В восходящей тенденции европейской валюты нарастает усталость, что стало особенно заметно в пятницу, когда после релиза слабых PMI (индексов деловой активности) продажи EUR/USD набрали обороты. Индекс активности в непроизводственном секторе ЕС показал, что естественное, «механическое» восстановление после периода локдауна ослабевает и в лучшем случае выходит на плато.
Анализируя данные, можно заметить, что в августе сфера услуг начала быстро растрачивать позитивную динамику — значение PMI сильно отстало от прогнозного значения (50.1 при прогнозе 54.5 пунктов).
В мае и июне было наоборот — актуальные значения существенно опережали прогноз. Налицо динамика, характерная для фаз нарастания и затухания импульса (потребительского), к чему прислушивается и сфера услуг.
Опережающая экономическая динамика ЕС в комбинации со «сдержанным» (по сравнению ФРС) ЕЦБ были некоторое время драйвером роста для евро, сейчас же действие этого фактора постепенно сходит на нет.
В понедельник доллар оказался под сильным давлением благодаря новостям о том, что Трамп заинтересован в ускоренном одобрении вакцин, в том числе иностранного производства. Такой шаг, несомненно, имеет политическую подоплеку, однако это не отменяет того, что таким образом «приближается» дата вакцинации в первой экономике мира. Однако поиск новых минимумов в индексе доллара, на мой взгляд, будет возможен при выполнении двух условий:
1. Сохранение позитивной динамики в экономической статистике США
2. Одновременно с условием 1 должен сохраняться или усиливаться голубиный тон ФРС.
Если внимательно присмотреться к тем условиям, при которых доллар активно снижался в июне-июле, можно заметить, что тогда наличествовали опережающая прогнозы экономическая динамика в США и ожидания агрессивного смягчения со стороны ФРС. Однако в августе эти два условия оказались под вопросом.
Во- первых, протокол июльского заседания ФРС показал, что ЦБ, если и будет смягчать политику, то менее агрессивно, чем ожидалось. Во-вторых, в экономических данных по США, соответственно, начала ощущаться слабость.
Поэтому, на мой взгляд, пробираться к новым минимумам доллару становится намного сложнее, так как фактор подавления реальной доходности ослабевает. Многое прояснит симпозиум в Джексон Хоул, который пройдет в виде онлайн-конференции в четверг и на котором Джереми Пауэлл должен будет обозначить обновленные ориентиры ФРС в формировании монетарной политики.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK