Валютная пара USD/RUB в условиях девальвации доллара США и санкций

Связи, сформировавшиеся в течение долгосрочного периода времени, являются наиболее прочными и стойкими. Изучая динамику валютной пары USD/RUB и индекса доллара США в течение долгосрочного периода, равного одному экономическому циклу (кризис – депрессия – оживление – подъем - кризис), можно понять, что данные индикаторы тесно связаны между собой. Так, в течение января 2008 года – сентября 2020 года коэффициент корреляции между валютной парой USD/RUB и индексом доллара США составил r=0,934, он сигнализирует об очень сильной позитивной связи между представленными факторами. Основная причина, по которой доллар США укреплялся в течение долгосрочного периода по отношению к валютам развитых стран-партнеров и к российскому рублю – экономическая экспансия Соединенных Штатов. Вероятно, что данная закономерность может сохраниться и в будущем: укрепление доллара США в мире ведет к ослаблению российского рубля, ослабление доллара США в мире ведет к укреплению российского рубля (рисунок 1).




Временной интервал, который характеризуется уникальными экономическими событиями, охватывает 20.01.2020 – 29.09.2020. В течение данного периода времени произошли следующие события: развитие пандемии коронавируса COVID-19; резкое падение экономической активности в мире; излишек предложения энергетических ресурсов; существенное сжатие спроса на энергетические ресурсы; резкий рост денежной массы, в особенности в Соединенных Штатах для поддержания жизнедеятельности безработных людей, потребительского спроса, экономической активности, фондового рынка, инфляции. С одной стороны, перечисленные события ведут к укреплению доллара США как защитного актива; с другой стороны, экономические стимулы в Соединенных Штатах способствуют ослаблению доллара США. В итоге в этом трудном периоде наблюдается отсутствие связи между валютной парой USD/RUB и индексом доллара США: коэффициент корреляции между факторами составил r=-0,092 (рисунок 2).




Есть необходимость выделить для валютной пары USD/RUB и индекса доллара США еще более короткий временной интервал 08.06.2020 – 29.09.2020. В течение указанного периода времени российский рубль находился под давлением санкций. Были следующие поводы для введения санкций со стороны Соединенных Штатов и их союзников: массовые протесты против полицейских в Соединенных Штатах как причина укрепления позиции Джозефа Байдена в качестве следующего президента страны, выступающего за санкции против России; подготовка Джозефа Байдена к новым президентским выборам в Соединенных Штатах; отравление оппозиционера Алексея Навального; политическая нестабильность в Беларуси в связи с выборами президента страны, поддержка прежнего президента Беларуси в России. В этот период российский рубль слабел по отношению к доллару США, несмотря на снижение международной стоимости доллара США: коэффициент корреляции между факторами составил r=-0,725 (рисунок 3). 




С целью прогнозирования численных значений валютной пары USD/RUB и индекса доллара США необходимо установить корреляционно-регрессионную связь между данными факторами в долгосрочном периоде. Проведен корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB (x, российские рубли за доллар США) и индекса доллара США (y, пункты). Построено уравнение парной линейной регрессии за период январь 2008 года – сентябрь 2020 года: y=65,46+0,4749∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,934. Коэффициент эластичности Эxy=0,251. Ошибка аппроксимации A=2,7%. Критерий Фишера Ffact=1025,3 больше Ftab=3,9 – уравнение в целом значимо. Таким образом, в течение экономического цикла изменение валютной пары USD/RUB происходит более быстрыми темпами, чем соответствующее изменение индекса доллара США (таблица 1).




С целью прогнозирования численных значений валютной пары USD/RUB и индекса доллара США также необходимо установить корреляционно-регрессионную связь между данными факторами в период пандемии коронавируса COVID-19. Проведен корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB (x, российские рубли за доллар США) и индекса доллара США (y, пункты). Построено уравнение парной линейной регрессии за период 20.01.2020 – 29.09.2020: y=100,96-0,0549∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,092. Коэффициент эластичности Эxy=-0,041. Ошибка аппроксимации A=2,3%. Критерий Фишера Ffact=1,5 меньше Ftab=3,9 – уравнение статистически не значимо. Таким образом, в течение пандемии коронавируса COVID-19 связь между факторами отсутствует и не используется для дальнейших расчетов (таблица 2).




