По заявлению представителей компании, чистая прибыль группы ПАО «Нижнекамскнефтехим» (НКНХ) в 2020 году составила 5,3 млрд руб. при плановом уровне — 24,9 млрд рублей. Причиной более слабых финансовых результатов названо снижение выпуска продукции НКНХ в рамках глобальных тенденций, обусловленных экономическим кризисом. Совет директоров НКНХ рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2020 года из расчета 0,73 рубля на акцию.
Столь существенное сокращение прибыли и, как следствие, дивидендных выплат в значительной мере уже заложено в рыночные котировки акций. При этом, несмотря на возможное снижение кратко- и среднесрочных оценок справедливой стоимости бумаг НКНХ на 2– 5%, их текущая «медвежья» динамика не представляется устойчивой тенденцией. Основным драйвером спроса для данных бумаг по-прежнему выступают средне- и долгосрочные ожидания, которые, наряду с планами компании по активному наращивание производственных мощностей вопреки кризису, уже отражены в статистике 2020 года: объем основных средств НКНХ увеличился на 29,2%(г/г), до 184,6 млрд руб.
Последние заявления представителей Банка России косвенно свидетельствуют о снижении рисков регуляторного давления на внутренние цены на продукты нефтепереработки. 12 февраля глава центрального банка Эльвира Набиуллина сообщила о том, что регулятор не видит необходимости пролонгировать меры по стабилизации цен на продовольствие и считает свободное рыночное ценообразование основным вариантом развития ситуации. Банк России анонсировал планы вернуться к нейтральной ключевой ставке 5-6% в трехлетнем периоде, что отражает рост среднесрочных инфляционных рисков, которые рынок будет хеджировать покупкой бумаг тех компаний, выручка которых напрямую определяется динамикой российских потребительских цен. Принимая во внимание устойчивые тенденции нефтяного рынка и с учетом умеренного влияния динамики кредитных ставок на продажи, акции предприятий нефтепереработки выглядят для целей такого хеджирования привлекательнее бумаг рознично-потребительского сегмента.
Наши оценки справедливой стоимости обыкновенных и привилегированных акций НКНХ лишь незначительно снижены после публикации ее финансовой отчетности за 2020 год и составляют 110,18 руб. и 104,6 руб. за бумагу соответственно.
Александр Осин, аналитик управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс»