С начала февраля цены на нефть Brent и WTI уверенно удерживаются выше $55 за баррель, и трейдерам остается только догадываться, почему не наблюдается роста добычи в нефтяной индустрии США.
На самом деле, сейчас оба ведущие сорта нефти торгуются в диапазоне $60-70, а цены на Brent недавно ненадолго превысили уровень $70.
В последние годы, когда цены повышались до такого уровня, добыча нефти, в частности, сланцевой в США, обычно росла. Тогда почему мы не видим этого сейчас?
Согласно отчету Управления энергетической информации Минэнерго (EIA), средний уровень добычи нефти в США уже некоторое время не меняется на значении 10,9 млн баррелей в сутки. Это значение выросло по сравнению с показателем 9,7 млн баррелей в сутки в прошлом августе, но все равно остается ниже среднего показателя 13,1 млн баррелей в сутки, которое наблюдалось в аналогичный период весны прошлого года. Число действующих буровых установок в США на прошлой неделе выросло на девять, и оно, по сути, остается в диапазоне 300-318 с января. Даже с учетом роста производительности скважин нефтедобытчикам все равно нужно бурить новые лишь для того, чтобы поддерживать добычу на стабильном уровне.
Судя по последнему опыту, мы вправе были ожидать, что нефтедобывающие компании увеличат бурение и добычу при таких ценах на нефть. Тем не менее, многие из таких компаний, специализирующихся на сланцевых месторождениях, не планируют расширяться в этом году. Недавно ФРБ Далласа опубликовал результаты опроса, который позволяет получить представление о стратегии американских компаний, работающих на рынке энергетики.
Опрос был проведен 10-18 марта. На вопросы ответили представители 155 компаний, из которых 104 заняты добычей углеводородов и эксплуатацией нефтяных месторождений, а 51 компания оказывает сервисные услуги в этой отрасли. По мнению респондентов, для покрытия текущих операционных расходов достаточно, чтобы нефть стоила в диапазоне $17-34 за баррель (в зависимости от региона). А для того, чтобы получить прибыль в результате бурения новой скважины, средняя цена барреля нефти должна быть не меньше $52. Таким образом около 80% компаний могут бурить с прибылью при спотовой цене нефти WTI на уровне $61, которая была зафиксирована 19 марта. Казалось бы, текущие цены должны были привести к росту добычи.
Однако другие ответы преподнесли определенные сюрпризы. Несмотря на рост цен, число компаний, которые планируют увеличить масштабы своей деятельности в этом году, оказалось сравнительно небольшим. Большинство руководителей (53%) сообщили, что не планируют нанимать новых сотрудников в 2021 году. А лишь незначительно расширить штат хотят еще 34%.
Во времена до пандемии, при текущих ценах на нефть, американские нефтедобывающие компании быстро бы нарастили добычу, чтобы извлечь максимальную выгоду. Однако теперь они сомневаются.
Ниже перечислены несколько возможных причин.
1. Консолидация отрасли. Когда в прошлом году цены на нефть резко упали, то многие мелкие добывающие компании с небольшой прибылью обанкротились или продали свои активы более крупным. В последние годы данная индустрия пережила несколько периодов консолидации, но прошлая весна стала концом для нескольких небольших и слабых компаний. Оставшиеся компании крупнее, с более высокой капитализацией. И они не видят причин для быстрого роста добычи. Их не волнует конкуренция со стороны более мелких фирм, им не нужна выручка прямо сейчас. Они лучше подождут и посмотрят за развитием событий.
2. Проблемы с финансированием. Даже если нефтедобытчки могут бурить скважину с прибылью при текущих ценах, все равно они предпочтут для этого внешнее финансирование. Однако банки могут с неохотой давать деньги производителям нефти на новые скважины по разным причинам, одной из которых является позиция новой администрации Белого дома. Осторожность банков объясняется тем, что настроения в команде Байдена, похоже, не в пользу добычи нефти. К тому же, Саудовская Аравия способна обрушить рынок так, как она сделала это прошлой весной.
3. Пессимистические прогнозы. Согласно данным опроса ФРБ Далласа, в большинстве компаний отрасли довольно пессимистические прогнозы относительно цены на нефть. Большинство респондентов (56%) предполагают, что к декабрю 2021 года цены на нефть WTI будут находиться в диапазоне $50-62 за баррель. Еще 25% оценивают этот диапазон значениями $62-68 за баррель. Таким образом, большинство компаний считало, что нефть будет дешеветь относительно значения середины марта, когда проводился опрос. Компании сомневаются в целесообразности увеличения буровых работ в условиях дешевеющей нефти.
4. Ограничения со стороны федеральных властей. На данный момент мораторий администрации Байдена на новые договоры аренды для добычи нефти и газа на федеральных землях пока не стал существенным фактором. Ведь этот мораторий не затронул действующие скважины. Однако очевидно, что компании обеспокоены перспективами своего роста в будущем. Большинство руководителей компаний выразили обеспокоенность, что государственное регулирование может сделать их бизнес неприбыльным. Эти опасения нашли свое отражение в комментариях к опросу многих руководителей. При таких пессимистических прогнозах нет ничего удивительного в том, что компании сомневаются в оправданности значительных капиталовложений. Это сдерживает рост числа буровых установок и затуманивает вероятность увеличения добычи до тех пор, пока настроения не изменятся.