Недельный индекс потребительских цен (ИПЦ) за период с 16 по 22 марта 2021 года продемонстрировал снижение на 0,1% г/г, до 5,7%. Неделей ранее был зафиксирован максимальный уровень этого года — 5,8%.
Ранее ЦБ прогнозировал смену вектора роста ИПЦ как раз с середины марта. Однако это обусловлено не реальным снижением роста цен, а статистическим снижением при разгоне инфляции в аналогичном периоде прошлого года. Начало пандемии в тот период способствовало ажиотажному спросу на ряд потребительских товаров, а сбои поставок из Азии вместе с опасениями в отношении дальнейшего обвала фондовых рынков заставили ретейлеров поднимать цены.
Весомый вклад в рост ИПЦ в текущем году внесла продовольственная инфляция. Сильнее остальных за период с конца декабря 2020 года выросли цены на овощи: морковь (27%), картофель (25%) и другие. Помимо девальвации рубля свой вклад в рост «пищевой» инфляции вносят динамика мировых цен на целый ряд базовых продуктов питания, что не может не отражаться на внутрироссийских ценах. Причиной роста биржевых котировок стал как локальный дефицит продовольствия в отдельных регионах в результате пандемии, так и рекордные меры стимулирования рынка, которые увеличили спекулятивную составляющую цен.
Из непродовольственных товаров с конца декабря 2020 года сильно выросли цены на новые отечественные легковые автомобили (на 1,1%), электропылесосы (на 1,0%) и телевизоры (на 0,6%). Отложенное влияние на сегмент бытовой техники и электроники оказало ослабление рубля, продолжавшееся до начала ноября.
Мы полагаем, что главными драйверами роста ИПЦ до конца 2021 года будут выступать цены не на продовольственные, а на импортируемые товары и товары с большой импортной составляющей при производстве. Их доля велика в сегменте предметов длительного пользования (в частности техники и электроники), на автомобильном рынке, на рынке лекарств и других.
Целевой уровень ЦБ по инфляции — 3,7-4,2% к концу года — будет труднодостижимым. Ниже отметки 5% показатель ИПЦ может опуститься лишь в третьем квартале. Кроме того, важны действия регулятора, поскольку может потребоваться более быстрое ужесточение ДКП для стабилизации ситуации на долговом и денежном рынке. Это обеспечит устойчивость рубля и не позволит увеличить инфляционные риски.
Евгений Миронюк, аналитик «Фридом Финанс»