Мир дешевых денег: крупнейшие регуляторы не останавливаются на достигнутом

Для поддержки населения и бизнеса в этом году крупнейшие центральные банки мира вместе с ФРС США напечатали свыше $10 трлн путем покупки различных облигаций, долговых обязательств и активов. Однако темпы экономического роста их не устраивают, поэтому регуляторы объявляют о дополнительных раундах финансирования.
 
Первой на себя обращает внимание ФРС США. Регулятор в рамках антикризисного пакета выделил в общей сложности свыше $3 трлн. Часть средств пошла на кредитование бизнеса, другая – на поддержку штатов и муниципалитетов. Помимо этого каждый взрослый прямыми выплатами получил в среднем по $1200, а на каждого ребенка было выделено по $500.
 
Но основные затраты связаны с операциями экстренного РЕПО. По оценкам издания Wall Street On Parade, с 19 сентября 2019 года объем кредитования 24 основных банков-дилеров составил свыше $9 трлн. Протоколы декабрьского заседания ФРС частично подтверждают эту цифру: в них говорится о ежедневном кредитовании в объеме $215 млрд в течение месяца.
 
Такая раздача средств непосредственным образом сказалась на росте денежной массы: в текущем году она уже увеличилась на 22%.

Сообщество экономистов всерьез обеспокоено тем фактом, что четверть всех долларов США напечатали за один год. В конечном счете, это приведет к росту инфляции. Если ФРС в ответ перейдет к программе ужесточения монетарной политики, то экономика потеряет шанс на быстрое восстановление.


Уже сейчас долгосрочное инфляционное ожидание в США составляет 1,85%. При этом председатель ФРС Джером Пауэлл призывает Конгресс как можно быстрее одобрить новый пакет мер стимулирования экономики. Его объем варьируется в пределах $1,8-2,2 трлн. Пауэлл надеется на быстрый запуск экономики до того момента, как рост инфляции заставит регулятора действовать в обратном направлении.
 
Аналогичным образом поступают Банк Японии и ЕЦБ. 10 декабря Кристина Лагард сообщила о расширении чрезвычайной программы PEPP с €1,3 до €1,85 трлн, а покупка облигаций и активов продолжится до марта 2022 года. Льготные условия кредитования TLTRO продлены еще на год до лета 2022 года. По прогнозу Pantheon Macroeconomics, баланс ЕЦБ в ближайшие два года увеличится практически вдвое. Это также отразится на росте денежной массы.


Сложнее дела обстоят в Японии, где центральный банк уже давно практикует покупку ценных бумаг посредством ETF для поддержания экономики. Как сообщает аналитик Nomura Securities Такаси Ито, Банк Японии никогда не фиксировал прибыль по своим активам. В результате таких действий баланс регулятора оказался настолько раздут, что в этом году превысил объем Государственного пенсионного фонда.


10 декабря регулятор заявил, что не планирует снижать объемы программы стимулирования, так как пандемия продолжает угнетать экономику. Сейчас правительство рассматривает вопрос о выделении дополнительных $708 млрд. В случае положительного решения общий объем поддержки экономики за 1,5 года составит около $3 трлн.
 
В эпоху масштабного развертывания финансовой помощи за счет выпуска дополнительных средств неудивительно, что невозобновляемые активы, такие как золото и Bitcoin, достигли в этом году нового исторического максимума.


А дальнейшее повсеместное стимулирование путем накачки ликвидности лишь усилит тенденции, проявившиеся в 2020 году.


Аналитическая группа StormGain