Похоже, что инфляция не особо беспокоит чиновников Федеральной резервной системы. И даже тот факт, что Конгресс обсуждает очередной пакет бюджетных стимулов объемом 1,9 триллиона долларов, не заставил их нервничать.
Президент ФРБ Ричмонда Том Баркин в интервью отметил, что ожидает «краткосрочной волатильности цен», но при этом он делает акцент на среднесрочных инфляционных ожиданиях. По его словам, в этом временном горизонте присутствуют как дефляционные, так и инфляционные риски.
Стимулирование и накопившийся спрос (который будет высвобождаться по мере вакцинации) могут вызвать скачок цен, однако динамика будет сдерживаться дефляционными силами, такими как глобализация и развитие технологий.
Глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер также оптимистично оценивает перспективы инфляции. Он прогнозирует рост цен в некоторых секторах, но считает, что общая экономическая картина все еще неутешительна и «довольно нестабильна».
Более того, в телеинтервью он подчеркнул, что «ФРС твердо намерена позволить инфляции превысить рубеж в 2% на протяжении определенного периода времени, но показатель должен быть устойчиво выше этого рубежа».
ЕЦБ может задуматься об ужесточении политики; ФРС поставила полную занятость во главу угла
Перенесемся на другую сторону Атлантического океана, где один из «ястребов» совета управляющих Европейского центрального банка ожидает всплеска инфляции в регионе, способного вынудить ЕЦБ ужесточить денежно-кредитную политику.
Глава Немецкого федерального банка Йенс Вайдманн говорит, что инфляция в Германии может превысить отметку 3% уже к концу года (хотя и на временной основе). В интервью немецкому изданию он отметил, что показатель не останется на низких уровнях текущего года и заставит чиновников обсудить вопрос корректировки денежно-кредитной политики.
В отличие от ФРС, ЕЦБ считает стабильность цен своим основным приоритетом и рассматривает 2-процентный рубеж как потолок, а не средний целевой уровень.
«Мы застряли на этапе подавленной инфляции и очень низких процентных ставок, но я убежден, что это не может продолжаться вечно», — заявляет Вайдманн.
«Тем более важно, чтобы совет ЕЦБ отказался от стимулирующей денежно-кредитной политики, как только появятся признаки приближения к таргету инфляции».
Между тем, ФРС обязана стремиться к полной занятости и обеспечению стабильности финансовой системы.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе заявил, что США «очень далеки» от того рынка труда, который сможет обеспечить социальные и экономические выгоды, сократить экономическое неравенство и нивелировать ущерб от рецессии.
«Для полной реализации преимуществ сильного рынка труда потребуется постоянная поддержка как со стороны краткосрочной политики, так и со стороны долгосрочных инвестиций», — сказал он в рамках онлайн-выступления перед Экономическим клубом Нью-Йорка. «Это позволит всем, кто находится в поисках работы, получить навыки и возможности, которые позволят внести свой вклад в общее благосостояние и приобщиться к его плодам».
По словам Пауэлла, полная занятость «является главной и всеобъемлющей целью» регулятора. На практике это означает рассмотрение не только рынка труда в целом, но и отставания в различных сегментах (особенно среди работников с низкими и средними доходами).
Однако откалибровать денежно-кредитную политику для устранения неравенства в доходах, часто отражающего проблемы расового характера, сложнее, чем кажется. Недавнее исследование ФРБ Нью-Йорка показывает, что стимулирующая денежно-кредитная политика, поддерживающая работников с низкими доходами, может иметь негативные последствия, поскольку она также способствует росту стоимости активов, что усиливает «перекос» в пользу тех, кто владеет их большинством.
В исследовании говорится, что дешевые деньги в значительной степени влияют на занятость. «После неожиданного смягчения денежно-кредитной политики на 100 базисных пунктов уровень безработицы среди чернокожего населения снизился примерно на 0,2 процентных пункта сильнее, чем уровень безработицы среди белых». Результат: «Улучшение занятости и прирост доходов черных семей невелики по сравнению с приростом благосостояния белых семей».
Вероятно, Комитет по операциям на открытом рынке, определяющий политику ФРС, сосредоточится на этих вопросах, поскольку президент Джозеф Байден, по сообщениям, выбирает кандидата на включение в Совет управляющих из двух чернокожих экономистов, специализирующихся на рынке труда.
Профессор экономики Мичиганского университета Лиза Кук может стать первой чернокожей женщиной в совете управляющих. Ее научные труды сосредоточены на условиях рынка труда и ущербе от расовой дискриминации, а не инфляции.
Кук была экономистом в экономическом совете при администрации Обамы и входила в «переходную» команду Байдена. Также, как сообщается, на эту должность рассматривается Уильям Сприггс — экономист Университета Говарда, который является главным экономистом Американской федерации труда и Конгресса производственных профсоюзов (AFL-CIO).