Долгосрочный период, равный одному экономическому циклу, показал наличие обратной корреляционной связи между ценами на нефть и валютной парой USD/RUB. Обратная корреляционная связь между приведенными факторами проявилась и в период пандемии коронавируса COVID-19. С июня по август 2020 года между ценами нефти и валютной парой USD/RUB наблюдалась положительная корреляционная связь. Таким образом, в долгосрочном периоде цены нефти позитивны для российского рубля по отношению к доллару США, а в краткосрочном периоде цены нефти негативны для российского рубля по отношению к доллару США. Представляется интересным прогноз цен на нефть, основанный на использовании динамики валютной пары USD/RUB и восстановлении позитивной связи цен нефти и российского рубля по отношению к доллару США (рисунок 1).
В данном случае для понимания того, какими должны быть цены нефти, необходимо установить их связь с валютной парой USD/RUB. Проведен корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB (x, российские рубли за доллар США) и цен на нефть марки Brent (y, доллары США за баррель). Построено уравнение парной линейной регрессии за период 06.01.2020 – 25.09.2020: y=177,72-1,9052∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,837. Коэффициент эластичности Эxy=-3,202. Ошибка аппроксимации A=14,1%. Критерий Фишера Ffact=419,5 больше Ftab=3,9 – уравнение в целом значимо. Таким образом, корреляционно-регрессионный анализ за период 06.01.2020 – 25.09.2020 (условия пандемии коронавируса COVID-19) показал, что цены на нефть марки Brent имеют негативную связь с валютной парой USD/RUB, следовательно, имеют позитивную связь с российским рублем в соотношении с долларом США (таблица 1).
Также сделан корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB (x, российские рубли за доллар США) и цен на нефть марки WTI (y, доллары США за баррель). Построено уравнение парной линейной регрессии за период 06.01.2020 – 25.09.2020: y=169,75-1,8519∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,730. Коэффициент эластичности Эxy=-3,454. Ошибка аппроксимации A=19,7%. Критерий Фишера Ffact=204,6 больше Ftab=3,9 – уравнение в целом значимо. Таким образом, корреляционно-регрессионный анализ за период 06.01.2020 – 25.09.2020 (условия пандемии коронавируса COVID-19) также показал, что цены на нефть марки WTI имеют негативную связь с валютной парой USD/RUB, следовательно, имеют позитивную связь с российским рублем в соотношении с долларом США. На данном этапе важно рассчитать прогнозные цены нефти на основе фактических данных о валютной паре USD/RUB (таблица 2).
Сделан прогноз цен на нефть марок Brent и WTI с использованием фактических данных о валютной паре USD/RUB и представленных выше уравнений парной линейной регрессии. Динамика валютной пары USD/RUB и рассчитанных цен на нефть представлена на графике. График демонстрирует: валютная пара USD/RUB достигала своих максимальных значений в течение рассматриваемого периода времени (06.01.2020 – 25.09.2020) дважды – 18.03.2020 80,8692 российских рублей за доллар США; 25.09.2020 78,2164 российских рублей за доллар США. Целесообразно сопоставить это с реальностью существования экономического кризиса и спроса на доллар США как на защитный актив. Логично, что в эти периоды цены на нефть марок Brent и WTI должны снижаться на фоне сокращения экономики. Представленные исследования дают понять, до каких уровней должны снизиться цены нефти при достижении валютной парой USD/RUB своих максимальных значений (рисунок 2).
Итак, валютная пара USD/RUB достигала своих максимальных значений в течение исследуемого периода времени (06.01.2020 – 25.09.2020) два раза: 1) 18.03.2020 80,8692 российских рублей за доллар США; 2) 25.09.2020 78,2164 российских рублей за доллар США. На основе приведенных фактических данных о валютной паре USD/RUB и представленных выше уравнений парной линейной регрессии цен нефти марок Brent и WTI рассчитаны прогнозные значения цен на нефть марок Brent и WTI, соответствующие фактическим максимальным значениям валютной пары USD/RUB. Итак, расчеты показали: 1) валютная пара USD/RUB 80,8692 российских рублей за доллар США - цены нефти марки Brent $23,65 за баррель; цены нефти марки WTI $19,99 за баррель; 2) валютная пара USD/RUB 78,2164 российских рублей за доллар США - цены нефти марки Brent $28,70 за баррель; цены нефти марки WTI $24,90 за баррель (рисунок 3).