С целью прогнозирования численных значений валютной пары USD/RUB и индекса доллара США также необходимо установить корреляционно-регрессионную связь между данными факторами в течение периода влияния санкций со стороны Соединенных Штатов и их союзников. Проведен корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB (x, российские рубли за доллар США) и индекса доллара США (y, пункты). Построено уравнение парной линейной регрессии за период 08.06.2020 – 29.09.2020: y=130,43-0,4916∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,725. Коэффициент эластичности Эxy=-0,379. Ошибка аппроксимации A=1,1%. Критерий Фишера Ffact=85,4 больше Ftab=3,98 – уравнение в целом значимо. Таким образом, в течение экономического кризиса в условиях санкций, пандемии, отсутствия влияния девальвации доллара США валютная пара USD/RUB существенно увеличивается на фоне падения индекса доллара США (таблица 3).




Корреляционно-регрессионный анализ валютной пары USD/RUB и индекса доллара США позволил сделать три прогноза для валютной пары USD/RUB в сценарии девальвации доллара США в условиях мягкой денежно-кредитной политики Федеральной Резервной Системы США: 1) экономический цикл, завершившийся девальвацией доллара США для стимулирования экономики Соединенных Штатов, формирует условия существенного падения валютной пары USD/RUB; 2) период санкций, на который накладывается период пандемии коронавируса COVID-19 и отсутствие связи между валютной парой USD/RUB и индексом доллара США, формирует условия существенного роста валютной пары USD/RUB; 3) объединение двух периодов (экономический рост, завершившийся экономическим кризисом, санкции) на основе средней позволяет оставаться валютной паре USD/RUB стабильной в диапазоне 65 – 68 российских рублей за доллар США (таблица 4).




На графике представлено три сценария изменения валютной пары USD/RUB в условиях девальвации доллара США: снижение, повышение, стабилизация. В данном случае наблюдается равновесие: к значению индекса доллара США 97,4 пунктов и к значению валютной пары USD/RUB 67,2 российских рублей за доллар США приводит развитие всех рассматриваемых сценариев. В итоге получается, что при значениях индекса доллара США выше 97,4 пунктов преобладает сценарий экономических событий без санкций (в данном случае вероятность санкций и их влияния на USD/RUB меньше), а при значениях индекса доллара США ниже 97,4 пунктов преобладает сценарий экономических событий с санкциями (в данном случае вероятность санкций и их влияния на USD/RUB больше). Также введение санкций при значениях валютной пары USD/RUB выше 67,2 российских рублей за доллар США нецелесообразно (рисунок 4).




Итак, исследования позволили выделить два периода изменения валютной пары USD/RUB и индекса доллара США, и наложить их один на другой: 1) экономический цикл, завершившийся кризисом и девальвацией доллара США (январь 2008 года – сентябрь 2020 года); 2) условия для санкций, пандемия, характеризующаяся отсутствием связи между валютной парой USD/RUB и индексом доллара США (08.06.2020 – 29.09.2020). Представленные периоды являются условными: нельзя сказать о полном отсутствии санкций в отношении Российской Федерации в течение первого периода; нельзя сказать о том, что в течение второго периода санкции были введены в полной мере, здесь речь идет об ожиданиях санкций в отношении Российской Федерации. Исследования сделаны для понимания того, каким будет влияние именно новых санкций на валютную пару USD/RUB в условиях снижения индекса доллара США. Расчеты показали, что при реализации указанного сценария нивелируются изменения валютной пары USD/RUB на фоне изменений индекса доллара США (таблица 5).




Таким образом, на основе результатов исследования можно сделать выводы: новые санкции в отношении России со стороны Соединенных Штатов нецелесообразны при росте валютной пары USD/RUB и индекса доллара США (индекс доллара США растет в отличие от валютной пары USD/RUB - это хорошо для России и плохо для Соединенных Штатов); новые агрессивные санкции целесообразны в условиях укрепления российского рубля по отношению к доллару США и снижения индекса доллара США (индекс доллара США падает в отличие от валютной пары USD/RUB - это плохо для России и хорошо для Соединенных Штатов); агрессивные новые санкции ослабляют российский рубль по отношению к доллару США, но могут и не вызвать существенный рост валютной пары USD/RUB на фоне девальвации доллара США; новые санкции целесообразны после существенного укрепления российского рубля по отношению к доллару США с текущих уровней.
 
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент