,9 млрд руб. Стоит упомянуть, что компания занимается преимущественно алмазодобычей, поэтому ее бизнес не диверсифицирован.
Компания прогнозирует добычу на уровне 34,2 млн карат по итогам 2020 года, то есть ожидает уменьшения добычи на 24% по сравнению с 2019 годом. Чтобы нивелировать риски просадки в доходах, требуется диверсификация бизнеса. Это и может стать драйвером роста акций в среднесрочной перспективе. В пресс-релизе компании отмечается, что именно Китай станет основным источником постепенного перезапуска спроса, поскольку страна первая столкнулась с COVID-19 и, как следствие, первая выходит из карантина.
Министерство финансов планирует поддержать закупку алмазов компании «Алроса» в Госфонд на сумму в диапазоне $0,5-1 млрд. Сумма закупки может составить 14-28% от выручки компании 2019 года. Если сделка будет одобрена, то финансовое положение компании может улучшиться, резервы уменьшатся, а свободный денежный поток увеличится, что послужит дополнительным стимулом для роста акции в краткосрочной перспективе.
В краткосрочной перспективе на рынке алмазов присутствует большая неопределенность из- за возможного введения дополнительных карантинных мер на фоне второй волны коронавируса. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе потенциал роста отрасли невелик из-за наличия избыточных запасов, вероятного медленного восстановления деловой активности повсеместно, долгого возврата к докризисному уровню доходов и, как следствие, к прежнему спросу на люксовые продукты. Однако, закрытие рудника Аргайл, а также постепенное возвращение покупателей к привычной жизни могут вернуть оптимизм на алмазный рынок в долгосрочной перспективе.