Фактические значения исследуемых показателей отклоняются от их прогнозных значений. Так, в течение периода времени 06.01.2020 – 25.09.2020 первый раз валютная пара USD/RUB достигала своих максимальных значений 80,8692 российских рублей за доллар США 18.03.2020; цены нефти марки Brent достигали своих минимальных значений $19,33 за баррель 21.04.2020; цены нефти марки WTI достигали своих минимальных значений $-37,63 за баррель 20.04.2020; второй раз валютная пара USD/RUB достигала своих максимальных значений 78,2164 российских рублей за доллар США 25.09.2020; цены нефти марки Brent достигали своих минимальных значений $39,78 за баррель 08.09.2020; цены нефти марки WTI достигали своих минимальных значений $36,76 за баррель 08.09.2020. Очевидно, что второй раз цены нефти марок Brent и WTI снизились вслед за ростом валютной пары USD/RUB, но не так существенно, как это предполагается прогнозом (рисунок 4).
Результаты исследований фактических максимальных значений валютной пары USD/RUB и фактических минимальных значений цен нефти марок Brent и WTI позволили сделать выводы: цены нефти реагируют на высокие значения валютной пары USD/RUB не сразу, а примерно в течение месяца; если предположить, что валютная пара USD/RUB второй раз достигла своего максимального значения 25.09.2020, то можно сказать, что цены нефти еще в течение месяца (начиная с 25.09.2020) могут снижаться (до конца октября 2020 года); если учесть, что цены нефти марок Brent и WTI выше прогнозных уровней, есть вероятность их снижения соответственно до $28,70 и $24,90 за баррель (таблица 3).
Целесообразно сравнить между собой прогнозные и фактические данные о связанных между собой изменениях валютной пары USD/RUB и цен нефти марок Brent и WTI. Сравнение дало следующие результаты: первый прогнозный период характеризуется большими ценами на нефть, чем первый фактический период; второй прогнозный период характеризуется меньшими ценами на нефть, чем второй фактический период; продолжительность периода снижения цен на нефть марок Brent и WTI в связи с достижением максимальных уровней валютной парой USD/RUB может быть больше, чем это предполагает прогноз. Таким образом, в настоящее время существует вероятность снижения цен на нефть марок Brent и WTI в соответствии с прогнозами во втором периоде, а фактическая продолжительность снижения цен на нефть может быть больше, чем это предполагает прогноз (таблица 4).
Представленная схема объясняет, почему валютная пара USD/RUB может отреагировать на сведения об экономическом кризисе раньше, чем цены нефти. Нефть – это ресурс с производным от производства товаров и услуг спросом. Поэтому цены на нефть могут снижаться продолжительное время после сообщений об экономическом кризисе и формирования спроса на защитные активы (рисунок 5).
Таким образом, на основании проведенных исследований можно сделать выводы: рост валютной пары USD/RUB и снижение цен на нефть марок Brent и WTI – индикаторы экономического кризиса; позитивная связь между российским рублем в соотношении с долларом США, ценами на нефть марок Brent и WTI восстанавливается и характерна для долгосрочного периода; валюты могут реагировать на экономический кризис раньше, чем цены на ресурсы; цены нефти марок Brent и WTI в настоящее время находятся выше своих прогнозных значений и есть вероятность их дальнейшего снижения; цены нефти марок Brent и WTI могут снижаться в течение месяца после достижения минимумов российским рублем в соотношении с долларом США; возрастая, валютная пара USD/RUB может сигнализировать о более сильном снижении цен на нефть; результаты исследования опираются на корреляционно-регрессионную связь валютной пары USD/RUB и цен нефти.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент