На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций двигались разнонаправленно. Если в коротком отрезке кривой мы наблюдали скорее снижение цен, то в среднем и длинном цены подрастали. Таким образом, мы видели некоторое выравнивание кривой доходности в рублевом сегменте, где наклон в последнее время выглядел избыточно высоким.
Возможно, что это результат структуры размещений ОФЗ Минфином, который в последнее время ориентируется на ОФЗ с плавающим купоном, которые имеют короткую дюрацию. При этом на ОФЗ с фиксированным купоном приходится порядка 10% размещаемых бумаг.
Аукцион Минфина на прошлой неделе прошел неординарно. Был установлен рекорд по объему привлеченных денежных средств. Минфин разместил ОФЗ 29013 на 315,73 млрд руб. (спрос – 316,3 млрд руб.) и ОФЗ 26234 на 30 млрд руб. (спрос – 51,7 млрд руб.). Для привлечения рекордного объема Минфину пришлось дать существенную премию. Неудивительно, ведь план на этот квартал – 2 трлн руб. Эта задача выглядит вполне посильной, хотя до этого Минфин никогда еще столько не занимал. В прошлом квартале, напомним, было занято 1,237 при плане 1 трлн.
Кто же покупает все эти ОФЗ? Большей частью – крупнейшие банки. Доля крупных банков РФ на аукционах ОФЗ выросла до 82,9% в сентябре против 57,2% месяцем ранее, причем банки вытесняют нерезидентов. Доля последних в ОФЗ, по данным ЦБ РФ, в сентябре снизилась еще на 2,5 п.п. – до 26%.
Международные резервы РФ на 2 октября составили 585,8 млрд долл. против 580,7 млрд долл. на
25 сентября. Тут все стабильно и надежно.
Объем продажи валюты Минфином на октябрь вырос до 126,9 млрд руб. с 54 млрд руб. месяцем ранее. Это будет немного поддерживать рубль.
На прошлой неделе выступал А. Заботкин. Он сказал, что темпы инфляции в РФ постепенно замедляются, на 2021 год по-прежнему влияют дезинфляционные факторы, ЦБР ожидает, что продолжит проводить мягкую ДКП в течение 2021 года.
Тут ничего нового. Инфляция в РФ с 29 сентября по 5 октября ускорилась до 0,1%, что транслируется все в те же 3,7 год к году, по нашим расчетам. Это на уровне нижней границы ожиданий ЦБ на этот год.
На прошлой неделе аппетит инвесторов к риску восстанавливался. На рынке еврооблигаций во многих бумагах рост цен практически полностью нивелировал коррекцию предыдущих недель, и этому не помешал даже некоторый рост базовых доходностей (доходностей казначейских облигаций).
Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, которую может создать подсчет голосов после проведения выборов президента США в начале ноября, инвесторы, похоже, уже стараются оценить ситуацию на рынках в более долгосрочной перспективе, где низкие ставки и значительный объем средств, находящихся в консервативных инструментах, создает благоприятную среду для роста стоимости более высокорисковых активов.
пакете финансовой помощи, но затем дал понять, что хотел бы видеть объем фискальной поддержки даже больший, чем обсуждается сейчас. Это, кстати, то, о чем недавно говорил глава ФРС: эффективными сейчас являются фискальные стимулы.
При этом сам глава ФРС Дж. Пауэлл еще раз отметил, что регулятор в настоящий момент не рассматривает возможность перехода к политике отрицательных процентных ставок. Это, кстати, должно настораживать: слишком частое упоминание вопроса отрицательных ставок может быть в том числе способом прощупать готовность рынка воспринимать и такие меры.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»