Валютные и долговые рынки приближаются к главному событию недели – заседанию FOMC. Несмотря на успехи инфляции, посыл ЦБ скорей всего останется неизменным – пока не будет ликвидирован провал в занятости, уровень кредитного стимулирования будет оставаться прежним. Дифференциал доходностей между 10- и 2-летними трежерис может расшириться после заседания – что должно помочь доходным валютам, таким как норвежская крона и канадский доллар.
Кстати, доходность дальних бумаг в США не стала дожидаться исхода заседания и резким движением прервала коррекцию, которая длилась примерно месяц:
Неожиданную поддержку получил и доллар США, который, вроде как, тестирует на прочность даунтренд с начала апреля:
Премию за инфляцию в доходности трежерис подогрел вчерашний отчет по индексу потребительских настроений в США. Индекс настроений потребителей подскочил до 121.7 – это максимум с февраля 2020. Отчет усилил опасения, что предложение в экономике не поспевает за отскоком потребительского спроса, прямым результатом чего должно стать ускорение инфляции. Отсюда и рост премии в трежерис.
Отчасти эти опасения подтверждает рост ставок на контейнерные перевозки или, например обновленный прогноз крупнейшего оператора контейнеров Maersk. Компания удвоила прогноз прибыли на 2021 из-за «исключительно сильного» спроса на перевозки.
С учетом этих выводов, если сегодня ФРС продолжит цепляться за аргумент временной инфляции и оставит сроки QE неизменными, реальная ставка в США вновь окажется под давлением. Однако на это раз мы имеем менее неоднородный глобальный рост, поэтому американским активам с фиксированной доходностью есть альтернатива. Это должно стимулировать поиск доходности за рубежом. Эффект для доллара, как представляется, будет негативным.
Однако слабеть доллар будет по-разному. Учитывая положительую корреляцию доходных валют с со спредом доходностей между 10-летними и двухлетними ГКО США, в частности, канадского доллара и норвежской кроны, сегодняшний месседж ФРС может открыть дорогу к их дальнейшему укреплению, кстати последние пару дней ведет себя странно, колеблясь в очень узком диапазоне после сильных размашистых движений ранее.
Паттерн продолжения?
Обзор торговых позиций и подробный анализ - в сегодняшнем видеобзоре.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK