Инфляция в стране не развивается обособленно от экономических процессов, происходящих в других странах. Один из показателей инфляции - индекс потребительских цен, который отражает темпы прироста потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года. Чтобы понять, каким образом поведет себя валютная пара USD/RUB в ближайшем будущем, стоит изучить инфляцию не только в России, но и в Соединенных Штатах. Исследован индекс потребительских цен в России за краткосрочный период времени январь 2020 года – февраль 2021 года, характеризующийся экономическим кризисом в Соединенных Штатах, в международной и мировой экономике, развитием пандемии коронавируса Covid-19: показатель имеет ярко выраженную тенденцию роста и в настоящее время превышает целевое значение инфляции Центрального банка Российской Федерации, составляющее 4% (рисунок 1).
Интересуясь перспективами валютной пары USD/RUB, целесообразно установить динамику индекса потребительских цен в Соединенных Штатах и сопоставить ее с динамикой индекса потребительских цен в России. Индекс потребительских цен в Соединенных Штатах – один из показателей инфляции, который измеряет годовое изменение цен товаров и услуг с точки зрения потребителя. Индекс потребительских цен в Соединенных Штатах исследован в течение экономического кризиса, усилившегося в период пандемии коронавируса Covid-19, охватывающего январь 2020 года – февраль 2021 года. За указанный период времени рассчитан коэффициент корреляции индексов потребительских цен в Соединенных Штатах и России, равный rxy=-0,076 – свидетельствует об отсутствии связи (рисунок 2).
В течение рассматриваемого периода не обнаружено корреляционно-регрессионной связи между индексами потребительских цен в Соединенных Штатах и России, валютной парой USD/RUB. На график нанесены фактические значения показателей. Все-таки видно, что для достижения целевой инфляции в Соединенных Штатах требуется ослабление валютной пары USD/RUB. Повышенная инфляция в России формирует ожидания укрепления денежно-кредитной политики в стране и российского рубля по отношению к доллару США. Итак, валютная пара USD/RUB реагирует на пониженную инфляцию в Соединенных Штатах и на повышенную инфляцию в России снижением. Таким образом, пока инфляция в Соединенных Штатах будет пониженной, а инфляция в России будет повышенной, валютная пара USD/RUB должна снижаться (рисунок 3).
Итак, процентные ставки в России будут повышаться, пока инфляция в стране будет находиться выше целевого значения Центрального Банка Российской Федерации 4%. Известно, что Федеральная резервная система США намерена удерживать процентные ставки на низком уровне до 2023 года. Целесообразно установить уровень инфляции в России, которого она достигнет к 2023 году. На основе статистических данных построено уравнение линейной тенденции индекса потребительских цен в России (y, %) y=0,246∙x+1,822, где x – номер даты периода исследования. На основе построенного уравнения линейной тенденции сделан прогноз индекса потребительских цен в России с января 2020 года по декабрь 2022 года: за это время показатель должен вырасти в несколько раз с 2,1% до 10,7%. Такая инфляция требует укрепления денежно-кредитной политики в России (рисунок 4).
Известно, что в долгосрочном периоде рост инфляции оказывает влияние на укрепление денежно-кредитной политики Центрального банка страны. В связи с этим можно и необходимо построить уравнение парной линейной регрессии индекса потребительских цен в России (x, %) и процентной ставки Центрального банка Российской Федерации (y, %) за долгосрочный период январь 2005 года – февраль 2021 года: y=6,200+0,1812∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,335 – умеренная позитивная связь. Коэффициент эластичности Эxy=0,190 – слабая эластичность факторов. Ошибка аппроксимации A=22,7% - выше нормы. Критерий Фишера Ffact=24,2 больше Ftab=3,9 – уравнение в целом значимо. Таким образом, к 2023 году ключевая процентная ставка в России может подняться до 8% (рисунок 5).
В Соединенных Штатах инфляция находится ниже целевого уровня Федеральной резервной системы США 2%. Требуется достижение повышенной инфляции для компенсации низкой инфляции. Повышенная инфляция в Соединенных Штатах формируется путем расчета средней инфляции за прошедший период, равный прогнозному периоду. Средняя инфляция сопоставляется с целевой инфляцией, полученная разница будет дополнительной компенсацией к целевой инфляции на протяжении прогнозного периода. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США предлагает минимальную процентную ставку 0,25%. График показывает, что с большой вероятностью до декабря 2023 года индекс потребительских цен в Соединенных Штатах будет не меньше 2,5%, а процентные ставки Федеральной резервной системы США останутся на уровне 0,25% (рисунок 6).
Итак, в России в связи с превышением целевого уровня инфляции и тенденцией роста инфляции процентные ставки должны повышаться, в Соединенных Штатах в связи с пониженным уровнем инфляции и необходимостью достижения повышенного уровня инфляции процентные ставки должны оставаться на околонулевых значениях. Соотношения индексов потребительских цен и процентных ставок в Соединенных Штатах и России отражены на графике. График демонстрирует прогноз результатов жесткой денежно-кредитной политики в России и мягкой денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах (рисунок 7).
Следующий представленный график демонстрирует, что фактические параметры денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США близки к прогнозным параметрам; фактические параметры денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации далеки от прогнозных параметров и должны стремиться к увеличению, что должно оказать влияние на укрепление российского рубля по отношению к доллару США (рисунок 8).
Также представляется необходимым изобразить на графике фактические значения валютной пары USD/RUB, процентных ставок Федеральной резервной системы США и Центрального банка Российской Федерации за исследуемый период январь 2020 года – февраль 2021 года. Это поможет понять, каким образом изменится валютная пара USD/RUB в зависимости от процентных ставок Федеральной резервной системы США и Центрального банка Российской Федерации. Итак, валютная пара USD/RUB может снижаться на фоне повышения процентных ставок в России и сохранения низких процентных ставок в Соединенных Штатах (рисунок 9).
Таким образом, проведенные исследования позволяют сделать выводы: 1) изучить взаимосвязи (корреляционную и регрессионную) индексов потребительских цен, процентных ставок в Соединенных Штатах и России, валютной пары USD/RUB за короткий временной интервал (январь 2020 года – февраль 2021 года) проблематично, но необходимо формирование прогнозов по валютной паре USD/RUB; 2) для прогнозов валютной пары USD/RUB можно воспользоваться графическим методом, позволяющим фактические и прогнозные значения исследуемых показателей представить наглядно; 3) графики демонстрируют, что валютная пара USD/RUB имеет потенциал снижения из-за мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США и из-за жесткой денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации.
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент