Чтобы понять, как вести себя с акциями: покупать, продавать или держать, надо понимать перспективы рынка на горизонте года. Если впереди всё плохо, то логично продавать, если впереди — неопределенность, но с большей вероятностью рост, а рынок уже запрайсил сценарий «все хорошо», то логично на коррекции покупать. Я считаю, сейчас как раз второй случай.
Покупать акции лучше всего частями, и это может быть как закупка через равные промежутки цены, так и закупка через равные промежутки времени. Сопоставим текущую коррекцию на рынке акций США с фундаменталом, чтобы понять, стоит ли нам сейчас спешить закупаться «на все».
Экономика пережила шок и теперь растёт
Первая волна коронавируса была шоком для экономики, но вторую волну управляющие все меньше считают главным риском. Это логично – теперь общество понимает, что нужно делать, и уже готово. К тому же, политики видели, к чему приводит полная остановка экономики, и вторая волна карантинов, скорее всего, будет мягче.
Видим ли мы восстановление в экономике?
Вот объемы мировой торговли по состоянию на июль (последние известные данные):
Источник: cbp.nl
Экспорт из США упал до уровней 2013-2014:
Импорт США восстанавливается быстрее, на уровне 2017 года:
Также важно посмотреть на экспорт и импорт еврозоны:
Экспорт еврозоны вернулся к уровням начала года:
Импорт еврозоны уже почти восстановился:
Опережающие индикаторы показывают будущий рост – PMI Composite Global растёт выше 50 (то есть м/м ситуация в среднем улучшается):
Получается, на горизонте 12 месяцев есть признаки роста.
Также есть несколько вакцин, проходящих финальную стадию тестирования (а нашу вообще уже вовсю продают). Средний прогноз по общедоступности вакцин — середина 2021 года. То есть на горизонте 12 месяцев у нас уже вполне вероятна полная победа над вирусом и открытые экономики.
Другой важный фактор — рынок США.
- По рейтингам и уже по итогам первых дебатов побеждает Байден. Мы уже приводили статистику, как себя ведет рынок до и после выборов, в результате которых к власти приходит оппозиция — негативно.
- Есть признаки пузыря на рынке акций — рекордное количество IPO убыточных компаний. Два последних пузыря сдувались именно после такой волны, а не до — поэтому коронавирусную коррекцию за сдутие пузыря принимать нельзя, характерного спада в активности IPO мы ещё не наблюдали.
Выводы – покупайте не спеша, лесенкой
Есть положительные перспективы для экономики, но они не обязательно означают рост рынков с текущих значений. На денежных стимулах были раздуты оценки компаний, но ведь если экономика восстановится, и вирус мы победим, дыры в бюджете начнут латать. Конкретно Байден не скрывает, что это будет за счет налогов на корпорации (думаю, достанется тем, кто зарабатывает много денег — большим техам). Таким образом, инвестиции в FAANG-и сейчас могут быть опасны на горизонте года.
Было бы здорово увидеть коррекцию в убыточных компаниях и перегретых техах, после которой мне лично было бы комфортно заходить в рынок и США, и России. Но надо держать в голове, что никто не знает, сколько надувается пузырь и до каких значений. Поэтому разумно уже сейчас аллоцировать часть портфеля в прибыльные компании на рынках России и США, которые оперируют на растущих рынках и наращивают там свои доли (то есть растут именно с точки зрения бизнеса).
Статья написана в соавторстве с руководителем отдела аналитики Invest Heroes, Александром Сайгановым