Вопреки распространенному мнению, что восстановление потребления в ресторанах будет давить на продажи фуд-ритейлеров, данный сектор остается сильным, а акции Магнита и X5 Retail интересными к покупке.
На это есть ряд причин:
1. В настоящий момент риск заражения достаточно велик, и он не уйдет завтра — на этом фоне люди продолжают опасаться посещения общественных мест — об этом говорит двухзначная негативная динамика расходов.
2. 53% опрошенных среди наших читателей продолжают работать удаленно, и, соответственно, вместо похода в места общественного питания на обед и ужин покупают продукты домой.
3. За год у людей сформировалась привычка — многие оценили удобство магазинов у дома и онлайн-доставки, которые будут сохраняться до 2 лет.
4. Снижение реальных доходов населения (-3,5% в 2020 г.) снижает частоту посещений общепита.
Мы по-прежнему считаем акции фуд-ритейлеров интересными к покупке. По нашей оценке, наиболее интересно выглядят X5 Retail Group (MCX:FIVEDR) и Магнит (MCX:MGNT), которые имеют двухзначный потенциал роста на горизонте года, а также выглядят привлекательно с точки зрения дивидендной доходности (у Магнита — 9,8%, у X5–7,4% по итогам 2020 г. к текущим ценам).
Акции фуд-ритейлеров чувствуют себя слабо, но это неоправданно
С начала года акции фуд-ритейлеров снижаются, при этом бизнес компаний продолжает выигрывать от пандемии, несмотря на снятие ограничений.
Мы связываем это с перекладкой инвесторов в сырье, а также с высвобождением фондами средств под IPO Fix Price. Самой сильной коррекции подверглись акции О’Кей (MCX:OKEYDR), что связано с низкой ликвидностью бумаги, но это не отменяет фундаментальную оценку компании и нашу долгосрочную инвестидею (никаких негативных новостей про бизнес не выходило).
Причина, по которой инвесторы не спешат возвращаться в сектор, может быть в опасениях по поводу восстановления трафика в ресторанах и других местах общественного питания, которые тем самым начнут отъедать продажи фуд-ритейлеров. У нас противоположное мнение.
Трафик ресторанов будет оставаться слабее доковидных уровней
Динамика расходов в местах общественного питания в феврале продолжила улучшаться (-21,6% г/г против -24,9% г/г в январе). При этом стоит отметить, что, несмотря на то, что жесткие ограничения были сняты еще в июне, а ограничения на время посещения мест общественного питания в конце января, расходы продолжали показывать двухзначную негативную динамику.
По данным опроса нашей аудитории, 36% людей после снятия официальных ограничений по-прежнему продолжают ходить в места общественного питания реже, чем до пандемии. Такая динамика связана с опасениями людей за свое здоровье на фоне COVID-19, а также с переходом многих людей на удаленный режим работы. 53% опрошенных людей продолжают работать на удаленном и смешанном (день дома/день в офисе) режиме работы. Кроме того, 60% респондентов, находящихся на удаленном режиме работы, отмечают, что ходят в общепит реже, чем до пандемии.
Мы ждем, что трафик мест общественного питания до конца года будет восстанавливаться по мере нормализации ситуации с пандемией. При этом полагаем, что рестораны, кафе и бары будут чувствовать себя по-прежнему хуже, чем до пандемии.
Продажи фуд-ритейлеров продолжают оставаться сильными
Судя по комментариям фуд-ритейлеров, LFL-продажи в январе оставались на уровне 5-6%. В настоящий момент динамика продолжает оставаться такой же сильной. IR также отмечает, что сформированная привычка на потребление дома и слабое восстановление трафика в ресторанах будут продолжать поддерживать продажи фуд-ритейлеров.
Так как сейчас период повышенной волатильности, ждем, что инвесторы в США будут уходить в защитные сектора, каким является consumer staples (потребительские товары первой необходимости). Подробнее об этом писали в нашей статье. Это может поддержать покупки ритейлеров на российском рынке. Кроме того, наши фишки дивидендные, поэтому их также будут поддерживать внутренние покупки.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Светланой Дубровиной