Ключевым событием для рынка рублевых облигаций стало заседание ЦБ РФ в пятницу. Регулятор, как мы и ожидали, сохранил ставку на уровне 4,25%. Последовавший пресс-релиз, заявления и пресс-конференция не принесли сюрпризов ни нам, ни рынку. Как результат, цены облигаций не претерпели заметных изменений.
Представители регулятора отметили, что среднесрочно дезинфляционные риски по-прежнему преобладают. Действие краткосрочных проинфляционных факторов несколько усилилось. Инфляционные ожидания населения и предприятий выросли, что во многом связано с курсовой динамикой.
Базовый сценарий на 2021 год – мягкая монетарная политика. Также ЦБ РФ изменил ожидания по инфляции – теперь 3,9–4,2% на этот год. Риски отклонения инфляции вниз от цели в 21-м году ограниченны. ЦБ РФ не планирует продлять регуляторные послабления банкам на фоне второй волны пандемии, также было отмечено, что снижение ключевой ставки будет рассматриваться на ближайших заседаниях.
ЦБ РФ с 26 октября увеличит продажи валюты на рынке в рамках сделок по Сбербанку и Аэрофлоту на 4 млрд рублей. Вместе с тем глава ЦБ сказала, что покупка Минфином акций Аэрофлота (MCX:AFLT) за счет средств ФНБ не окажет значительного влияния на валютный рынок, продажа валюты будет постепенной.
Минфин разместил в среду ОФЗ выпуск 29015 (флоутер, 28-й год) на 310 млрд руб. при спросе 361,5 млрд руб., выпуск 26234 (номинальный, 25-й год) на 31 млрд руб. при спросе 40 млрд руб., выпуск 52003 (инфляционный линкер) на 8 млрд руб. при лимите 15 млрд руб. Итого вновь порядка 350 млрд руб. За первые три недели квартальный план Минфина был выполнен больше чем наполовину. Амбициозный план 2 трлн руб на этот квартал Минфин может легко выполнить. Однако не за счет номинальных выпусков, а за счет продажи флоутеров крупным банкам. Позитивно для рынка. Нет необходимости оказывать огромное давление на кривую.
Отмечаем укрепление рубля на фоне снижения нефти. Тут влияние оказывают все те же факторы – деньги уходят в Минфин, и их становится меньше. Кроме того, деньги нужны банкам и на выплаты налогов все в тот же Минфин. Как результат, структурный профицит ликвидности банковского сектора сократился почти вдвое – с 1,55 трлн руб. на 13 октября до 873,6 млрд руб. на 20 октября.
За последнюю неделю снизились шансы на одновременную победу Дж. Байдена на выборах президента США и получение демократами большинства кресел в сенате, в результате чего рынок на прошлой неделе корректировался.
Вероятность оспаривания результатов выборов кандидатами обеих сторон в случае небольшой разницы в голосах по-прежнему остается самым значимым риском для рынков в ближайшие недели. В этот период вероятно сохранение слабого аппетита к риску инвесторов. Тем не менее мы считаем, что ситуация на рынке к концу года изменится в благоприятную сторону.
Оман провел неудачное размещение суверенных облигаций объемом 2 млрд долл. Он не встретил большого спроса, несмотря на предложенную на размещении премию к доходности обращающихся выпусков.
Центральный банк Турции сохранил ключевую ставку на прежнем уровне, чем вызвал разочарование инвесторов, ожидавших явного ужесточения монетарной политики. На этом фоне курс лиры впервые вышел за отметку 8,0 USD/TRY.
В мексиканской прессе появились сообщения о возможном обсуждении на уровне правительства выпуска облигаций petrobonas, обеспеченных физическими поставками нефти. По сообщениям, объем выпуска таких облигаций может составить до 20 млрд долл., а вырученные средства планируется направить на снижение долговой нагрузки государственной нефтяной компании Pemex.
Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»