«Золотые быки» ищут спасения на «медвежьем» рынке

Уверенность о том, что экономика восстанавливается от последствий пандемии COVID-19, укрепляется день ото дня. Поэтому цены на все сырьевые товары стремятся к своим "допандемийным" значениям. Для золота ничего не может быть хуже.

В отличие от нефти или меди, золото достигло пика во время локдауна или, точнее, перед прорывами в создании вакцин, которые подарили надежду на то, что уже близок конец той жизни, к которой пришлось привыкнуть миру в прошлом году.

С минимумов 2020 года цены на золото выросли более чем на $600 или на 40%, едва не дотянув до максимума в $2100. Возврат к средним значениям не просто сведет на нет самое блестящее ралии золота в современной истории. Это также поставит под удар всех тех, кто держит длинные позиции в желтом металле на все более мрачном «медвежьем» рынке.

На данный момент золото уже демонстрирует самую худшую динамику среди сырьевых товаров в 2021 году, подешевев на 11%. На втором месте по значимости потерь среди сырьевых товаров в этом году находится апельсиновый сок, подешевевший на 9%. По иронии судьбы, именно апельсины часто называют золотом, которое растет на деревьях.

В понедельник спотовые цены на золото опустились до минимума за 11 месяцев, составляющего около $1676. По сравнению с зафиксированным в августе прошлого года максимумом $2073 они подешевели на $396 или на 19%.

Спотовые цены на золото – недельный график (май 2020 года – март 2021 года)

В то же время фьючерсы на золото опустились до минимума апреля 2020 года — $1673, подешевев на $416, или на 20%, по сравнению с историческим максимумом $2089, зафиксированным в августе прошлого года. Если цена товара на рынке снижается на 20% или более по сравнению с недавним максимумом на фоне общего пессимизма или негативного настроения инвесторов, такой рынок считается «медвежьим». Фьючерсы на золото уже соответствуют этому определению.

«Быков» рынка золота подстерегают новые риски

Однако если оглянуться назад, можно увидеть, что до пандемии цены на золото падали и ниже. Например, в марте 2020 г. спотовая цена падала до $1452. А еще ранее, в сентябре 2019-го она опускалась почти до $1400.

Происходящее с золотом невозможно сравнить ни с одним другим из важнейших сырьевых товаров.

Например, нефть WTI торгуется близко к максимуму октября 2018 года, в понедельник превысив значение $67 за баррель. Стоимость меди приблизились к историческому максимуму, равному почти $4,50 за фунт, который был зафиксирован в сентябре 2011 года. Цена на соевые бобы приближается к пику 2014 года, около $14,60 за бушель. А кофе торгуется чуть ниже $1,40 за фунт, вплотную подойдя к максимуму сентября 2017 года. Все эти рынки, похоже, переживают свои «истории роста», соответствующие одному из самых быстрых случаев восстановления экономики после рецессии.

Рост доходности бондов «убивает» золото

У золота тоже есть своя сильная сторона. Она заключается в вероятности ускорения инфляции из-за дефицита бюджета и новых миллиардных долгов, которые администрации Байдена будет накачивать в машину восстановления экономики. Десятилетиями золото считалось наилучшим защитным средством от инфляции. Главный экономист Moody's Analytics Марк Занди предупреждает, что Уолл-стрит существенно недооценивает серьезность возвращения инфляции из-за воплощения плана Байдена по восстановлению экономики. Занди говорит, что инфляция повлияет на все уровни бизнеса: от крупных технологических компаний до циклических.

Проблема золота заключается в том, что доходности гособлигаций США будут в эпицентре любой инфляции, которая возникнет в результате восстановления экономики.

Доходность 10-летних гособлигаций США, которая считается для бондов «эталонной», недавно достигла максимумов февраля 2020 года, прервав ралли золота. Рост доходности бондов США также привел к росту курса доллара, который обратно пропорционален стоимости золота. Подорожание доллара увеличило потери держателей длинных позиций по желтому металлу.

Марк Занди полагает, что в ближайшие месяцы доходность 10-летних гособлигаций США способна достичь таких высот, которых даже не представляют чиновники ФРС.

Рынки часто преподносят сюрпризы, и цены на золото могут вернуться к росту в любой момент и без предупреждения. Впрочем, на данный момент никому не известно, на каком уровне произойдет разворот в сторону роста.

Получившие огромное распространение алгоритмические модели торговли, по которым покупаются и продаются огромные объемы ценных бумаг, также усложняют задачу определения "дна", особенно когда в качестве ориентиров выступают многочисленные рисковые активы.

Доходность бондов и рост курса доллара заставляют большинство рынков вернуться к динамике, предшествующей пандемии. В такой обстановке золоту становится все сложнее взять передышку.

Индекс RSI может стать лучшей надеждой золота

По мнению Сунила Кумара Диксита, аналитика SK Dixit Charting из индийской Калькутты, стохатический индекс относительной силы (RSI) по указывает на крайнюю перепроданность по золоту и вероятность возврата к уровням $1800.

Однако на пути к этому значению вероятны новые болезненные потери:

«Зафиксированным в понедельник минимумом по спотовым ценам в $1676,93 дело может не ограничиться. «Медведи» нацелились на уровень 100-недельной скользящей средней, которая сейчас находится на позиции $1648. Она имеет высокий потенциал выступить в роли надежной поддержки в ситуации свободного падения, которая наблюдалась на рынке».

По мнению Диксита, начиная с этого уровня вероятен отскок цен на золото до $1785, где находится 50-недельная экспоненциальная скользящая средняя. Затем золото может продолжить рост до уровня $1831, соответствующего 20-недельной скользящей средней.

«Одно можно сказать точно: стохатический индекс RSI находится глубоко на территории перепроданности на значениях в диапазоне от нуля до трех. Однако условием для роста спотовых цен будет являться удержание выше $1720. Это будет непросто. В противном случае, может открыться путь к падению цен ниже $1648».

Спотовые цены на золото – недельный график

Все права на графики принадлежат SK Dixit Charting

Джефри Холли, ведущий рыночный аналитик Oanda для стран Азии соглашается, что низкое значение индекса RSI может оказаться как злом, так и благом.

«Единственная надежда на передышку для золота заключается в снижении индекса RSI на территорию перепроданности. Я предполагаю, что на нескольких следующих сессиях падение цен на золото остановится на позициях до $1680, пока рынки будут оценивать результаты аукционов бондов США.

При этом я полагаю, что мы входим в ситуацию торговли в определенном диапазоне, и вряд ли золоту удастся подорожать выше $1720 на этой неделе. Наиболее вероятным сценарием остается консолидация в боковом тренде, после которой последует еще одно существенное падение до значения $1600 за унцию».

Дисклеймер. Барани Кришнан приводит мнения других аналитиков, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.