В попытке восстановить доверие к своей денежно-кредитной политике (ДКП) центральный банк Турции в четверг повысил ключевую процентную ставку более существенно, чем ожидалось ранее: с 17 до 19%. Хотя пересмотр не стал неожиданностью, консенсус-прогноз предполагал изменение на 100 базисных пунктов, до 18%. Турецкая лира к концу пятницы укрепилась до 7,26 за доллар против 7,51 поздно вечером во вторник.
По нашему мнению, действия турецкого регулятора свидетельствуют о том, что монетарная политика в стране стала вполне независима от мнения политиков и центральный банк имеет возможность действовать на опережение при существенном росте инфляции.
Ранее президент Турции Реджеп Эрдоган оказывал давление на регулятор с целью смягчения ДКП, и, как следствие, ставки сохранялись на низком относительно инфляции уровне. В настоящее время Эрдоган воздерживается от критики высоких процентных ставок и обещает поддерживать усилия по снижению инфляции в два раза.
Для нас очевидно, что недавняя слабость лиры была вызвана опасениями относительно того, что регулятор может продолжить настаивать на мягкой ДКП, хотя инфляция будет по-прежнему расти — темпы роста цен уже достигли 15,6% в феврале. Мы предполагаем, что монетарная политика будет оставаться жесткой до тех пор, пока не будет достигнута постоянная ценовая стабильность и целевой уровень регулятора по инфляции — 5%.
В то же время сложности, которые испытывает Турция при привлечении внешнего финансирования, делают ее уязвимой при снижении глобального аппетита к риску. Мы отмечаем возможность того, что, поскольку ужесточение ДКП замедлит экономический рост, президент может вновь оказать давление на центральный банк Турции с целью снижения ставки.
По нашим ожиданиям, турецкий регулятор сохранит ставку на уровне 19% до конца года, а затем будет ее постепенно снижать в течение 2022 года.
Евгений Миронюк, аналитик «Фридом Финанс»