Многие читатели задают вопрос: на какие корпоративные облигации третьего эшелона можно обращать внимание на российском фондовом рынке?
Мы постоянно ищем новые идеи в этом сегменте, который, как известно, сопряжен с высокими рисками. Тем не менее, там можно найти интересные истории с привлекательным уровнем доходности.
По нашему мнению, одна из таких идей – рублевые бонды компании ТЕХНО Лизинг TECHNO Leasing 001P-03.
Это универсальная лизинговая компания, работающая в сегменте малого и среднего бизнеса. Основная специализация – лизинг грузового и легкового автотранспорта, а также спецтехники.
Давайте разберем основные триггеры и риски ТЕХНО Лизинг.
Триггеры
1) Сильные финансовые показатели за 2020 г. Так, выручка компании в прошлом году почти удвоилась по сравнению с 2019 г. и составила 850 млн руб. Чистая прибыль также выросла в 2 раза и составила около 20 млн руб. Примечательно, что темпы роста компании остаются высокими практически с момента ее основания, что находит отражение в ее растущем рейтинге (BBB- от АКРА), который вполне может вырасти до уровня, позволяющего покупать бумагу институциональным инвесторам уже в этом году.
2) Увеличение лизингового портфеля, который вырос за год на 70% до 1,7 млрд руб. Согласно долгосрочной стратегии ТЕХНО Лизинг, в 2022 г. лизинговый портфель может достигнуть 4 млрд руб. При этом рост портфеля отнюдь не сопровождается увеличением рисков, принимаемых на себя компанией – текущий уровень просрочки составляет всего 0,02%. Стресс-тесты, проведенные рейтинговым агентством в декабре, также указывают на низкий уровень потенциально проблемной задолженности.
3) Высокая диверсификация лизингового портфеля. Так, на конец 1 квартала 2021 г. 3 крупнейших клиента занимали примерно 16% портфеля. Доля 10 крупных лизингополучателей стабильно составляет около 40%.
4) Рост рейтинга по версии агентства «Эксперт РА» по объему лизингового портфеля. Так, на начало 2021 г. компания переместилась вверх сразу на 8 позиций, и сейчас занимает 78 место.
5) Помощь государства. ТЕХНО Лизинг регулярно участвует в государственных программах поддержки лизинговой отрасли, что помогает увеличивать портфель, а также прогнозировать его рост в будущем.
Риски
1) Общие риски лизингового сектора РФ.
2) Общие риски корпоративных облигаций
3) Небольшой масштаб компании.
4) Низкая ликвидность в «стакане» на бирже.
Как видите, хватает и триггеров, и рисков.
Впрочем, это классическая ситуация для третьего эшелона. Не секрет, что при высоких рисках в этих историях есть шанс получить доходность выше среднего по рынку. Между тем, проблему низкой ликвидности на вторичном рынке – типичную для высокодоходных бумаг ситуацию в связи с их покупкой физлицами до погашения – можно решить за счет длящегося в моменте первичного размещения 4-го выпуска эмитента с доходностью 11,3% годовых.
Решать вам.