- В пятницу Банк России принял решение поднять ключевую ставку на 25 бп – до 4,50% годовых. Ставка таким образом была повышена впервые с декабря 2018 г. Свое решение регулятор объяснил смещением баланса рисков в сторону проинфляционных факторов.
- ЦБ по-прежнему ожидает, что годовая инфляция достигнет своего пика в марте и постепенно пойдет на спад. При этом возвращения инфляции к целевому уровню 4% регулятор ожидает в первой половине 2022 г.
- Из сегодняшнего пресс-релиза Банк России убрал прогноз по инфляции в 3,7-4,2% годовых на конец 2021 г., и на пресс-конференции Э.Набиуллина подтвердила, что прогноз пересмотрен в сторону повышения и будет представлен на следующем заседании в апреле. Отметим, что если сейчас регулятор предполагает возвращение инфляции к цели в 4% «в первой половине 2022 г.», то нижняя граница нового прогноза по инфляции, вероятно, превысит уровень в 4%. В свою очередь, ожидаемая рынком траектория движения ключевой ставки также будет представлена на следующем заседании вместе с обновленным макропрогнозом.
- Также важно отметить, что в сегодняшнем пресс-релизе ЦБ допустил возможность дальнейшего повышения ключевой ставки «на ближайших заседаниях». Ранее, в цикл смягчения процентной политики, ЦБ регулярно отмечал, что будет оценивать «целесообразность» дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях (например, так было в последний раз в октябре 2020 г.). Сегодня регулятор убрал «целесообразность» из пресс-релиза и таким образом ужесточил ключевую формулировку.
- Мы полагаем, что в числе преобладающих факторов, сыгравших в пользу повышения ключевой ставки уже сегодня, выступили недавнее усиление санкционных рисков и конъюнктура внешних рынков в виде продолжающегося роста доходностей гособлигаций США и достаточно резкого повышения ключевых ставок накануне центробанками Турции и Бразилии.
- По всей видимости, ЦБ в своих прогнозах мог ускорить график возвращения ключевой ставки на нейтральный уровень в 5-6% по сравнению с предыдущим заседанием в феврале, поэтому приступил к повышению ставки уже сейчас. В связи с этим мы не исключаем, что нижняя граница нейтрального уровня в 5% может быть достигнута уже по итогам текущего года.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"