На торговой сессии среды китайский CSI 300 просел на 1,61%, Shanghai Composite потерял 1,3%, Hang Seng скорректировался более чем на 2%. Это снижение было обусловлено двумя факторами: ожиданиями в отношении ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ Китая и ростом напряженности между КНР и западными странами.
Рассмотрим подробнее влияние монетарной политики на рынок акций. Китай настолько быстро оправился от пандемии, что власти могут начать отказываться от поддержки экономики раньше, чем после финансового кризиса 2008 года. В тот период существенные стимулы со стороны китайских монетарных властей способствовали ускорению роста во всем мире. Сейчас же наблюдается иная ситуация: Китай фокусируется на решении внутренних проблем, что не обеспечит сильной поддержки мировой экономике.
Политику смягчения ДКП (в том числе снижение процентных ставок), Пекин начал проводить в январе 2020 года после того, как темпы распространения COVID-19 внутри страны ускорились. Наибольших объемов стимулирование достигло к концу осени 2020 года. Фактически это означает, что китайская программа помощи экономики завершилась на три месяца раньше, чем 12-месячная программа в 2009 году.
В прошлом году ВВП Китая вырос на 2,3%, и КНР стала единственной крупной страной, которая смогла обеспечить прирост экономики в период глобальной рецессии. Строгие изоляционные меры и ограничения на международные поездки позволили Китаю возобновить рост уже ко второму кварталу 2020 года, так как внутри страны сохранились лишь небольшие очаги новых вспышек. Напротив, США по-прежнему сообщают о десятках тысяч новых случаев в день, в то время как ЕС готовится к третьей волне пандемии.
Таким образом, с одной стороны, беспрецедентный пакет помощи, принятый в США, может обусловить рост экспорта из Китая в США на сумму до $60 млрд в 2021-2022 годах. С другой стороны, ужесточение ДКП может вызвать охлаждение экономической активности внутри страны. Однако главной целью таких мер является предотвращение финансовой уязвимости страны и устранение риска перегрева на финансовом рынке и рынке недвижимости. Если Пекин будет придерживаться взвешенного монетарного подхода, это позволит значительно снизить волатильность фондового рынка страны. При этом инвесторам не стоит ожидать темпов роста рынка, сопоставимых с допандемическим уровнем.
Евгений Миронюк, аналитик «Фридом Финанс»