Доллар играет в мафию

Рынки засыпают, просыпается гринбэк

Неопределенность – неотъемлемая часть нашей жизни. Финансовые рынки без нее не могут существовать. Именно поэтому инвесторы время от времени возвращаются к доллару США. Застряла рыба в сетях Brexit — продали GBP/USD; в Британии обнаружен новый штамм COVID-19, который распространяется на 70% быстрее, чем предыдущий, — купили гринбэк; неизвестно как проголосует Конгресс по вопросу фискального стимула — пора возвращаться к «американцу». И неопределенность – не единственный фактор его поддержки. Вполне вероятно, рынки перестарались, продавая доллар.

Динамика индекса USD

Источник: Bloomberg

Несмотря на то, что лидеры Конгресса сумели договориться о фискальном стимуле на сумму около $900 млрд, втором крупнейшем пакете помощи в истории США после мартовских $2,2 трлн, как проголосуют Сенат и Палата представителей 21 декабря — неизвестно. Камнем преткновения являются программы экстренного кредитования ФРС. Демократы обвиняют республиканцев в создании препятствий на пути фискальной сделки, и потенциальное столкновение может обернуться отклонением проекта.

Еще большую неопределенность несет открытый в Британии новый штамм COVID-19, заставляющий Лондон вводить дополнительные ограничения, а более 10 европейский стран — отказываться принимать туристов из Туманного Альбиона. Пока эпидемиологи говорят, что связи между ним и повышенной смертностью нет, и что не факт, что вакцины окажутся нежизнеспособными перед новой угрозой, но что, если это не так? Весь план по победе над пандемией и по бурному восстановлению глобального ВВП в 2021 может пойти насмарку.

Неопределенность, связанная с Brexit, вообще никуда не исчезала. Борису Джонсону требуются разъяснения по поводу нового предложения ЕС по рыболовству, он считает, что обсуждаемый режим финансовой помощи несбалансирован и позволит Евросоюзу выдавать больше субсидий, чем Британии, а член Кабинета министров Майкл Гоув рассуждает, что Лондон и Брюссель будут вынуждены заключить не одну большую сделку, а несколько мини-соглашений. Часы тикают, времени остается все меньше, фунт падает, увлекая за собой вниз EUR/USD.

У инвесторов нет уверенности, что ФРС не начнет ужесточать монетарную политику в 2021. Да, прогнозы FOMC предполагают, что ставки вряд ли вырастут ранее 2024, однако есть еще и программа экстренной покупки активов. Не станет ли разгон инфляционных ожиданий, воодушевленных текущим ралли нефти, поводом для сокращения масштабов QE?

Динамика нефти и инфляционных ожиданий

Источник: Nordea Markets

Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан предпочел бы начать сокращать покупки облигаций, если ВВП будет стремительно расти. По его словам, продолжительное QE создает проблемы. Оно искажает финансовые рынки и создает предпосылки для дисбалансов, с которыми трудно будет справиться.

Как и предполагалось, пара EUR/USD не смогла удержаться выше 1,224-1,2245, и усиление неопределенности увеличивает вероятность формирования консолидации в диапазоне 1,196-1,226. Если, конечно, голосование в Конгрессе США не пройдет без сучка и задоринки, а проблемы Brexit не решатся на падающем флажке.

Дмитрий Демиденко для LiteForex